【音频】一个全球最特殊的周期行业，两年盈利大爆发后，还能有哪些机会？
集装箱航运是一个非常特殊的全球性周期行业。经过十几年的行业出清和整合之后，目前的行业格局处于相对健康的状态。再加上疫情导致的全球运力紧张和运价上涨，导致行业近两年盈利大爆发。但长期来看，随着疫情的逐渐消散，运力紧张可能逐步缓解，行业可能会有阶段性的风险。对投资者来说，还是要把握好这个行业的周期属性。
编辑 | 蓝猫
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大家好，欢迎收听本期的《行业投资课》课程摘要。
上节课我们讲了集运行业能够坐地起价的第一个原因，就是行业在2008年全球金融危机之后经历了漫长的去产能，大量企业被淘汰，使得供求平衡大幅改善。这样一来，当需求扩张时很容易造成紧缺涨价的局面。不过，这是很多周期性行业都有的一个逻辑，集运行业之所以能大幅跑赢其他周期行业显然还有更特别的原因。
首先，和传统的周期行业不同，集运行业是一个全球循环的行业，供给端更容易受到疫情等全球事件的冲击。
其次，从竞争格局来看，集运行业基本是寡头垄断，龙头有充分的定价权，在供给短缺的时候更容易躺着数钱。
目前行业竞争格局相对清晰稳定，全球9大班轮公司按照市场份额分成了四个梯队：第一梯队是马士基、地中海，第二梯队是中远海控、达飞，第三梯队是赫伯罗特、海洋网联、长荣，第四梯队是阳明海运、现代商船。而且，在这一波整合当中，主要的集运龙头都已经结成类似航空公司的联盟。
这种基于联盟一致行动的竞争格局相对稳定。一方面，各个梯队之间市场份额差异在4%左右，已经形成明显阶层壁垒；另一方面，如果后面的班轮公司想要挤进欧线、美线两大主干航线，至少需要20亿美金资本开支。
除了行业横向对比的优势，从行业内部纵向来看，集运行业也不是静态的，未来也有转型升级的空间。
一方面，供给端的船舶有更新换代的需求，另一方面，集运服务也不是完全同质化的，未来存在升级空间。
不过，这些成长性的逻辑相比于消费、科技等赛道来看还是偏弱，从投资逻辑上看，集运行业还是要以周期性逻辑为主。
从机构在A股的配置偏好看，狭义的集运行业中最受青睐的当然是中远海控。
除此之外，A股上还有一些上游的产业链环节，不过盈利能力和中远海控没法比，机构配置的也相对较少。一个是造船环节。另一个是集装箱生产环节。
总结一下这两节课程，集装箱航运是一个非常特殊的全球性周期行业。经过十几年的行业出清和整合之后，目前的行业格局处于相对健康的状态。再加上疫情导致的全球运力紧张和运价上涨，导致行业近两年盈利大爆发。但长期来看，随着疫情的逐渐消散，运力紧张可能逐步缓解，行业可能会有阶段性的风险。对投资者来说，还是要把握好这个行业的周期属性。
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