【能化早评】沙特陷入额和挺价两难，原油弱势震荡
能化早评|2023年11月24日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃
原油
供应端：目前OPEC+会议是否会有进一步行动是市场关注的焦点，在其它成员没有很好的执行减产情况下，沙特选泽价格战略还是份额战略存在分歧。目前仍然倾向认为OPEC+会达成协议，因为俄罗斯难以承受价格战后果，但考虑其它国家的减产执行意愿，会议或只能达成偏弱减产的协议。
需求:短期淡季偏低迷，但中期美国经济仍然有韧性。中美会谈和潜在财政刺激带来宏观氛围向好。
库存端：截至2023年11月17日，EIA报告显示商业原油库存上升870万桶/日，汽油库存上升74.9万桶/日，精炼油库存下降101万桶/日。
观点：目前市场博弈焦点仍在OPEC+会议，若会议进一步减产落地，原油随着冬季需求转好，或开启反弹。反之，会议若选择维持或增加产量，则油价将下跌。考虑到沙特对油价下跌的不满和俄罗斯深陷战争的处境，倾向认为会议仍能达成协议，但油价上涨需要看到需求预期好转。
PTA/MEG
PX-PTA：估值回落到合理区间，供需预期仍然偏宽松
供应端：PTA负荷回升到79.4%，新装置投产压力较大。PX负荷81%且有进一步上升趋势，歧化利润或有利于PX开工。
需求端：聚酯负荷89.8%，小幅回升，终端需求随着冬装销售有所好转。
库存：PX和PTA开工回落,PX环节或累库，聚酯环节节后累库明显。
观点：PTA和PX估值回落到偏合理区间，短期驱动不强，或陷入震荡。
MEG：供应压力仍然偏高，EG难以趋势反弹
供应端：开工率回升到62.5%，供应压力仍然偏高
需求端：聚酯负荷89.8%，小幅回升，终端需求随着冬装销售有所好转。
库存端：截至11月20日，华东主港库存为126.8万吨，仍在高位
观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：全国浮法玻璃均价1967，较11月17日减少31，环比-1.57%；本周全国周均价1988，较上周（2015）下降1.31%。本周国内浮法玻璃现货市场仍呈下降趋势，各地区部分厂家根据自身库存及产销情况，出台不同已量换价或是直接采取降价政策，价格持续走低的情况下，下游采购谨慎，刚需为主。
纯碱：本周，国内纯碱市场走势偏强，价格上行。供应端，暂无新增检修计划，个别企业开工负荷波动，测算下周纯碱开工89+%，产量接近70万吨。临近月底，新价格尚未公布，企业暂不接单。企业库存不高，货源紧张。需求端，下游需求表示尚可，近期补库过程，待发及场内有所增加，对于高价有抵触心态，个别急单成交价格较高。综上，短期纯碱走势上行趋势，预期价格稳中上调。
2、市场日评
房地产政策利好不断，二手房销售较好，但新房销售仍较弱，房企资金压力不减，关注房地产成交情况。玻璃供给不断增加，供给压力较大，旺季需求尚可，后市玻璃需求爆发依赖于房企资金改善，近期三部门发声，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，关注政策落实情况。
纯碱关注青海限产情况’远兴三线投产时间，德邦复产时间等，市场需要等待供给端消息稳定才能有稳定预期。近期纯碱下游补库情况较强，价格继续向上反弹。
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