今年赚了60%+的周思越，作为技术分析拥趸，我为何爱不起来
转自：EarlETF
“你应该会很喜欢周思越吧”，有一个朋友问我。
周思越是近日名声大噪的基金经理，代表作东方区域发展。
名声大噪，两个原因。
一是业绩靓，东方区域发展今年迄今(截至9月12日)上涨64.18%，偏股混合型基金中排名第一。
二是操作手法非主流，是罕见的在路演中表示依靠技术分析，看图表来操盘的基金经理：
目前来看，每当我看到一个行业指数或大盘指数，如果给我十几分钟20分钟，观察下它的近期走势，结合我自己的指标，我大致能知道，它大致出现在什么位置。
为了避免资金改变技术形态的行为发生，让自己看的东西尽可能客观，我只会把我的框架运用在大盘指数和行业指数，甚至特别小的行业指数我也不会去做。
通过观察这些指数，去判断市场处在一个什么样的位置，这是最核心的东西。
首先判断大盘，是不是一个合适重仓出击的环境。然后，如果有机会获得收益，就选一个好的行业或者几个好的行业的组合。
周思越这些推崇技术分析的言论，在崇尚价值投资，崇尚基本面分析的中国A股基金行业，算得上是离经叛道的金句迭出了。
EarlETF的老读者都知道，我对技术分析用于基金投资，是一直情有独钟的，之前还写过一篇《技术分析为何不受基金待见，和我的偏爱与坚持》。
就这点而言，我在看了周思越的这些金句后，的确对其是兴趣极大。
然而，在仔细看了其基金更长时间的仓位和表现后，却有点爱不起来。
如今名声大噪的东方区域发展，周思越是2021年12月31日接手的，所以下图红框中的三次半年报的行业分布，才代表其操作。
这一年半里面，周思越做了些什么？简单概括，三件事：
2022年大多数时候重仓出击房地产股；
2022年尾声开始出击计算机板块
2023年计算机疯狂高点时候离场，转战白酒。
下图是我做的一个走势对比，可以比较清晰的看到三阶段，第一阶段和国证地产(绿色曲线)走势类似(但跑输好多)，第二阶段和中证TMT(蓝色曲线)类似，第三个阶段则是走势类似中证酒(红色曲线)。
2023年迄今偏股基金冠军和60+%收益，都无法掩盖一点就是，2022年周思越的行业选择和行业下的微操，算是折戟——42.63%的年度亏损，实在太吓人……
为什么在基金投资中，我很喜欢技术分析？
一方面，这是打破散户与机构信息不对称的一个手段；另一方面，相比推荐长期投资，技术分析天然就强调择时，在控制回撤上就有更好的手段。
是的，控制回撤才是目的，技术分析不过是手段。
看看2022年周思越这个回撤程度，这种技术分析的用法，显然与我不是同道中人。
在投资市场，没有圣杯，无论是技术分析还是基本面分析也包括价值投资，都会错。
相比奢望不犯错，更现实的思路是：当你错了，回撤怎么控制？
在海外交易圈(不是投资圈)，尤其是没有估值模型的商品、债券、外汇等领域，技术分析从来就是主流。商品期货和外汇保证金，可以轻松上杠杆，简直是输钱利器。在这样的环境下，如果控制回撤，不在看错的时候损失惨重，其实海外的技术分析玩家早就发展出了很多种思路。
比如海龟法则中介绍过的多仓位分批建仓搭配ATR上移止损点，就是仓位管理层面的一种思路。
当然，最简单暴力的思路，是多策略多品种。
一套技术分析体系，用在单一品种上看错了很难受，但同时操作十个不相关品种，总不至于同时犯错，总有东方不亮西方亮的时候；
一个交易品种，一套技术分析体系不够，就多上几套，参数有短期有中期有长期，同样东方不亮西方亮。
说到底，追求的就是“大数定律”
至于技术分析派里面做程序化交易的，甚至会通过回测的参数，利用凯利公式来进一步细化仓位的管理。
作为一个天生延误波动的基金投资者，我的投资理念显然也是靠多策略多品种的思路更近一些——基本面或者技术面决策都是如此。
我其实很喜欢行业轮动的基金经理，比如老读者很熟悉的王海峰，他的银华鑫盛/鑫锐我一直拿着，从下面的持仓行业变迁图也能看出其频繁的在行业之间轮动。但这种轮动，是基于分散化的，也就是同时在十几个行业中做决策，这样的好处就是分散化，东方不亮西方亮，至于缺点么就是表现必然不极致。
下图是银华鑫盛和东方区域发展2022年迄今收益的对比。以结果来看，东方区域发展更胜一筹，但从过程来看，银华鑫盛最大回撤不超过20%，东方区域发展就一言难尽了……如果你把自己想想成❷位置的基民，东方区域发展自然是万人迷，但如果是站在❶呢？
重仓行业轮动这个风格，其实A股中并不少见，只不过以往基金经理是采用宏观、中观手段，周思越是采用技术分析而已。
但无论哪种方法，不能回避的就是看错后的巨大打击。
这里，就要顺便吐槽下今年选基堪称最大失败的金梓才了。
金梓才也是行业轮动风格的，虽然没有周思越那么押注，但也是大开大合的，动不动单一行业持仓过半。
4月在做不抱团组合时候，想着能给价值流重仓行业的林英睿空间，对于同样行业轮动的金梓才其实也应该留空间，毕竟只要组合化持有，风险可控。而且以金梓才2022年的表现，也的确抗跌。所以就保留在“不抱团组合”中了。
但是，2023年，拉胯，超级拉胯。
这或许就是重仓流的宿命，看对了风光无限，看错了动不动就腰斩。
所以，周思越这种风格，极限就是某个组合里面小比重配的思路，仓位重一点是断然不敢，断然爱不起来。
这种不爱，无关技术分析，而是关乎重仓的激进。
PS:大商所豆粕期货指数SAR翻空了，所以豆粕ETF我已经离场，获利了结了。
PS2：有读者问中报发完，还会更新“不抱团组合”吗。其实老规矩，中报后会做数据，提一些我新发掘的小众不抱团基金经理。当然，这一次考虑了近年市值下沉的趋势，所以增加了持仓市值的进一步合算，数据统计的差不多了，估计下周会推一期介绍，敬请期待。