自认购50万！拟任基金经理黄文倩：当下时点，为什么要布局消费行业？
近日，本着与广大投资者利益共享、风险共担的原则，华夏优势价值拟任基金经理黄文倩出资50万元认购本基金，彰显了对A股长期投资机会的信心。
近期市场震荡，基金经理为何敢于逆势布局？
最近黄文倩女士也分享了一波最新观点，小夏整理了一下：
Q：如何看待消费板块的走势？
黄文倩：消费板块过去一年是非常艰难的，无论是从基本面，还是从最终的股价表现来看，表现都不如人意。对消费行业我们一直在保持跟踪研究，包括在去年下跌过程中，我们也一直在跟踪相关数据。可以说当前时刻，消费板块可能遇到了最艰难的时刻之一，疫情因素、经济因素再加上去年原材料成本和海运成本的上涨，三个要素叠加，导致整个消费企业运营的基本面压力很大。
很多投资者也担心消费到底还有没有机会，会不会很难再有大的行情出现？什么时候迎来黎明？
无论是从基本面趋势还是从估值来看，我们认为消费行业都不会像去年那么悲观，并且开始在底部缓慢的复苏了，后面会慢慢的走出来。从几个因素来看，第一比如从疫情来看，我国疫情管控更加精准，线下活动和春运人员的流动相比去年是好一些的，尤其是旅游业有所复苏。虽然说肯定离19年的正常情况还差得挺远，但是比去年的艰难情况已经慢慢的在好转。
第二从经济要素看，去年下半年随着房地产以及教育互联网行业的调整，整个经济压力非常大，而消费大部分是顺周期和后周期，所以也受到了很大影响。但是我们现在也看到今年最重要的一个政策基调就是“稳增长”，包括今年资本市场“稳增长”的主线也是很明显的，从这个角度来看，可能未来稳经济在前，消费的发力在后，目前可能属于在底部区间期望往上爬坑的时点。
第三个就是成本要素，去年的原材料成本涨幅特别高，海运涨幅更高，甚至到了下半年已经不是价格涨幅的问题，而是运都运不出去，这对消费品公司的影响都很大。这一块其实从去年四季度以来也开始高位回落了，随着负面因素消退，消费场景继续恢复。
从估值来看，去年估值大幅收缩，但我们投的很多公司是保持业绩增长的，所以总结来说，消费应该是过了是最艰难的时候，不应该悲观，反而应该更积极的展望。
Q：对消费行业的信心主要来源于哪里？最看好的结构性机会是什么？
黄文倩：我个人一直以来投资和研究的方向，主要在两个大类上，一个是消费升级，一个就是产业升级。
当前中国经济在全球经济当中增速是最快的，那么中国经济转型升级过程中比例一直在提升的是什么？我们分析数据会发现，过去10年其实都是消费的比重在持续提升，消费升级是中国的经济当中很明显的一个阿尔法。背后的原因，就是中国的人口结构在2011年迎来了刘易斯拐点，也就是说劳动力人口占整个人口的比重开始下降，到了顶点，然后不增长了。这种情况下，整个社会人口抚养比提升，势必使得GDP产出里付给劳动者报酬的比重会提升，劳动者拿到的报酬提升之后，消费也会繁荣壮大，投资机遇也随之显现。所以往后面看，我觉得这个趋势不仅持续了过去10年，我觉得未来还有10年、20年应该还是维持这样一个趋势，包括劳动力收入的提升，消费的增速会持续高于中国的名义GDP的增长等等。
另一方面就是产业升级，逻辑是虽然我们的劳动力人口下降了，但是劳动力人口素质提升非常的快，使得中国的很多高端制造、医药、信息产业等各种领域都在快速崛起甚至走向海外，全球竞争力都非常强，这背后的核心因素就是教育和劳动力的人口素质，我们统称为叫“工程师红利”带来的产业结构的升级。
那么要获得更好的投资回报，核心投什么？答案就是投总量里面结构更好的东西，我们从Y世代以及Z世代年轻人等主力消费群体的消费模式变化总结出几个细分方向：
第一国货的崛起，Z世代年轻人对中国文化元素越来越自信，他们对国货品牌的品质和所传达出来的品牌文化更加欣赏。
第二，Z世代家庭消费，更多体现传统消费的升级，比如传统的食品饮料、白酒和家居家电里高端家庭消费的升级。
第三，健康美丽的生活需求。举例比如功能性饮料更多强调的是零蔗糖、低能量、低脂肪，包括医美等等，都是人们对健康和美丽的需求，在各个年龄层次都体现出来。
第四，智能化需求。一是在日常生活中智能产品的导入，比如扫地机器人就是智能和传统清洁类家电的结合；二是娱乐需求的智能化。
第五，全真互联网，今年应该说是元宇宙“元年”，未来随着AR/VR和人工智能的发展，可能会逐渐往深度体验和深度沉浸感的全真互联网发展。
这些也是我们过去两年以及未来寻找结构性成长机会的重点方向。
Q：投资框架是什么？
黄文倩：在研究框架上，我更多是基于三年复合增长和确定性来构建组合，我希望重点研究的标的都是站在一个中长期的维度，而不是一波流、阶段性的。比如某个板块特别贵了，或者短期逻辑破坏了，可能这个板块短期就不会配置，但如果某个板块现在跌的特别便宜了，从三年期维度来算预期收益率明显是高于其他几个板块，然后确定性又非常高，我对的仓位就会升上去，组合构建其实也是一个动态变化的过程。
不论是选股还是持股，我一直是看得比较长，不太去交易去追短期的热点。投股票其实是一种资产配置，对于大部分家庭或投资者来说是实现资产增值或共同富裕非常主要的渠道，从这个角度来看，还是要回到投资本质上来，也就是要让资产能够享受长时间的复利增长，所以我们必须要着眼长期。
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责任编辑：石秀珍SF183