权益投资部负责人付娟：中国是否会迎来自己的TINA时刻？
近期A股行情震荡调整，尽管利好政策不断出台，市场情绪仍有待进一步恢复。站在当下如何看待后续市场风格，中国是否会迎来自己的TINA时刻？
申万菱信基金权益投资部负责人付娟认为：我国经济复苏或表现为平底，下半年市场风格或仍是均衡。
经济复苏或是平底复苏
今年是2014年以来，首次偏股公募基金中位数跑输市场。尽管上半年有TMT行情，但成长股风格的基金多数弱于平衡型或者价值型产品。其实今年上半年成长和价值是相对均衡的，如果选对了价值或成长，那就有望跑赢指数，这是今年跟以往主要的不同。年初市场基于经济东升西落的假设，普遍倾向于今年大盘或跑赢小盘，但是事实完全相反，小盘跑赢了大盘。
目前市场波动较大，在当前时点，我认为市场整体上还是需要增量资金来提振，或者经济方面能看到有落实的东西出现，可能才迈入正向循环。7月数据公布，今年经济内部结构发生变化，可能跟以往不一样，是平底复苏，我们坚定地长期看好成长、创新。
中国是否会迎来自己的TINA时刻
TINA是指市场仅偏好优质大盘成长股及大盘价值股这类核心资产。
过去，日本和美国出现这种情况的背景是QE导致收益率下降，资产吸引力下降，导致全球都在关注相对优质的股票资产，如果上市公司本身有高分红，甚至有回购，逻辑就更顺。美国漂亮50的超额收益就在于：1）利率降低；2）低利率导致其他资产回报率降低；3）公司自身通过回购提升公司的EPS；最终导致美股周期向上。
当前中国或已经存在TINA发生的内生迹象：
1）今年保险公司增额终身寿需求火爆；
2）理财收益率下降，资金重新配置；
3）地产作为过去主要配置方向表现较弱，高收益率非标类资产较少；
4）量化产品竞争激烈。
未来的低波红利股存在长期看好的内生基础，但真正发生TINA情形，我觉得还有几个因素要具备：首先，中国的人口老龄化或带来中国利率长期下行。若中国面临长期利率下行，也会导致优质资产越来越受追捧。此外，中国宏观环境类似欧美08年后，债务承压。其实今年中特估出现后，让我们关注开始考虑TINA有加速实现的可能性，当时有部分中特估提出可能会有回购，但仍有待观察。
目前中国其他的条件都具备，人口老龄化、低利率环境、债务压力等，核心股票是否可以通过市值的增长实现共赢，是否要走回购之路，我觉得这将是比较重要的信号，未来如果观察到的话，我们这个逻辑就真正成立了。
下半年市场风格或是均衡
目前需要重点关注中美两国的加杠杆的态度和实际落地动作。当前市场比较胶着。目前我们更倾向于去挖掘足够有新的、有成长性，甚至还在超预期的行业。
如果按半年维度看，有两个关注的方向：一个是消费电子，尤其是M2为代表的消费电子；另一个就是AGT（无人驾驶技术）。我认为这些是有边际变化的，而且这些边际变化并没有被市场完全定价，因此将是我下半年关注重点。
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