举牌上市药企，万亿级新华保险在想什么？
A股再现险资举牌上市公司。
近日，国药股份、上海医药均发布公告称，新华保险增持公司股份，实现举牌。本次权益变动后，新华保险及新华资产合计持有国药股份总股本的5.07%、持有上海医药总股本的5.05%。
对此，新华保险表示，国药股份、上海医药都具有高股息率特点，稳健性、成长性较好，契合险资长期投资理念。在当前做好养老金融大文章、大力发展银发经济趋势下，增持两家公司股份，体现了新华保险积极落实国家关于推动中长期资金入市的战略要求，以及从资产端和负债端对医疗康养产业的全方位布局。
保险+医疗康养，举牌价值放大
新华保险同时举牌两家上市药企，这是继与相关机构共同发起设立规模500亿元投资基金“买买买”之后，在资本市场的又一重要动作。
今年出台的保险业新“国十条”中特别指出，要“提升保险资管公司资金管理能力”，为行业指明了方向。
新华保险长期注重资管能力建设，拿这次投资来说，在负债端，新华保险可以加强与两家药企在医疗康养上的合作，提供给保险客户更好的权益和服务；在资产端，当下医药上市公司处在估值历史低位，投资安全性高，且潜在收益高。高股息特色也让这笔投资更具安全边际。
据财联社不完全统计，截至11月18日，今年已经有多家险资举牌15家上市公司，远高于2023年的9次。今年以来举牌的目标多是银行、公用事业等公司，举牌医药公司还是今年以来首次。因此此次举牌比较独特。除了险资偏爱的高股息特征外，医药公司还能在医疗康养上与险资进行合作，举牌价值会更大。
一石二鸟的操作，是新华保险投资能力的体现。而优秀的投资能力，对一家保险公司来说至关重要。
如今，评价保险公司的标准正在发生变化。以前看保险公司的时候，更多是看产品竞争力、代理人数量与产能等方面，这些都是跟保费相关的，被称作负债端。如今资产端的重要性被更多提及，保险公司将保费收来后的投资情况如何，变得更加重要。
金融监管总局局长李云泽在今年6月的陆家嘴论坛上表示，推动保险机构强化资产负债统筹联动，将其贯穿经营管理全链条各环节。推动保险机构坚持长期投资、稳健投资、价值投资，探索开展长周期考核，努力打造核心竞争力。
实际情况确实如此。近年来保险行业经历了很大变局，面对国内长期利率下行、保险产品预定利率下调等变化，在负债端不可忽视的同时，资产端的表现将愈加成为保险公司的核心竞争能力。
这样的变化意味着什么，谁会在这场变局中处于有利位置？新华保险无疑是抓住了变化中的机遇。对于新华保险而言，资产端不仅助力负债端，还和负债端双轮驱动。在资产端有优势的企业，出现利差损风险的概率很低，经营更加稳健，还可以增强负债端产品对客户的吸引力。
投资收益率居前，形成相对优势
作为头部企业，新华保险负债端很稳，资产端更出彩，这是区别于其他头部保司的重要维度。以今年前三季度为例，开源证券研报数据显示，上市保司年化总投资收益率及同比分别是：中国人寿5.38%，增长2.6个百分点；中国太保6.3%，增长3.1个百分点；而新华保险总投资收益率6.8%，增长4.5个百分点。收益水平与增幅均较为显著。截至2024年Q3，新华保险投资资产规模1.60万亿元、较年初增长约20%，增幅也是上市保险公司中最高的。
在良好投资业绩推动下，今年前三季度，新华保险实现营业收入1069亿元，同比增长72.9%；归属于母公司股东的净利润207亿元，同比增长116.7%，增长迅猛，在上市保险企业中较为领先。
不只是今年，长期以来新华保险一直有着相对出色的投资端表现。据“13个精算师”测算，新华保险近三年投资收益率为4%，在人身险规模靠前的“老六家”公司中名列第二。
新华保险为什么能在投资端形成相对优势？主要原因在于，新华保险的投资端已经在投资架构、队伍建设、投研能力、风险控制等方面，形成了一整套完整的投资理念和机制体系。
首先，在投资构架与队伍建设上，新华保险有相对优势。投资主要是基于人的认知能力、投资经验等因素，尤其与高管层面的能力构成直接相关。长期以来保险行业更加重视负债端，因此多数保险企业的董事长、总经理等高管都是长期在负债端执业并有丰富经验，来自资产端的高管并不多。而新华保险不同，目前的董事长来自股东单位旗下头部券商高管，在投资行业较为有建树且管理经验丰富，对于投资端的策略、团队管理等会更加在行。这是新华保险投资端的优势。
