深圳如何打造创投高地？

作者| 清科研究

近年来，深圳作为我国社会主义先行示范区及粤港澳大湾区核心引擎，经济稳健发展的同时产业集聚发展。与此同时，深圳市始终高度重视创投行业发展，“政策先行”、“敢于创新”、“大力改革”都成为推动深圳股权投资市场由初期探索创新创业投资的“试验田”发展成为全国股权投资市场的高地的重要因素。目前，深圳市股权投资市场已成为服务地区创新驱动、促进产业转型、推动经济高质量发展的重要力量。作为全国股权投资市场的发展先锋，了解深圳市股权投资发展情况对全国各地股权投资发展具有一定借鉴意义。在此背景下，清科创业（01945.HK）旗下清科研究中心发布《2023年深圳市股权投资市场发展研究报告》，从深圳市宏观经济、投资基础、政策支持等角度入手梳理深圳市股权投资市场政策经济环境，并从深圳市股权投资市场募资、投资、退出市场现状与特征角度全方位深入解析深圳股权投资特色。

01

市场主体

管理人总量稳居全国前三，机构层次丰富多元

截至2023年底，在中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）存续登记的股权投资类基金管理人已超1.3万家，约八成的基金管理人集中在广东、北京、上海、浙江、江苏、山东地区。其中，广东省存续登记股权投资类基金管理人数量已达2,672家，位列全国第一；深圳市存续登记基金管理人数量共计1,772家，占广东省存续登记基金管理人总数的66.2%，约占全国存续登记基金管理人总量的10%，仅次于北京、上海，位列全国股权投资类基金管理人数量城市排名第三。

目前，深圳市已培育深创投、达晨财智、东方富海、同创伟业、松禾资本、基石资本、前海方舟、国中创投等一批扎根于深圳并在全国具有影响力的本土创投机构，这些老牌本土机构已成为推动深圳市股权投资市场蓬勃发展及创新生态完善的主力军。同时，深圳国资背景股权投资机构在股权投资领域的定位和功能也在不断升级和调整，深圳市陆续组建了不同职能分工的投资运营平台，包括深创投（综合性投资平台）、深投控（国有资本投资）、深圳资本（国有资本运营）、鲲鹏资本（战略性基金管理平台）等。此外，根植于丰富完整的产业生态基础，深圳市大型企业尤其科技型企业的战略投资（CVC）同样发展迅猛，已有腾讯投资、华为&哈勃投资、TCL创投、中兴创投、华大基因、大疆创新、华强创投等战略投资者或CVC深耕深圳。

备案基金方面，截至2023年我国已备案且正在运作的股权投资类基金约5.59万只，其中，2023年新增备案7,579只，同比下滑12.3%。截至2023年深圳累计已备案且正在运作的股权投资类基金4,178只，稳居全国首位；2023年新增备案基金424只；其中，376只为2023年新注册设立的基金。

02

募资市场

募资总量稳居全国前三，产业配套基金助力深圳产业集聚

2015年以来，中国股权投资呈现高速增长态势，市场体量扩大的同时不断优化，2023年实现新募集金额超1.8万亿元。深圳市股权投资市场发展整体表现出强劲韧性。近五年，在中基协基金备案监管趋严及市场整体资金紧张的大环境下，深圳市股权投资市场募资情况整体稳健。作为全国股权投资业的高地，深圳对全国股权投资市场的发展始终起着促进和支撑作用。根据清科研究中心统计，2018年至2023年，深圳市累计募集基金数量及规模均位列全国前列。从增量来看，2023年深圳市新募基金数量409只，仅次于嘉兴市、青岛市位列全国城市排名第三；新增募资规模仅次于北京、上海位列全国第三。

从基金类型分布来看，深圳市股权投资市场新募基金以创业投资基金和成长基金为主。其中，成长型基金始终是深圳市股权投资市场基金最主要的类型，2020年-2022年连续三年新募集金额超400亿元，2023年47只成长基金募集金额已实现151.88亿元。此外，随着投早、投小、投硬科技政策导向更加明确，深圳新募基金中创业投资基金、早期投资基金加速涌现。从2020年至2022年的募资数据来看，创业投资基金、早期投资基金的数量和募资额连续三年实现大幅增长。产业基金方面，深圳市已注册产业基金主要围绕支柱产业、战略新兴产业、未来产业发展等方向，如深创投制造业转型升级新材料基金、深圳南山战新投汇融新兴产业私募股权投资基金、深圳市数字未来私募股权投资基金等。同时，在“20+8”产业布局的基础上，2022年12月，深圳启动“20+8”第一批产业基金管理人公开遴选，涉及合成生物、智能传感器、新能源汽车、生物医药四大重点产业方向，基金目标规模达165亿元。2023年7月，深圳发布“20+8”第二批产业基金设立计划，目标规模共计85亿元。第二批“20+8”产业基金设立计划围绕7个产业集群，按市场化方式配置5只专项基金，包括了新材料产业基金、高端装备产业基金、数字创意装备产业基金、脑科学与类脑智能产业基金、细胞与基因产业基金。

