热门股票基本面：听创耀科技讲述通信芯片行业
创耀科技主要专注于通信核心芯片的研发、设计和销售业务，并提供应用解决方案与技术支持服务，广泛应用于接入网网络通信领域、电力线载波通信领域。目前，公司已在电力线载波通信芯片相关的算法与软件、接入网网络芯片相关的算法与软件、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面形成了诸多核心技术，主要产品和技术处于国内先进水平，是国内少数几家较具规模的同时具备物理层核心通信算法能力和大型SoC芯片设计能力的公司之一。
创耀科技此前IPO时的发行价为66.6元、发行市盈率83.65倍，高于行业平均市盈率61.11倍；尽管如此，创耀科技上市后并未破发，最高时还一度上涨到113元，更有一月中旬东北证券发布研报给出的目标价是135.36元，相比目前的股价有较大的预期增长空间。针对该公司，力场君与几位研究员做了一番交流，特将关键信息整理如下：
Q：请问我国IC设计相关行业的发展情况如何？
A：集成电路产业是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量，我国IC设计行业起步较晚，总体随着产业整体发展情况和下游需求驱动演变，未来随着产业政策、下游市场的持续向好，市场规模有望进一步扩大。具体分析来看，IC设计行业有三个特征：1、IC设计行业对资金投入的要求相对较低；2、国内新一代信息技术发展极大丰富集成电路的应用场景，促进国内市场对芯片的需求；3、集成电路产业逐渐进入后摩尔时代，集成电路设计的重要性愈发凸显。
Q：公司在行业内处于怎样的竞争地位？
A：公司是国内较早研发并掌握基于VDSL2技术的宽带接入技术和宽带电力线载波通信技术的企业，目前已在电力线载波通信芯片相关的算法与软件、接入网网络芯片相关的算法与软件、模拟电路设计、数模混合和版图设计等方面形成了诸多核心技术，主要产品和技术处于国内先进水平。
公司具备优秀的数模混合SoC芯片全流程设计能力，并打造了一支能力全面、经验丰富的研发团队，是国内少数几家较具规模的同时具备物理层核心通信算法能力和大型SoC芯片设计能力的公司之一，并同时具备65nm/40nm/28nmCMOS工艺节点和14nm/7nm/5nmFinFET先进工艺节点物理设计能力。
Q：公司在客户及供应商资源方面是否具有优势？
A：在客户端方面，公司在各通信专业领域积累国内外知名优质客户资源，如电网用电信息采集领域的中宸泓昌、溢美四方、中创电测等，还有接入网领域的烽火通信、共进股份等，还有知名通信设备厂商和英国电信、德国电信、西班牙电信等大型海外电信运营商。在供应商端方面，合作供应商主要包括中芯国际、矽品科技、日月光、伟创力等，在长期的合作中具备了丰富与晶圆制造、封装测试等相关的供应链管理经验，确保公司芯片生产的供应链安全。
Q：公司的营业收入呈现逐年增长原因？
A：2019年随着电网用电信息采集系统整体市场规模的快速增长，以及公司服务的HPLC芯片方案提供商中标量的大幅提升，公司电力线载波通信芯片量产服务规模快速增长。同时，第四代接入网网络芯片相关技术服务项目完成交付验收，带动接入网相关技术开发服务收入增长。
2020年主要是接入网领域技术许可交付及终端设备销售规模增长，带动接入网网络芯片与解决方案业务板块收入增长；芯片版图设计业务需求及客户数量增长，芯片版图设计服务及其他技术服务业务板块收入规模保持28.82%的增速。
2021上半年中，公司向中广互联提供的WLAN驱动平台及应用软件平台技术许可验收，新增接入网网络芯片相关的晶圆销售业务。
Q：公司的销售模式有哪些？
A：直销为主、经销为辅。通信芯片与解决方案业务中的电力线载波通信芯片与解决方案业务、芯片版图设计服务，以及其他技术服务主要采用直销模式；通信芯片与解决方案业务中的接入网网络芯片与解决方案业务，该业务以经销模式为主，主要通过威欣、普浩、芯智以及深圳达新、西安磊业等经销商进行销售，终端客户主要为烽火通信、共进股份、Iskratel和亿联等厂商。
Q：公司芯片版图设计服务的收费模式？
A：分为两种：一个是根据提供服务团队的规模、资历结构和服务效果等，按照服务期间定期收取服务费用，另一种根据合同约定的具体服务内容，按项目收取服务费用。其他技术服务主要根据公司提供的具体服务内容收取技术服务费用。
Q：今年上半年综合毛利率水平较2020年有所下降的原因是？
A：首先公司及子公司重庆创锐与中广互联分别签订芯片技术使用授权合同，约定将以成本价乘以1.05的不含税销售价格向中广互联或其指定客户销售芯片或晶圆。2021上半年实现与中广互联指定客户深圳达新、西安磊业的接入网晶圆销售收入，形成一定业务规模，该业务毛利率水平较低，导致接入网网络芯片销售整体毛利率水平下降，随着未来销售量逐步提升，综合毛利率将可能进一步降低。其次根据市场情况提升了芯片版图设计服务人员的薪酬待遇水平，导致公司芯片版图设计服务毛利率有所下降，进而导致公司综合毛利率有所下降。
Q：公司的创新型智能车载以太网网关系统可以成功商用吗？
A：目前已经在智能车载以太网网关通信系统平台方面具备技术积累，未来将加大研发投入和市场拓展，完成商用，并应用于车载信息娱乐系统、辅助驾驶通信系统、信息互联系统、智能驾驶通信等。在此基础上，将继续完善技术积累，进一步增强产品的竞争性，打造更加持久和具有核心竞争力的车载以太网网关系统芯片和软硬件系统解决方案平台，不断扩展车载领域的通信芯片和基于通信芯片平台的整体系统解决方案市场。
Q：针对电网电力线载波通信市场，公司未来如何规划？
A：首先结合电网用电信息采集领域的技术发展趋势，对双模通信技术进行研发和提前布局，确保公司技术先进性，同时把握未来市场机会。同时根据自身发展情况和下游市场需求，寻求智能家居、智慧城市、工业控制等用电信息采集领域以外的其他合作机会，丰富公司产品在物联网领域的应用场景。
Q：平台化研发及管理的核心优势在哪里？
A：公司的核心技术积累基于矩阵式的平台化管理，技术的平台化管理保证了核心技术积累的持续沉淀，有利于公司不断提升研发核心技术的能力，同时各产品线对核心技术的共享机制，保证每个产品线快速享受核心技术研发投入对新产品带来的技术提升，降低了各产品线技术投入成本。
在强大的通信核心技术研发平台基础上，公司可以快速组建新的团队，抓住各个通信专业领域的市场机会，成立新的产品线，培育新的利润增长点。