重磅！IPO最新政策的投行内部交流纪要——IPO暂停时间1年以上？
来源：IPO准则实务交流
创业板，主板再次开闸时间1年起跳。投行目前普遍认为这次关闸时间会长于以往，时间可能一年起跳。
2．科创板将更为关注“卡脖子属性”。通俗来说，就是只有具有军工航天核心技术，或在广泛民用领域确实解决卡脖子问题的企业才能上科创。在此基础上，企业最好还有利润。如此一限制，科创板未来能上的企业数量将非常稀少。
3．创业板/主板更为看重利润，基本行情是创业板最后一年8000万利润，且报告期三年内均盈利。此外，所处行业最好天花板高，市场空间广。主板1亿利润起跳。且申报后的排队期，过会后等待挂牌期间业绩不能大幅下滑。
4．创业板主板歧视产能过剩行业、周期性强及天花板过低的行业，且很快迎来撤材料潮。目前产能过剩的行业，周期性强或天花板很低的行业，除非企业利润很厚，否则上市时会被歧视。比如锂电，光伏，储能产业链的项目，比如化工领域功能性助剂、添加剂类的项目，比如各种新能源设备类项目，除非利润过亿且可以证明业务可持续性，否则上市比较困难；由于今年经济形势很差，叠加行业周期原因很多在审/在会/等待注册的项目，利润均出现大幅下滑。因此很快会出现很多撤材料的企业。从这个角度看，1年后如果重新开闸，堰塞湖的的问题可能不太需要担心。但商业模式成熟、抗周期性强的业务，无疑可以在漫长的接近2年的上市等待期中占得先机。
5．投行入场前期尽调过程中发现舞弊的比例大概1/10。目前环境不好，企业普遍有业绩粉饰的需求。吹牛1亿利润尽调后发现只有2000万的不在少数。且大概10%比例的企业具有不同程度的蓄意舞弊的现象。目前上市审核在大数据抓流水等多种手段的核查下，财务造假的企业很难闯关，因此投行，以及更前期的投资机构可能更要防范踩雷风险。
6．短期在出政策推北交所。目前排队创业板利润不足，排队科创板科创属性不足的企业都在被往北交所赶。据说会出台利好政策让北交所活跃起来，具体能不能落地情况未知。私下判断北交所可能会港股化，最终上北交所的企业都没法给投资机构赚钱。
就晚期阶段项目的投资而言，总结下来几个takeaway供参考：
1．投机性的preipo打法可能受影响最大。现在审核周期长，业绩大起大落是没法上市的。还是要价值投资，找竞争格局清晰，体量大的企业，目标上创业板/主板。
2．科创板可能跟咱关系不大了。目前能符合科创板科创属性要求的项目，基本都跟军工和保密资质沾边。
3．企业卸妆后真实的利润水平，及其未来的稳定性是核心。目前投行接的项目中，新兴行业高成长类题材很少有业绩如期爆发的，这意味着很多企业会撤材料。最终熬到上市成功的反而是那种模式传统加有点新故事，每年8000-9000万利润不掉队的企业。
4．“两边不靠”的企业可能要回避投资。所谓两边不靠，是指题材没法上科创，利润规模体量无法上创业板/主板的。以前这种企业可以上科创混过去，之后很长时间内肯定是不行了。
对于此事，您怎么看？
责任编辑：刘万里SF014