03

投资市场

投资活跃度稳居全国前列，战略新兴产业景气度高

投资方面，深圳市股权投资活跃度始终稳居全国前列。近十年来深圳市股权投资市场投资活跃度高速增长，投资案例数由2013年的135起增长至2022年的1,331起，扩大近10倍，复合增长率达22.7%。2022年，在全国股权投资案例数及投资金额双降的大环境下，深圳市2022年完成投资案例1,331起，涉及披露的投资金额767,83亿元，投资金额同比下降47.2%。2023年在国内整体股权投资市场下行趋势下，深圳市股权投资案例数量达1,042起，披露投资金额570.33亿元，分别同比下滑21.7%、25.7%，整体下滑趋势暂未得到改善。但与全国其他地市相比，深圳市的股权投资活跃度仍居全国前列，在金额和案例数上排名仅次于北京、上海两地。

从投资领域来看，深圳股权投资围绕重点布局领域形成集聚效应和市场反哺，在IT、半导体与电子设备、生物技术/医疗健康、机械制造、清洁技术等硬科技行业投资持续活跃。2023年，深圳市在半导体与电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造、清洁技术合计投资858起，占全年投资案例总数量的82.3%，投资金额484.79亿元，占全年投资金额的85.0%。

从投资阶段来看，深圳市全方位支持创投行业的发展，以期实现创投与产业发展的合力。在2022年4月深圳市地方金融监督管理局印发的《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》（深金监规〔2022〕3号）中，也明确提出了鼓励风投创投投早、投小、投科技，对投资深圳种子期、初创期创新企业的创投机构，按照投资额10%予以奖励，单笔最高可奖励500万元。

此外，深圳将进一步发挥母基金引导社会资本投向科技创新项目、促进科技成果转化、培育智能制造、新材料、新能源、生物医药、大健康等战略性新兴产业的功能和作用，实现产业与资本的良性联动。经过多年的创新发展，深圳市在政策、资金、人才吸引等方面已拥有相对完备的创新生态体系与扶持政策，为创新创业创造了厚植土壤。在政策扶持与产业集聚协同作用下，深圳市初创期、扩张期的投资占比近年来有所提升。根据清科研究中心统计，深圳股权投资市场在投资端主要集中于初创期和扩张期企业，2023年深圳市种子期、初创期、扩张期合计投资案例数共计898起，占深圳市总投资案例数的86.2%，其中扩张期投资案例数占比达44.3%。

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退出市场

IPO仍为主要退出路径，科创企业IPO比重较高

据统计，2023年深圳市股权投资市场退出案例共计499笔，同比上升18%。深圳退出案例数量已连续多年呈现上升趋势，尤其在近三年退出市场连续下滑的情况下，深圳市股权投资市场退出端保持了逆势上涨趋势。从退出方式看，2023年深圳股权投资机构被投企业IPO共310笔，占退出案例62.1%，被投企业IPO始终是主流的退出方式。随着港股改革、科创板及北交所开板、注册制全面落地等多层次资本市场建设的日趋完善，企业IPO迎来了更宽松的上市环境，尤其半导体及电子设备、生物技术/医疗健康等领域高新技术企业登陆二级市场拥有了更多选择。

从IPO退出占比来看，深圳市的机械制造、IT、连锁及零售、清洁技术、半导体及电子设备领域企业IPO退出占比最高，其中IT、半导体领域企业因其技术高、发展潜力大更多选择了更具科创属性的科创板IPO，两大行业分别受深圳云天励飞、深圳中科飞测科技的科创板成功上市而推高行业整体IPO退出比例；连锁及零售行业及清洁技术行业分别因百果园赴港交所的成功上市、深圳朗坤环境集团实现创业板IPO而为背后众多VC/PE机构带来退出机会。此外，生物技术/医疗健康、电信及增值业务等领域企业则更多通过股权转让及并购方式实现退出。

