2022年度寿险行业最低资本结构分析：风险评级为C类的公司有些指标与行业风险结构偏差较大！
转自：金融界
13精利用最新录得数据做的研究报告之216期：
2022年度寿险行业最低资本结构分析：风险评级为C类的公司有些指标与行业风险结构偏差较大！
先说结论：
1、2022年第四季度寿险行业综合偿付能力充足率为205%，环比下降19个百分点，同比下降约28个百分点。
不难发现，最低资本与实际资本的“一升一降”，是导致2022年末综合偿付能力充足率大幅度下降的关键，尤其是实际资本水平的降幅影响程度更大。
由此来看，偿二代二期使得实际资本更加夯实，这是一次“质”的提升！
2、细分来看，2022年第四季度市场风险占比同比明显下降，下降了超过8个百分点。
我们基本可以判断，偿二代二期与一期相比，保险风险、市场风险、信用风险的占比由原来的22:67:11调整为27:58:15。
3、“13精”对比了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司的一级风险指标占比。
不难发现，三峡人寿的保险风险最低资本占比为66%，高于行业平均水平；
中国人寿、渤海人寿和中韩人寿的市场风险最低资本占比分别为69.7%、60%和59.8%，也远高于行业平均水平；
华汇人寿的信用风险最低资本占比为77.7%，远高于行业平均水平。此外，百年人寿、合众人寿、渤海人寿和中韩人寿的信用风险最低资本占比也高于行业平均值约8个百分点。
4、寿险行业量化风险最低资本的二级风险资本结构
寿险行业量化风险二级指标结构如下：
2022年第四季度寿险行业权益价格风险占比29.3%，是二级风险资本中最低资本水平最高的；
同样，我们也给出了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司的二级风险指标占比。三峡人寿的损失发生风险占比46.9%，而行业平均值为13.7%；退保风险占比分别为13.5%，而行业平均值为8.5%；费用风险占比6.1%，而行业平均值为1.6%；
百年人寿、中韩人寿的利率风险占比分别为34.7%、40.1%，而行业平均值为25%；
中国人寿、渤海人寿的权益价格风险最低资本占比分别为44.6%、41.5%，而行业平均水平为29.3%。
合众人寿的房地产价格风险为6.3%，而行业平均水平为1.8%；
平安寿险的境外权益风险为10.5%，而行业平均水平为6.1%；
华汇人寿的交易对手违约风险占比71.3%，而行业平均值为9.3%。
此外，渤海人寿、中韩人寿交易对手违约风险占比也高出行业一倍多。
正文：
2022年度我们连续三期研究了寿险公司量化风险二级指标，通过二级风险资本，让我们可以直观了解一家公司的业务结构、资产配置和信用状况，由此可以在一定程度上反映公司的经营战略和风险偏好差异。
本次，“13精”将聚焦2022年第四季度72家寿险公司的最低资本结构。
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寿险行业偿付能力状况
2022年第四季度寿险行业综合偿付能力充足率为205%，环比下降19个百分点，同比下降约28个百分点。
2022年第四季度最低资本规模高达1.83万亿元，同比提高了2.6%，而实际资本规模3.75万亿元，同比下降了9.6%。
不难发现，最低资本与实际资本的“一升一降”，是导致2022年末综合偿付能力充足率大幅度下降的关键，尤其是实际资本水平的降幅影响程度更大。
由此来看，偿二代二期使得实际资本更加夯实。
这是一次“质”的提升，对此我们做过专门分析，可见2022年第二季度寿险公司实际资本解读：一些公司的实际资本规模与内含价值已经非常接近！
需要说明的是，上述数据是基于72家寿险公司加总而得，公司明细可见下文排行榜。
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寿险行业量化风险最低资本一级风险资本结构
