【策略*陈刚】A股、港股和中概，盈利表现异同——财报深度分析系列

2023-09-14 07:29:58 - 市场资讯

策略

A股、港股和中概，盈利表现异同

——财报深度分析系列（三）

A股中报业绩探寻盈利底，恒生科技归母净利润增速已过拐点向上

二季度全A整体盈利增速下探。2023年H1全部A股归母净利润同比增速-3.2%，营收同比增速1.6%；剔除金融和石油石化后，H1归母净利润同比增速-9.2%，营收同比增速4.2%。

港股整体业绩企稳，恒生科技净利润增速已过拐点向上。全部港股业绩已经企稳，23H1归母净利润同比增速0.8%，营收同比增速-7.6%，分别较22A变化+1.8pct和-4.0pct。恒生科技指数净利润增速已过拐点向上，23H1归母净利润同比增速160.4%，营收同比增速-11.7%。

样本整体中概股2023年H1归母净利润同比增速522.6%，营收同比增速12.9%，分别较2022A提升567.3pct、9.7pct。

A股中报整体ROE继续向下，恒生科技净利率改善ROE大幅回暖

A股中报整体ROE继续向下。2023年H1全A（非金融石油石化）整体ROE为6.5%，较一季度ROE为6.9%进一步下降。

恒生科技净利率改善ROE大幅回暖。全部港股、恒生指数、恒生科技指数、样本中概股的2023年H1ROE分别为7.4%、10.8%、11.8%、4.7%，分别较22年全年上升0.1pct、0.3pct、3.0pct、3.2pct。恒生科技指数ROE主要受益于销售净利率提升，2023H1销售净利率较2022A提升2.1pct。

A股和港股中报皆指向消费、公用事业和传媒等业绩回暖，资源品恶化

A股中报业绩高增方向聚集在疫后率先回暖并复苏强劲的消费出行链，受益于原材料下行的公用事业以及制造业产业优势板块：社会服务（23H1归母净利润同比增速196.5%，营收同比增速30.5%，ROE及其环比改善分别为-2.1%、1.2pct；下同），传媒（14.6%、4.8%、2.7%、0.4pct），公用事业（37.0%、8.8%、5.1%、0.4pct）、汽车（29.1%、19.4%、5.7%、0.6pct）。

港股中报业绩高增方向聚集在医疗、消费和通讯业务板块：制药、生物科技和生命科学（23H1归母净利润增速159.7%，营收增速7.6%，ROE及其环比改善分别为3.4%、2.2pct；下同），消费（非日常生活消费品91.5%、4.9%、4.3%、1.7pct；日常消费品42.5%、5.3%、10.4%、1.9pct）、通讯业务（23.8%、0.8%、11.3%、1.1pct）、公用事业（75.0%、0.2%、6.6%、2.1pct）。

A股启示：A股中报业绩探寻盈利底，科创板业绩或已率先修复

23H1全A归母净利润同比增速-3.2%，上游资源、中游材料和必选消费受价格下行以及需求疲软限制是造成全A业绩增速下降的主因。

科创板尽管业绩增速仍为负值，但环比高增业绩或已率先修复。23H1科创板归母净利润同比增速-38.7%，Q2环比增速41.8%，较23Q1环比增速的-28.0%大幅回升；23H1营收同比增速4.7%，Q2环比增速22.8%。

港股&中概股启示：恒生科技指数分子端盈利提升叠加分母端预期改善

分子端恒生科技盈利增速较高，盈利能力大幅回暖。恒生科技指数23H1归母净利润同比增速160.4%，ROE为11.8%，较22A上升3.0pct，其中销售净利率为24.5%，较2022A提升2.1pct。

分母端美债利率见顶确定性较高，港股流动性向好。7月美国通胀低于预期，核心通胀压力进一步缓解。7月CPI同比3.2%，低于预期3.3%；核心CPI同比4.7%，低于预期4.8%。美联储加息的必要性将不断降低。截至9月5日，CME工具显示市场预计美联储9月不加息的概率高达93%。

风险提示：数据统计不全带来的计算误差；港股中概股业绩披露不完全。

（分析师陈刚、陈李）

【策略*陈刚】A股、港股和中概，盈利表现异同——财报深度分析系列