百亿私募创始人林利军正面回应争议问题!拆解去年业绩下滑原因,2022年重点看好新能源革命
1月23日,百亿私募正心谷资本及其创始人林利军正面回应正心谷2021年业绩大幅下滑原因,并向投资者拆解2021年投资策略。
此前一段时间内,“三百多亿的产品给投资者造成百亿元亏损”、“产品亏损超30%”、“虚假宣传”、“风控缺失”等指控,一时间让正心谷公司及其实控人林利军饱受争议。1月23日下午,正心谷资本举办2022年投资交流会暨第四届投资策略报告会,林利军在会议上正面回应了上述指控。
林利军表示,将从短期的困难中吸取经验教训,能够积小胜为大胜,在长期将业绩做好。面对未来,我们会继续坚定投资理念,发挥投研优势,做好长期深度产业研究,静下心来踏实做好每一个研究,做好每一个投资决策。
正心谷创始人为林利军,1973年出生,哈佛大学商学院工商管理硕士、复旦大学世界经济系硕士。他曾任上海证券交易所办公室主任助理、上市部总监助理,曾任职于证监会创业板筹备工作组及上市监管部,还曾担任证券投资基金业协会副会长。31岁创建汇添富,并打造为排名前十的公募基金。2015年4月从汇添富离职后,两个月期间便创立正心谷,随后正心谷进入百亿私募行列。
业绩为何下滑
对于2021年业绩大幅下滑,林利军做了具体拆解,“去年年初,对于核心资产,当时的消费、医药和一部分的核心资产股票,我们认为都高估了,采取了一个找弹坑的策略,买入了一些价值防御的资产,希望躲过核心资产下跌之后,再调到长期看好具有长期竞争优势的公司上来。但是,去年的行情又非常极致,出现了很大的行业轮动。”
到去年5月份之后,正心谷重新布局的时候,一部分新能源的资产已经大幅上涨,因此布局的是估值较低,且受益于产能供给稀缺的化工大平台以及新能源上游等,但9月底出现了外部的能耗双控等政策,造成业绩受到影响。
此前,根据一名投资者的指控信内容,正心谷部分产品在去年一季度净值回撤15%后,二季度净值始终徘徊在0.8左右;三季度再次调仓,买入云铝股份、神火股份等周期化工股且持仓板块高度集中,导致产品在9月份两周内暴跌15%。在四季度新能源板块整体进入调整时,又买入前期已经涨幅过高的新能源上游企业股票。
面对投资者的问询,林利军表示,“去年业绩确实自己也很不满意,向我们的投资人表达诚挚的歉意。我从事资产管理业已经有近20年了,去年是过去这么多年来投资压力比较大的一年。但是投资总是这样涨涨跌跌,有的时候会有很大的压力。像巴菲特在1973年到1975年也有56%的下跌。在1990年也跌了38%,1996年到2000年的五年中也有很大的压力。出现市场的波动、风格的调整,导致投资业绩的波动,实际上是蛮正常的。但总体上,我自己还是非常不满意的,去年的业绩下跌是一个短期的事情,不是一个长期的现象。”
为何年底买入新能源
对于看好新能源领域,林利军认为,在市场不同阶段上,投资人要根据市场的变化、行业的变化进行投资策略上的优化与调整,并不是风格漂移。
在此次策略会议上,正心谷的分析师们,都从不同侧面重点强调了看好“能源革命带来的产业革命”投资机会。如正心谷合伙人厉成宾表示,相信中国的科技制造到竞争力全面提升的新阶段,电力新能源、储能、汽车、电子元器件等行业面临长坡厚雪的投资机会,尽管过去几年部分公司被市场挖掘的比较充分,但技术进步、国际化和组织进化将持续推动企业内在价值的提升和新企业的涌现,中国优势产业链在全球竞争取得更大市场份额的同时,也是一批优秀企业崛起的黄金投资时机。
林利军认为,“能源革命领域,我们其实做了很长时间的研究,也匹配了较强的团队。同时,我自己也花了大量时间研究能源革命板块,例如电子元器件这样的传统行业正在发生翻天覆地的变化,他们的需求快速增长,行业结构面临重构,国产替代正在加速进行。我非常有信心,按照这种打法,持续不断的深度研究、内部讨论、跟踪产业变化,长期可以做好。”
林利军表示,2016年到2020年本质是核心资产的牛市,持续性非常强,抓住消费之王的白酒,医药中的CXO,互联网中的平台型企业,业绩可能就会非常好。能源革命的机会目前看起来,可能没有2016年到2020年消费、医药那么明确,因为它的波动性会更大一点。另外,技术变革还在不断演进,不同企业因为技术变革可能会有很大的变化。因此,需要深度的持续研究,不断跟踪产业变化,以产业投资人的视角来做投资。在这个行业中,具有强大企业家精神和创新能力的企业还有相当大的成长空间,完全不亚于过去的医药和消费领域。但是需要在控制风险的前提下,谨慎地优中选优,持续跟踪。
对于当前组合有信心
接下来,林利军表示,首先,还是要控制好风险,目前组合的公司都是经过我们深度研究的公司,每家公司都经过投决会的深度讨论。这些公司未来几年的成长都会不错,估值也不高,而且这些公司无论从企业家精神、商业模式、行业结构来讲,都在一个比较优秀的状态中,“我对我们的组合是非常有信心的”。
第二,在组合构建中,更加注重均衡和适应市场变化。对于任何一种判断,都有明确的风险控制指标,进一步降低波动率。第三,从长期着眼,我们重视打造一流的团队和文化。正心谷现在的研究团队无论在公募和私募行业里面都属于优秀的,但我们并不满足,还在进一步吸引优秀的人才加入。
长期业绩的取得,短期净值的修复与回归,依旧要靠每天日常的深入调研,做好行业与企业的深度研究,积小胜为大胜。只有真正优秀的团队、优秀的管理体系、优秀的文化,再匹配长期努力,不断践行我们的理念,才有可能为投资者带来长期收益。
有没有老鼠仓?如何防止大回撤?
对于有部分投资者质疑的合规问题,林利军表示,合规是我们的底线,也是我们的生命线。正心谷建立了一整套严谨的合规风控制度体系。我在公募基金工作多年,深知合规的极度重要性,正心谷的合规是非常规范和严谨的,而且正心谷是一群真正热爱投资的人组成的团队,我们把投资当做我们的事业,看得比生命还重要。
林利军介绍,正心谷建立了一整套事前、事中、事后的全流程风控体系。按照公募基金的标准建立了集中交易制度与合规风控体系,建立了专门的IT系统和机房。事前风控的核心在于我们的股票池制度,我们建立了跟踪池、推荐池、核心池、重仓池这样一系列的事前筛选制度,会对所有股票的下单进行审核,看这个股票是否符合法律法规,是否符合股票池制度,是否符合我们的合规风控指标。事中的风控核心在于我们的组合控制与交易制度,我们会对组合的风险暴露进行跟踪定量分析,比如,动态判断这个组合的贝塔值是多少,如果外部冲击加大,组合会发生什么样的变化,我们如何应对。
对于未来如何防止大的回撤,林利军表示,实际上,第一点是确保进入我们组合的标的都是真正优秀的公司,公司的竞争优势、管理团队、商业模式和企业的长期财务回报是优秀的。第二点在构建组合上,强调“行业相对均衡,个股适度集中,实时动态调整”的投资方法,这样的投资方法能够使得组合在长期内,在控制风险暴露的情况下,努力获得较好的长期收益。
责编:战术恒