本币贬值下股市的表现研究
近期人民币汇率下跌又引发了市场关注，一些声音认为人民币汇率下跌会导致外资流出，从而对国内股票市场造成一定压力。其实外部因素对股市的影响一直以来是市场讨论的话题，例如本国货币贬值，要不要避开股票？战争爆发经济封锁，要不要避开股票？国家财政破产，要不要避开股票？
以下案例直观地呈现了，证券市场，是一切直线思维的敌人。
自2011年11月以来，阿根廷比索贬值了98.6%，如此夸张的贬值幅度下，同期阿根廷股市却上涨了182倍，市值上涨抵消币值萎缩还赚了155%，收益率超过大多数市场。
2013年底以来，卢布兑人民币贬值了60%，同期俄罗斯股指涨了119%，买股票至少保住了大部分财富。
委内瑞拉，一个财政破产的国家，证券市场自2020年以来却上涨了惊人的400多倍。
回到国内市场，当前国内股票市场的短期走势与人民币币值与外资动向密切相关，短期看，人民币与美元利差巨大，3个月美国国债收益率与上海银行间3个月拆借利率利差高达约3.3个百分点。人民币能够在如此巨大的利差之下保持7.3的汇率已经算很强了。在这场货币战争中，中国拥有两样几乎无法战胜的武器，一个是高达3万亿美元的外汇储备，同时由于中国的外贸顺差每个月中位数在750亿美元这个很高的水平，所以即便在外汇市场上大量抛出美元，完全不会有弹药不足的担心。没有任何一个或者一群机构有能力接下一万亿美元的抛盘。而抛完一万亿美元之后，经过一年9000亿美元的顺差补充，中国的外汇储备实际还有2.9万亿美元。另外一样武器是境外发行的人民币债券。因为境内人民币不可能出境成为人民币抛盘，所以真正的抛盘是境外人民币。中国只要通过发行境外人民币债券，就可以拉高境外人民币的利率，有效减小境外人民币和美元之间的利差，同时将融券卖空人民币的卖家逼入难受的境地。因此，人民币的币值无虞，肯定能稳住。但是，人民币保卫战必然不轻松，空头一触即溃的概率也不高，证券市场的场外资金，显然没有胆量迫不及待地入场。甚至一些胆小的外资，还在持续抛售。反馈到证券市场上的走势也不尽如人意。
其实，证券市场的上涨与下跌是多方面因素综合作用的结果，不能简单的从某个因素的好坏线性推导得出结论。哪怕是深陷战争，亦或是外资撤离、西方封锁，一些国家的股票市场却也走出了惊人的走势。有些时候，信心与耐心反而更加重要，投资者在进行投资决策时，理应均衡考量。
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