专栏 | 红利情报站：不同红利指数之间到底有什么区别？
不同红利指数之间
到底有什么区别？
红利指数频频出现在大家的视野中，在近两年市场出现连续调整的行情下，红利指数呈现出抗跌的属性，甚至是逆势上涨。如果我们仔细观察，会发现其实红利指数也分不同的“派系”，有上证派，中证派、深证派和恒生派等等，那我们今天就一起来看看这些不同派系的红利指数到底有什么区别。
上证派
上证红利指数，是按照过去三年平均现金股息率由高到低排名，从上海交易所选取排名靠前的50只证券作为指数样本，加权方式为股息率加权。传统行业在上证红利指数中的占比较高，前五大成分股行业分别为：银行、煤炭、交通运输、钢铁、传媒，合计占比超过80%，是行业集中度最高的红利指数。
银行
煤炭
交通运输
钢铁
传媒
中证派
中证系列红利指数包括中证红利指数、中证红利低波指数、中证红利低波100指数、中证国新央企股东回报指数、中证国新港股通央企红利指数等，前四个指数的选股范围均为沪深两市所有上市公司股票，其中央企股东回报指数限定样本股属于国资委央企名录，以及实际控制权或第一大股东属于国务院国资委。国新港股通央企红利指数是从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本。
成分股方面，中证红利和红利低波100指数的成分股数量均为100只，红利低波、央企股东回报和港股通央企红利指数的成分股数量为50只。
指数的加权方式均为股息率加权，其中红利低波动和红利低波动100指数还考虑了波动率，选取了分红率高且波动率较低的上市公司股票。
行业方面，红利低波和红利指数对煤炭行业的分配比重更高，为第二大占比行业，若看好煤炭行业，可以选择煤炭行业占比较高的红利指数和红利低波指数挂钩的ETF。另外值得注意的是，与其他中证红利指数不同，央企股东回报指数的前五大行业中没有银行业，但多了公用事业。国新港股通央企红利指数投资行业分布具有顺周期属性及科技特征。聚焦石油石化、通信和煤炭三大行业，权重合计约69.94%。
深证派
深证红利指数更看重分红的总金额，将备选股票按前三年累计分红金额占深市上市公司分红金额的比重和最近半年日均成交金额占深市比重按照1：1的比例进行加权排名，并考虑经营状况、现金流、公司治理结构、防止大股东恶意高送股变现等综合因素后，选取排名在前40名的股票，因此深证红利成分股通常是规模大且分红规模也比较大的公司。
从行业分布来看,深证红利指数的行业分布和其他红利指数有着显著区别。覆盖比例居前的行业包括家用电器、食品饮料、电子和汽车。这些行业和我们传统认知中的“高股息”资产也许不太相符。如果细究行业风格暴露的话，可以发现深证红利在消费风格上的权重将近50%，更偏向消费风格。
这样的结果与深交所的成分股有关，相比于沪市，深市的新兴行业上市公司更多。此外，前面提到的深证红利的选样规则是将分红金额和近半年日均成交额占深市比重按1:1的比例进行加权排名，因此成交额居前的消费和家电行业个股占比就会比较高。
恒生派
恒生中国内地企业高股息率指数从大型内地公司中挑选50只股息率最高的股票，这些股票的价格波幅相对较低，且最近三个财政年度有持续派息记录，对标的的市值和历史收益要求更为严格。指数采用净股息率加权法计算。
这八大红利指数在多个区间段的累计收益情况（%）如下，可以看出国新港股通央企红利和红利低波指数在多个区间段呈现出了较为优异的表现。
相关ETF如下：
注：以上相关ETF是基于行业信息相关性提示，仅供参考，不作为投资建议。
国新证券投资顾问：马峥
执业编号：S1490624070004
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