值得注意，与全国其他城市相比，深圳市退出方式分布相对多元。据统计，2023年全国主要城市退出案例主要通过被投企业IPO实现退出；而深圳、上海、北京等地的退出方式相对多元，并购/借壳、股权转让、回购交易也比较活跃，案例数占比在两成及以上。

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政府引导金

统筹规划清晰，多级联动助力经济转型

我国政府引导基金在经历了萌芽试点阶段、初步探索阶段及快速发展阶段之后，已步入了规范化发展阶段。近几年，各级政府逐渐开展对存量政府引导基金的优化与整合，以期引导行业更加健康发展。从深圳注册政府引导基金的设立情况来看，截至2023年注册在深圳市的政府引导基金共计26只，其中包含4只国家级政府引导基金。26只政府引导基金目标规模近5,000亿元，认缴规模近4,000亿元，包含国家级基金认缴规模超1,600亿元，深圳市级及以下的基金规模超2,000亿元。

与其他城市相比，深圳市政府引导基金设立呈现了一定的特点：

一是深圳引导金整体目标规模认缴比例较高。截至2023年，深圳政府引导基金剔除国家级外认缴金额占目标规模比例较高，整体显著高于北京、上海两地；得益于深圳市引导金起步早发展快的先发优势，其已设立基金资金认缴到位率远超全国整体平均水平。

二是基金设立集群化趋势明显。在“20+8”战略规划下，深圳市提出“一产业集群，一专项基金”的理念，重构产业引导基金体系。围绕产业集群组建专项产业基金，引导社会资本投向战略性新兴产业和未来产业集群，开创了政府引导基金助力产业发展的新模式。

三是多级联动紧密加强。2022年6月，为配套深圳“20+8”产业集群发展，深圳市按照“一产业集群，一专项基金”的理念围绕产业集群组建“20+8”产业专项基金，打通市区两级引导基金通道，允许市、区引导基金对产业集群基金的子基金统筹出资比例最高达70%，以缓解基金募资压力并加速设立运作，充分发挥了深圳市引导基金体系市区联动的优势。此外，在市区联动方面，深圳市政府特制定市、区联动工作机制，将市区引导金作为一致出资行为人，联合决策一次性出资，避免管理机构需分别向市、区引导基金申请出资而拉长基金募资与设立筹备时间的问题。整体而言，深圳市市区联动机制已成为全国领先的范本。

四是管理手段具有一定引领示范效应。近年，深圳市政府越发重视规范和管理包括引导基金在内的政策性基金。为提升政府资金的使用效率，深圳市政府相关部门对政府引导基金无效认缴出资的子基金加大了清退力度。公开信息显示，2019年9月，深圳市政府投资引导基金首次公布了清理子基金和缩减规模子基金名单，共清理25只子基金。随后在2020年7月、2021年3月，深圳市政府引导基金又分别对子基金进行了清退处理，涉及子基金数量40只。深圳市政府投资引导基金的清退对全国各地引导基金关于参投子基金的退出管理有极大的借鉴意义，丰富了政府主管部门对政府引导基金的管理手段和方式。

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结语

整体而言，深圳市股权投资生态近年来持续优化完善，募投退及引导金市场活跃度始终活跃在全国第一梯队。回顾深圳市股权投资发展历程，整体体现了“敢为人先”、“全国标杆”的引领作用。从2003年全国率先制定出台《深圳经济特区创业投资条例（征求意见稿）》，从根本上鼓励并规范创业投资活动，保障创业投资当事人的合法权益；到2010年、2014年、2017年先后出台了促进股权投资发展、合格境内投资者境外试点和外商投资股权投资企业试点、促进创投业发展等方面的专项政策；再到领先全国成立了规模百亿级的天使母基金，成为全国政府引导基金支持投早、投小的典范。深圳始终重视创投行业发展，并培育了一批具有影响力的本土风投创投企业，是我国本土创投机构重要聚集地之一。近年来，为强化股权投资市场地位，深圳市坚持多措并举，鼓励在深股权投资机构大力发展，支持政策持续升级，强化募投管退各个环节。随着深圳创新型政策及配套资金的持续落地，其股权投资市场的壮大将持续加速深圳产业向基础技术、核心技术、前沿技术创新转变，助力深圳向全球科技和创新高地迈进。在深圳市股权投资市场日益蓬勃发展的当下，其经验积累及市场特点值得全国参考与借鉴，更多内容欢迎查阅报告完整版《2023年深圳市股权投资市场发展研究报告》。