震荡市凸显实力，这位均衡派选手是如何做出超额收益的？
转自：中国证券报
当前A股市场在3200点附近持续震荡，板块轮动速度不断加快，投资难度也日益增加，十分考验基金经理的主动管理能力。
然而，在今年来表现低迷、风格快速轮动的市场背景下，仍然有一批优秀的基金经理经受住市场波动的考验，保持了较好的稳定性，海富通基金胡耀文便是其中一员。
震荡行情打出漂亮仗
海富通基金胡耀文，金融学硕士背景，自2015年开始管理产品以来，见证并应对了多轮完整牛熊交替的市场周期。回顾过去13年的证券从业经历，胡耀文深耕研究，不断拓展自己的能力圈，全面覆盖了科技制造、金融周期、消费等领域，凭借出色的实力交出了一份令人满意的“答卷”。
以胡耀文代表作海富通国策导向混合为例，截至2023年6月30日，产品今年以来收益率8.65%，同期业绩比较基准-0.45%，沪深300指数下跌0.75%，在结构性行情中依然获得了显著的超额收益；此外，从短中长不同时间维度看，产品同类排名均位于行业前列，过去一年同类排名前30%，过去两年前20%，过去三年前30%，过去五年前20%，持有体验较佳。
产品数据来源：基金定期报告；指数数据来源：Wind；排名数据来源：海通证券，其中海富通国策导向混合属于“混合型-主动混合开放型-强股混合型”三级分类，截至2023.06.30。
注：本基金2018-2022年度净值增长率分别是-41.02%、61.98%、56.07%、27.36%、-23.34%，业绩比较基准收益率分别是-24.32%、30.08%、24.19%、0.90%、-17.12%。数据来源：本基金定期报告。期间历任基金经理：施敏佳（2016/2-2021/1），李志（2021/1-2022/8），胡耀文（2021/5至今）。
显著的超额收益表现，让海富通国策导向混合获得投资者的“逆市加购”。根据产品最新定期报告显示，今年以来海富通国策导向混合实现规模增长4.03亿元，相较于2021年年中（胡耀文于2021年5月份开始管理）规模更是增长了3.16倍。
数据来源：基金定期报告，截至2023.06.30
均衡布局，寻求最具性价比核心资产
优秀业绩的背后蕴含着基金经理胡耀文对投资的坚守与不懈努力。作为一名均衡型选手，在“行业快速轮动”的行情中，胡耀文拥有一套自己的投资框架体系，他一直秉持着提高组合SharpeRatio的目标，致力于寻求最具性价比的核心资产。
面对震荡市场，胡耀文在行业配置上始终保持均衡分散，不会过度集中某个赛道，避免单一行业风险。在具体行业比较选择上，他擅长通过边际变化、政策友好度、机构集中度、过去盈利稳定性和估值历史分位五个维度对各细分行业进行打分加总，并与上个月做对比，从而作为行业配置或动态比较的依据。
复盘过去的操作，海富通国策导向混合基金在过去2年多里，第一大行业集中度始终低于20%，前三大行业集中度始终低于45%，基本保持了行业配置比例的稳定性，在风格轮动频繁的行情里胡耀文将“均衡”体现得淋漓尽致。
与此同时，高端制造研究出身的背景，让胡耀文在追求投资的高确定性、高性价比以及安全边际基础上，也十分注重成长性。为了让整体投资组合呈现“进可攻、退可守”的特点，胡耀文采取了“75%的核心资产+25%的边际变化”的选股策略，一方面，重点关注质地较好的公司，尤其是行业龙头或有潜力进入“茅指数”的资产，以期望能够长期持有其具备的阿尔法收益和复利效应；另一方面，不断通过扩大投资能力圈，积极寻找中小市值股票的投资机会，从而获取更高的胜率。
机构投资者青睐，配置比例持续提高
胡耀文的出色投资实力吸引了众多机构投资者的青睐。自胡耀文在2021年5月7日管理海富通国策导向混合以来，该基金机构投资者所占比例逐渐提高，从2021年中的43%增长至2022年末的91.40%，显示了专业机构投资者对胡耀文实力的高度信任和认可。
积极把握产业发展趋势
胡耀文在最新的基金季报里，表达了自己对市场的乐观态度。他认为，从库存周期来看，中美正在共振补库存，有一些海外需求已经明显回暖，三季度会有越来越多的行业进入补偿周期，国内需求也具备相对的韧性。市场对房地产市场仍存在一定担忧，所以结构性机会的概率会更大一些。另外，中国目前处于经济增长驱动结构的转型优化期，也有较多企业深度融合本轮AI创新浪潮，市场对国内增长新动能也存在较高期待。最后，胡耀文指出，今年是共建“一带一路”倡议提出10周年，我们在相关各领域已取得丰硕成果，随着未来更高水平、更深层次的区域合作加深，中国传统优势企业存在新一轮增长机会，二级市场的优质公司存在被再定价的机会。
在具体的产品操作上，胡耀文表示，将会灵活运用仓位控制，通过个股和行业配置比例的灵活度，来降低基金净值的波动率。同时，会注重高频数据对于行业偏离度的指引，通过配置景气度较高的可选消费品和困境反转的TMT行业获得较为理想的绝对和相对收益，努力为持有人谋取最优投资性价比。
风险提示：投资有风险，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基于投资范围的规定，上述基金的波动性可能较高。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。请登录海富通官网www.hftfund.com查看基金的完整历史业绩。请注意基金收益波动风险。
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