冲突爆发后！历史上股市将这样走 大类资产表现如何？
2月24日周四，俄乌进入战时，引发全球市场巨震。
在普京宣布特殊军事行动后，包括乌克兰首都基辅在内的多个主要城市均报告发生爆炸。乌克兰军事设施遭到导弹袭击，俄军登陆行动开始于黑海和亚速海。
随之而来的是全球股市重挫。盘中A股创业板指下挫跌逾3%，沪指跌2.21%，深成指跌3.00%，尾盘有所回暖，两市下跌个股仍近4000只。
战争会多大程度上影响股市？
答案是短期影响较为明显，长期弱化。
东北证券邓利军认为，地缘冲突对主要股指、商品的绝对涨跌影响未有显著规律，但短期内“跷跷板”效应明显。
1)从历次冲突对于全球主要股指的影响来看，并未出现显著的规律性。典型比如标普500指数在这8次冲突爆发的3天内仅有3次是下跌的、10天内仅有4次是下跌的，30天内仅有3次是下跌的，上证指数在这8次冲突爆发的10天内仅有4次是下跌的，30天内仅有5次是下跌的。
2)从大宗商品角度来看，亦未见到明显的涨跌影响规律性。典型如黄金在8次冲突爆发的3天内与10天内都有2次是上涨的、30天内有5次是上涨的，原油在8次冲突爆发的3天内有5次是上涨的、10天内与30天内有4次是上涨的。
3)主要股指与商品之间的“跷跷板”效应在短期更明显。典型如冲突事件爆发后的3天内标普500与黄金涨跌幅的相关系数为-0.84，但10天内与30天其相关系数迅速降低在-0.06左右。
中泰证券（600918）陈兴认为，与美股相比，A股调整幅度一般较大，且调整时间更长。
1)A股同美股均有受到地缘政治冲突影响，A股跌幅更大。从8次地缘政治冲突后中美市场的表现来看，除了美国在科特迪瓦内战，A股在利比亚战争爆发后未出现明显调整外，剩余冲突中中美股市均有不等的下跌，美股的最大跌幅为6%(利比亚战争)，A股最大跌幅为12%(阿富汗战争)，整体总跌幅上来看，美国股市调整幅度都远小于A股，典型如阿富汗战争爆发的调整中，美股仅下跌1.4%，而中国下跌了12%。但随时间推移，后续A股受到的联动影响相对减弱。
2)A股调整时间往往更长。A股调整的时间较美股长，典型如黎巴嫩战争爆发A股调整了36天，而美股仅为5天，同样的乌克兰冲突(A股22天，美股7天)等。美股平均调整8天左右，而A股平均来看要调整20天左右。
冲突爆发后大类资产表现如何？
从2000年以来，全球来看共经历过10次比较典型的地缘政治冲突事件。由于历次冲突的规模、持续时间、波及范围等均有不同，对各类资产的影响程度也不尽相同，但整体来看，局部地区的冲突爆发对大类资产的走势长期影响有限。
从此前历次地缘冲突下资产表现的规律来看，一旦俄乌冲突升级，则将会引发资产价格的明显调整。
首先，从权益市场来说，中长期来看并不需要担心股市的大幅回落，但短期调整恐将不可避免，工业原材料等板块有望占优，成长板块或将出现回调；
其次，从债券市场来说，债券收益率水平有望小幅下移，但除非战争爆发规模超出预期，否则调整幅度可能不大；
第三，从当前时点来看，冲突升级会使得原油的配置价值高于黄金等贵金属；
最后，冲突对美元指数的影响可能不大，但考虑到美联储正在加速收紧货币政策，美元指数依然易升难降。
下图总结了冲突爆发后大类资产的表现情况。