其次，在投研能力上，新华保险有长期稳定的投资策略。它的投资思路很清晰，就是要做长、做宽、做深。展开来说就是，以深度研究为根基，以长期价值投资为准绳，以多资产布局和多种策略为手段。
在做长方面，核心是坚持长期价值投资，稳健有序配置长期资产，从而分享中国经济长期增长的成果。
在做宽方面，具体来说是丰富投资品种，在不同品种、不同资产周期形成丰富的投资策略，体现了新华保险较为开阔的投资视野。特别是在当下，新华保险加大对于符合国家战略、有新经济特征的资产的投资布局，比如新基建、新能源等。另外在新华保险在权益投资上比较积极主动，在去年市场低点时宣布与国寿建立合资证券私募，规模达500亿元，是保险资管领域的绝对大手笔，在当时对于A股形成了较大的信心促进作用。新华保险逆市加强权益资产布局，体现了对于市场行情的准确把握，使得今年收益更佳。
在做深方面，核心是强化深度研究能力，支撑投研的开展。新华保险加强化行业产业投研一体化建设，通过深度研究来挖掘并重点持有好的资产，实现超额收益。深度研究是投资端能够长期创造良好收益的前提。
在这样的深度研究基础上，新华保险作为央企积极参与各地中央及地方的重大战略，扮演耐心资本的角色，从中获取优质投资项目。
今年以来，新华保险加大对国家重大战略、重点领域和薄弱环节资金投入力度，截至6月末，服务实体经济投资规模超过9200亿元，服务国家战略投资规模达2600亿元。其中，助力科技创新和现代产业系体系建设投资余额418.77亿元、服务绿色发展投资余额198.51亿元，助力健康中国建设投资余额36.19亿元，促进区域协调发展投资余额1707.9亿元。积极支持中小微企业发展，上半年服务中小微企业投资余额达69.48亿元。
在这一过程中，新华保险既履行了国企担当，也深入参与到国家战略当中，投资更多符合产业政策和发展趋势的资产，助力资产端发展。
另外在风险控制上，新华保险在投资领域管理、集中度管理等方面形成了完善的体系，来防范投资风险， 确保投资成果。具体来说，加大对非方向低波动、绝对回报领域的投资，加强投资集中度管理，对信用投资品种严格把关，优化负面清单管理机制，完善风险资产分级、管理分类的管理体系，加强穿透式风险管理。
这样看来，新华保险投资端的特点是“有打法、有实力、有队伍”。
以资产投资，实现牵引负债质量
10月31日，金融监管总局副局长肖远企在一次论坛上表示，要实现以资产投资牵引负债质量，实现期限匹配、成本收益匹配。保险公司负债扩张应与资产投资能力相适应。
资产端优势对于负债端的帮助，在新华保险的业绩中已经有体现。投资端收益水平越稳定，越能增强客户的信心，从而促进负债端的业绩改善。
今年前三季度，新华保险保费稳定增长，实现原保险保费收入1456亿元，同比增长1.9%。其中续期保费收入1082亿元，同比增长7.8%；长期险首年期交保费收入247亿元，同比增长12.3%，其中十年期及以上期交保费收入近31亿元，同比增长21.3%；更重要的是新业务价值增长率增速较好，新业务价值同比增长79.2%，在上市保险企业中位居第二位，增长明显。新业务价值长期以来被视为推动人身险公司价值增长的引擎，越高就表明未来增长潜力更好。
新华保险新业务价值高速增长，预示着增长质量较好，未来负债端会有更好的表现。能有相对更高的新业务价值增速，主要源于以下几点：
首先，保险产品在当下利率下行周期仍有较好的配置价值，新华保险投资能力成为产品的卖点，强化了产品竞争力。例如针对新分红账户负债端特点，精细化做好资产负债匹配工作，努力创造长期相对稳定的投资收益，为客户实现良好的持有体验。
其次，从渠道上来看，新华保险着力提升代理人渠道能力，“XIN一代”计划等措施对于渠道能力的提升作用正在体现。“XIN一代”计划于今年7月启动，旨在打造素质过硬的金融人才队伍，打造专业优质的职业发展平台，打造长期高效的销售管理体系。半年报显示，新华保险个险代理人规模已经逐渐企稳，三季报显示，绩优人力规模同比提升，人均产能大幅增长。渠道正在逐渐强化竞争力，是新业务价值增长的重要保障。
另外不可忽视的是，新华保险有良好的股东背景，第一大、第二大股东均是央企国家队。这样的国企背景让新华保险经营更加稳健，也增强了在民众中的信任度。毕竟金融实质上是信用经济，国企背景意味着高信用。
综合来看，负债端走内涵式发展道路，资产端驱动作用明显增强，新华保险已经形成“两端”双轮驱动、持续发力的良好势头，有望具备更加稳健的资产负债匹配能力，在保险业的新局面中将体现出更强的竞争实力。