量化风险最低资本的一级风险占比如下：
2022年第四季度保险风险最低资本规模7304亿元（包括寿险风险和非寿险风险最低资本之和），同比增加了32%；
市场风险最低资本规模1.58万亿元，同比下降了5%；
信用风险最低资本规模4046亿元，同比增加了50%。
总体来看，2022年第四季度三种风险最低资本之和2.72万亿元，同比提高了9%。
但是由于偿二代二期的分散化效应更强，使得考虑风险分散之后的三种风险资本之和，同比增加了0.26%。
量化风险最低资本是由保险风险、市场风险和信用风险，及其三者的风险分散效应计算而得。
在计算量化风险最低资本结构时，我们使用三种风险最低资本之和作为分母，分别计算三种风险最低资本的结构占比。
从量化风险结构组成来看，保险风险最低资本占比27%；市场风险最低资本占比58%；信用风险最低资本占比15%。
与过去六年的偿二代一期相比，我们看到，市场风险占比明显下降，下降了超过8个百分点。
而保险风险和信用风险占比都明显上升，大致各上升了4个百分点多一些。
我们基本可以判断，偿二代二期与一期相比，保险风险、市场风险、信用风险的占比由原来的22:67:11调整为27:58:15。
接下来，我们给出了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司的一级风险指标占比。
不难发现，三峡人寿的保险风险最低资本占比为66%，高于行业平均水平；
中国人寿、渤海人寿和中韩人寿的市场风险最低资本占比分别为69.7%、60%和59.8%，也远高于行业平均水平；
华汇人寿的信用风险最低资本占比为77.7%，远高于行业平均水平。此外，百年人寿、合众人寿、渤海人寿和中韩人寿的信用风险最低资本占比也高于行业平均值约8个百分点。
以上我们也可以看出，即使是TOP3这类头部公司的风险结构也差异巨大，这背后应该是他们的业务结构、产品期限结构、资产配置结构等方面的差异。
限于篇幅，我们只列示前30家公司的风险结构。如果想了解更多详情，可以登录13精资讯机构版，查询更多公司一级风险指标数据。
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寿险行业量化风险最低资本二级风险资本结构
寿险量化风险二级风险结构如下：
我们计算二级风险资本结构时使用损失发生率风险、退保风险、费用风险、保费及准备金风险、利率风险、权益价格风险、房地产价格风险、境外固收价格风险、境外权益价格风险、汇率风险、利差风险、交易对手违约风险等12个二级指标最低资本之和作为分母，以各个二级风险指标作为分子计算而得。
2022年第四季度寿险行业权益价格风险占比29.3%，是二级风险资本中最低资本水平最高的；
其次是利率风险占比25.0%、损失发生风险占比13.7%、退保风险占比8.5%、交易对手违约风险占比8.3%，12个二级风险指标具体占比情况可见下图。
权益价格风险超过利率风险，也许是偿二代二期相比一期，最显著的区别之一。
同样，我们也给出了中国人寿、平安寿险、太保寿险以及上季度风险评级为C的六家公司二级风险指标占比。
不难发现，三峡人寿的损失发生风险占比46.9%，而行业平均值为13.7%；退保风险占比分别为13.5%，而行业平均值为8.5%；费用风险占比6.1%，而行业平均值为1.6%；
百年人寿、中韩人寿的利率风险占比分别为34.7%、40.1%，而行业平均值为25%；
中国人寿、渤海人寿的权益价格风险最低资本占比分别为44.6%、41.5%，而行业平均水平为29.3%。
合众人寿的房地产价格风险为6.3%，而行业平均水平为1.8%；
平安寿险的境外权益风险为10.5%，而行业平均水平为6.1%；
华汇人寿的交易对手违约风险占比71.3%，而行业平均值为9.3%。
此外，渤海人寿、中韩人寿交易对手违约风险占比也高出行业一倍多。
限于篇幅，我们只列示前30家公司的风险结构。如果想了解更多详情，可以登录13精资讯机构版，查询更多公司二级风险指标数据。