银华贾鹏:看好新发展动力,多元布局“4+1”
之前为大家详细介绍了我在管的两只风格不同的产品:银华远兴一年持有和银华多元动力,相信大家已经有了一定的了解。这几天科技板块持续走强,我在上一篇文章有讲到银华多元动力对科技板块的高关注度,今天希望具体分享一下多元动力所布局的“4+1”板块,具体是什么,以及我是怎么看的。
多元布局“4+1”均衡之余重科技
此前提到,去年底开始我们对四个方向的关注度明显提高:计算机、传媒、电子、医药。其次,我们在一定程度上也关注一些低估值的国企。这就是标题“4+1”的含义。然后我们来逐个解析。
关于计算机板块,我已经通过一篇文章《看好数字经济,银华多元动力增强进攻性》做了详细解读。感兴趣的朋友可以再去阅读。我的观点是,通过判断行业的安全边际较高、市场需求恢复、EPS有望改善、政策支持加大、估值有望提升等各方面因素,我们会长期重点关注计算机板块。在产业革命的浪潮之中,把握好大趋势。
【传媒】价值回归
政策推动与技术创新双加持
传媒行业,在过去的三年甚至五年里表现也较差。然而开年以来传媒行业的断崖式走强除了价值回归的趋势,也有政策和技术的双轮驱动。
估值低位行情可期
截至去年年底,很多传媒类公司估值都很低。无论是港股还是A股、游戏类公司或是互联网平台公司,估值差不多都已经到了十几倍,好一点的在二十倍出头,PEG都是小于1的。因此估值存在修复空间。
政策趋暖修复信心
从政策端变化上看,在过去的两年里,我们国家对于互联网平台,包括传媒行业的乱象的确出台了一些针对性政策去治理。去年取得阶段性成果后,让平台企业在既定规范下发展,最终的落脚点依然是“健康发展”。政策的边际改善,有利于估值的抬升。
AI革命开拓新机
当下备受关注的ChatGPT,所带来的产业革新,也给传媒行业带来了巨大的发展机遇。我知道很多人可能会问:我国的大模型是不是比较落后?我认为不用过于担心。因为我国的应用端大概率会推进得很快。当年移动互联网兴起的时候,我们在某些环节也会逊色,但实际上全球最大的应用公司都在中国,因此产品大量基于ChatGPT应用的公司会给行业带来丰富的投资机会。所以,结合以上三点,我认为今年传媒行业是值得重视和关注的。
【电子】供需改善细分领域景气上行
回顾电子行业,2018年以前是买成长的投资者们人人追捧的板块。但是随着行业发展到一定阶段,手机终端增长放缓,过去三年行业的EPS不尽人意,股价也调整较多。直到去年年底,我们看到了一些变化:
需求走弱渐近尾声
首先,需求走弱已经到了尾声。比如手机板块表现差已经是显而易见了,我认为今年行业也许能持平或者有微薄的正增长,特别是今年已经没有疫情扰动的因素,而当前股价已经充分反应了过去的悲观预期。因此不必再过分担忧需求的负面影响。
供给出清基本完成
今年有些环节可能会有适当补库存的情况。去年底我们看到有一些电子大众品去库存较多,今年一季度我们看到比如MLCC多层陶瓷电容器这个品类,价格也比较坚挺。核心原因就是需求在底部的时候,有一些行业提了一些库存。
细分领域景气上行
有一些细分方向,从今年二季度往后看,景气度可能会上行。比如如半导体设计类公司,由于它是产业链里比较靠前的环节,经过长达两年的下行周期之后,已经在底部区域。所以随着经济慢慢向好,那么电子设计类公司的景气度会随之上行。另外虽然全球半导体周期下行,去年四季度和今年一季度半导体设备类公司的订单表现较弱,但考虑到国产替代势在必行,因此可能从二、三季度开始,订单有望逐步增长。
结合来看,电子行业的股价和基本面,有望走出底部区域,迎来上行空间。因此这个时候,特别适合左侧布局,捕捉投资机会。
【医药】复苏可期
多因素驱动长期稳定增长
医药也是我们特别喜欢的行业。它本身有两个属性:一个是消费属性,一个是科技属性。并且,医药可以说是最刚需的消费需求。过去两年,医药公司表现普遍较差,除了跟新冠相关的公司涨了一些而已。但今年,医药行业有以下几个变化:
创新药新品上市可期
在医药的创新端,今年全球都会有不少新品出现,比如lash、ADC等,因此今年创新药值得保持关注。
多因素利好中药板块
尽管中药板块存在的争议较多,但我们今年还是比较关注中药,我认为投资最重要的是投上市公司的业绩,投EPS,而中药公司给我们提供了较好的EPS,它的股价大概能涨,因此值得关注。
1. 疫后复苏带动业绩反弹
去年有一些中药公司的业绩是受到疫情冲击的,因为大家都不方便出门去买药。而今年中药公司的销量,从一季度就会看出,大概稳步向上,有望带动EPS提升。
2. 政策引领中药传承与创新
早在两年前,和中药相关的鼓励政策就开始逐步推出。我国有大量的传统经典名方,国家倡导弘扬中医文化。因此,我们看到这两年中药在医院用药中的比例有所提高。同时,中药创新药的审批上也在不断提速。
3. 中药估值仍具吸引力
站在去年底看,中药大部分公司的估值不贵。年初到现在,虽然中药已经涨了一些,但往后看,中药公司在未来较长一段时间内,业绩增速有望处于稳步略加速的状态,因此我们对今年的中药股投资也是比较关注的。
(本篇文章数据来源:Wind,20230317)
关联产品
银华多元动力(005251)
贾鹏履历:2008年3月至2014年4月先后任职于银华基金、瑞银证券、建信基金。2014年6月再次加入银华基金,曾担任银华增值混合(2014.9.12-2020.5.21)、银华永祥保本混合(2014.8.27-2017.8.7)、银华中证转债指数增强分级(2014.8.27-2016.12.22)、银华信用双利债券A/C(2014.12.31-2016.12.22)、银华远景债券(2016.4.1-2017.7.5)、银华多元收益定期开放混合A/C(2018.1.29-2021.7.30)等基金基金经理。现管理基金如下:银华永祥灵活配置混合(2017.8.8起)、银华多元视野灵活配置混合(2016.5.19起)、银华多元动力灵活配置混合(2017.12.14起)、银华信用双利债券A/C(2019.6.28起)、银华远景债券(2020.1.6起)、银华增强收益债券(2020.2.19起)、银华多元机遇混合(2020.9.10起)、银华远兴一年持有期债券(2021.2.8起)、银华多元回报一年持有期混合(2021.7.15起)。
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