【长江宏观于博团队】广义收支降幅扩大

2024-07-24 00:02:39 - 市场投研资讯

【长江宏观于博团队】广义收支降幅扩大

作者：于博宋筱筱蒋佳榛

事件描述

2024年7月22日，财政部公布1-6月财政数据：1-6月数据累计如下，全国一般公共预算收入11.59万亿，同比下降2.8%；全国一般公共预算支出13.66万亿，同比增长2%。

核心观点

1-6月财政收支呈现如下特点：1）非税支撑收入，税收降幅扩大，我国四大税种中仅有消费税录得正增长；2）财政支出进度偏慢，社保就业及基建是主要支出；3）土地市场低迷，基金收入降幅扩大，支出降幅有所收窄、但进度仍较慢。1-6月广义财政收入、支出降幅均有扩大。短期来看，实体部门信心的修复仍需更多积极政策予以支持，地方债发行提速或是后续财政发力的重点，地方债或在8-9月集中发行。长期来看，优化税制结构、研究同新业态相适应的税收制度，增加地方自主财力、拓展地方税源等财税体制改革则是未来财政健全化的必由之路。

1、非税支撑收入，税收降幅扩大。

2、增值税、所得税拖累财政收入

3、财政支出进度偏慢

4、社保就业及基建是主要支出

5、基金收入降幅扩大，支出进度偏慢

6、广义收支降幅扩大，政府发债有待提速

以下是正文

非税支撑收入，税收降幅扩大

1-6月一般公共预算收入11.59万亿，同比下降2.8%、与上月持平，可比口径下累计同比增长1.5%左右、较上月回落0.5pct，上半年的财政收入主要来自于非税收入支撑（同比+11.7%），税收累计同比则续降0.5pct至-5.6%，指向当前财政收入压力仍大。1-6月公共财政收入完成度为51.8%、低于过去5年均值水平54.7%，其中6月当月收入完成度为8.5%、为2010年以来最低水平。

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增值税、所得税拖累财政收入

上半年税收表现，我国四大税种中仅有消费税录得正增长。具体来看：1-6月，国内消费税同比增长6.8%，拉动财政收入0.5pct、是主要贡献，主要与上半年烟酒类、石油及制品类消费品增长较多有关；国内增值税、企业所得税、个人所得税分别同比-5.6%、-5.5%、-5.7%，拖累财政收入1.8pct、1.2pct、0.4pct，其中企业所得税同比降幅较上月走阔3.8pct，企业、居民的收入增长仍较疲弱、需要政策积极呵护；地产类各税种合计同比录得正增长1.9%、较上月回落0.8pct，合计拉动财政收入0.16pct，其中主要是房产税增速较高（同比+20.1%），而主要在地产买卖、转让过程中收取的契税、土地增值税仍处负增长区间，与当前地产销售低迷相印证。

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财政支出进度偏慢

受收入端下滑影响，1-6月一般公共预算支出13.66万亿，同比增长2%、较上月回落1.4pct，累计支出进度为47.8%，低于过去5年均值水平49%，其中6月当月支出进度为9.9%、处于历史较低水平。

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社保就业及基建是主要支出

分项目来看：1-6月基建支出占比22.1%、较去年同期提升0.6pct，同比增长5%，合计拉动财政支出1.1pct，主要是城乡社区、农林水务支出同比增长较多，分别为8%、6.8%，或与增发国债资金重点支持有关；民生支出占比39.2%、较去年同期回落1.1pct，主要是卫生健康支出累计同比减少较多（为-12.1%），社保就业仍是主要支出，同比增长4.2%、拉动财政支出0.7pct。此外，债务付息支出同比增长6.5%，支出占比较去年同期提升0.2pct，拉动财政支出0.3pct。

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基金收入降幅扩大，支出进度偏慢

1-6月政府性基金收入1.99万亿，同比续降4.5pct至-15.3%，收入完成度仅有28.1%、为2013年以来最低水平。1-6月政府性基金支出3.56万亿，同比回升1.7pct至-17.6%，支出进度为29.6%、为2013年以来最低水平，一方面受收入下滑影响，另一方面也与今年新增专项债发行进度较慢有关。

【长江宏观于博团队】广义收支降幅扩大

广义收支降幅扩大，政府发债有待提速

1-6月广义财政收入、支出增速分别较上月回落0.8pct、0.6pct至-4.8%、-2.8%，主要受地产表现低迷，企业盈利、居民收入仍待修复，导致税收收入、国有土地出让收入仍处下滑区间。1-6月两本账的财政收入完成度均处于历史较低水平，下半年财政收入端或有较大压力。短期来看，实体部门信心的修复仍需要更多积极政策予以支持，地方债发行提速或是后续财政发力的重点。截至7月22日，7月预计发行新增专项债2362亿、较6月有所回落，而从已披露的地方债发行计划来看，地方债或在8-9月集中发行。而长期来看，优化税制结构、研究同新业态相适应的税收制度，增加地方自主财力、拓展地方税源等财税体制改革则是未来财政健全化的必由之路。

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