【晨观方正】医疗信息化专题/泡泡玛特业绩预告点评 20240724
今天是2024年7月24日星期三，农历六月十九。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。
“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【医药|周超泽】医疗信息化专题
【轻工|李珍妮】泡泡玛特业绩预告点评
行业时事
医药|周超泽
医疗信息化专题
2024年7月15日至18日，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议在京举行，并审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。对医疗行业信息化互联互通水平提出了广度和深度双重更高要求，有望给行业带来全新的内需机遇。
医疗信息化支持政策频出，重点聚焦数据要素互联互通。2018年至今，国家在政策端层层加码，重点聚焦在数据要素互联互通，从医疗机构内部各系统的互联互通，到医疗机构之间的互联互通，再到包括基层在内的区域医疗机构互联互通，加大了医疗信息化建设的“深度”。此外，除了针对现有的、医疗机构内部的诊疗服务，政策还鼓励积极延伸医疗服务到院外，延伸了医疗信息化建设的“广度”。
医疗信息化市场空间广阔，精细化管理需求驱动高增长。通过对我国医疗信息建设的复盘发现，政策支持+数字化转型需求+技术升级是驱动医疗信息化发展及向智慧医疗演进的重要因素。我们认为，主要有以下几点行业趋势给我国医疗信息化发展带来增长动力。
1）人口老龄化、慢病趋势加剧，居民健康服务需求随之升级。近年来，我国人口老龄化趋势明显，叠加慢病年轻化趋势，慢性疾病医疗服务、老年护理等已成为中国社会的“刚需”。信息化手段能进一步提升医疗服务的质量与水平，满足居民不断增长的医疗保障需求。
2）电子病历评级及互联互通成熟度逐年增强，下沉机构市场潜力逐步激活。从政策端来看，国家对电子病历应用水平及医疗机构之间的信息互联互通的要求持续提高，并逐步将二级及以下医院纳入考核标准。虽然近年来电子病历评级及互联互通成熟度逐年增强，但整体应用水平、下沉度仍有待提升，信息化建设空间仍较大。
3）医保控费加速覆盖，数据增值服务市场有望快速增长。DRG/DIP医保支付改革后，我国医保基金结存率较前几年出现明显下降，医院不得不提质增效、降低成本以应对运营压力，这带动了医保控费信息化市场的高速发展。
4）创新技术持续融合，AI、医疗云等服务发展空间大。随着医疗业务智能化变革加速，除传统IT基础技术应用外，AI、云技术、大数据等创新技术的不断融合与应用。医疗信息系统云化、医疗数据资产化等前景广阔。
投资建议：政策东风的持续推进、医疗数字化转型升级的需求高增及创新技术的应用赋能是医疗信息化行业发展的三大推动力，这也为相应的软、硬件产品供应商提供了较大发展机遇，云平台、智慧城市等加速建设也催生出巨大的发展空间。建议关注：和仁科技、万达信息、创业慧康、思创医惠等医疗信息化龙头企业。
风险提示：政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，新产品更新不及预期风险，宏观经济形势变化风险，数据安全风险，下游需求不及预期风险等。
轻工|李珍妮
泡泡玛特业绩预告点评
事件：公司发布业绩预增公告，2024H1预计收入同比增长不低于55%，预计净利润（不包括金融工具公允价值变动）同比增长不低于90%。
业绩增长主要系：
-泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进收入增长，其中港澳台及海外收入高速增长；
-持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力，规模效应释放推动利润大幅增加。
得益于门店数量拓展及高于国内市场的店效，海外业务有望保持高速发展。截至2023年末，公司海外门店合计80家，2024年预计新增50-60家。IP加速出海，东南亚热度不减，泰国第六家门店（LABUBU主题店）开业首日营业额超过1000万元人民币，6月底小野快闪店于泰国曼谷开业，空间包含服装、家居、周边产品等多个板块，同时推出融合泰拳元素的限定商品，首日营业额500万人民币，公司结合不同业态推广更多IP，并将当地文化与既有IP相结合，同时帮助海外本土设计师孵化IP，寻找和设计更适合海外市场的产品及系列。截至2023年末，公司海外门店单店销售额较国内门店更高，伴随新市场拓展及门店数量增长，海外业务有望保持快速扩张。
品类拓展叠加运营逐步优化，国内稳健发展。国内方面，公司通过与瑞幸、优衣库等品牌联名进一步扩大潜在客群，毛绒品类供应链优化、断货问题有望解决，积木新品取得良好反馈，随着新品类不断推出及逐步贡献增量，公司基于IP进行延展衍生的能力得到验证，国内业务有望保持稳健。
盈利预测与评级：我们看好公司先发布局IP全产业链运营，产品矩阵不断扩充，海外业务迅速发展打开成长空间，运营效率提升费用率有望优化，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.5亿元、25.8亿元、31.8亿元，对应PE分别为26x、20x、16x，维持“推荐”评级。
风险提示：业绩预告数据未经审计，以半年报披露为准；终端需求不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。