金融对实体经济转型升级提供多元化支持

转自：经济日报新闻客户端

中国人民银行9月13日发布最新金融数据显示，8月末，广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%，与上月持平，近两个月增速已有企稳；社会融资规模存量398.56万亿元，同比增长8.1%；人民币各项贷款余额252.02万亿元，同比增长8.5%。社会融资规模和人民币贷款两项指标增速都在8%以上，比上半年名义GDP增速高约4个百分点，高于市场预期。

专家认为，当前金融总量增长的变化，实际上是我国经济结构及与此关联的金融供给侧结构变化的反映，在房地产市场供求关系发生重大变化、防范化解地方政府债务风险深入推进的背景下，金融数据在高基数上仍保持了平稳增长，体现出货币政策逆周期调节力度加大。

今年以来，外部环境不确定性上升、国内经济结构深度调整、有效需求总体偏弱，货币政策接连出招应对挑战，支持经济回升向好。一季度在总量上靠前发力，降准0.5个百分点，释放中长期流动性超1万亿元，为市场提供了充裕的流动性，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下行0.25个百分点。二季度抓住高质量发展的关键环节，设立科技创新和技术改造再贷款，推出房地产政策组合拳，设立3000亿元保障性住房再贷款支持房地产行业去库存。三季度进一步健全货币政策框架，7月宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，明示并下调政策利率10个基点，1年期和5年期以上LPR跟随政策利率同步、同幅下调，市场利率与7天期逆回购操作利率联动性增强。

与此同时，金融对实体经济转型升级还提供了多元化的支持。企业更多通过发债融资，通过债券替代信贷，这本身也是发展直接融资的体现。数据显示，1月至7月，全国企业累计发债8.4万亿元，同比增加5748亿元。7月，AAA级、AA+级、AA级企业债加权平均发行利率分别为2.18%、2.44%和2.65%。

“涵盖更多直接融资渠道的社会融资规模今年以来保持较高增速，有利于满足更多新动能领域的融资需求。”中国首席经济学家论坛理事长连平说，高科技、创新型企业等大多以轻资产运营为主，土地、固定资产等传统抵押品不足，与股权和债券融资更加适配。

此外，从近期票据市场走势看，目前各银行票据融资渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵补常规信贷供给方面的走弱。数据显示，8月末，表内已贴现票据达13.9万亿元。民生银行首席经济学家温彬表示，表内票据融资和贷款一样，都是金融支持实体经济的重要方式。在满足真实交易关系和债权债务关系的要求下，中小企业利用票据从银行进行贴现，具有便利性高、流动性好等优势，在满足融资需求方面，与从银行贷款获得资金没有本质区别。但也要看到，表外票据“池子”明显减少，未贴现的表外票据余额已自历史高点的7万亿元降至目前的2万亿元左右，未来票据融资难有较快增长。

人民银行近日发布的银行家调查问卷显示，二季度贷款总体需求指数由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有统计以来的最低值。工银国际首席经济学家程实认为，过去我国贷款需求相对旺盛，信贷增长放缓主要是受供给侧约束，现在贷款需求指数和贷款增速同向下降，表明信贷增长从供给侧约束转向了需求侧约束。

“未来随着存量金融资源逐步盘活，资金使用效率会进一步提升，比以前少一些的增量也能达到同样的支持效果。宏观经济回升向好，有效融资需求还会提升，金融部门资金供给与有效融资需求会更加匹配，也有助于金融总量指标在合理水平上平稳增长。”程实说。

值得关注的是，8月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，与上月低8个基点，比上年同期低28个基点；新发放个人住房贷款利率为3.35%，比上月低5个基点，比上年同期低78个基点，均处于历史低位。

企业和居民贷款利率下降有利于减轻经营主体的利息负担，释放消费和投资潜力。东方金诚首席宏观分析师王青认为，三季度以来，人民银行有效落实二十届三中全会精神，推出了一系列改革举措，完善市场化的利率形成和调控机制，引导贷款利率继续下行，激发实体经济的有效需求。鉴于当前银行净息差面临较大收窄压力，如果能够推动银行资本补充有效落地，有利于保障银行可持续经营，提升未来金融支持实体经济的能力。

对于下一步的货币政策考虑和举措，中国人民银行有关部门负责人表示，将坚持支持性的货币政策立场，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。货币政策将更加灵活适度、精准有效，加大调控力度，加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，更有针对性地满足合理消费融资需求。持续增强宏观政策协调配合，支持积极的财政政策更好发力见效，着力扩大国内需求，促进消费与投资并重，并更加注重消费，淘汰落后产能，促进产业升级，支持总供给和总需求在更高水平上实现动态平衡。（经济日报记者姚进）