【深度】西安银行不良率快速攀升，股价创历史新低

来源：财中社

西安银行（600928）2024年半年报显示，上半年，西安银行实现营收36.22亿元，同比增长5.77%；归母净利近13.37亿元，同比增长0.31%。

单纯从表观业绩看，在当前的经济环境下，西安银行的表现似乎也不比同行差。不过，由于银行的利润具有很大的调节性，所以投资者会更关心资产的质量和营收能否持续合理的增长。中报公布后，西安银行的股价持续走低，一度创下2.89元/股的历史新低。

投资者不买账的主要原因之一是上半年西安银行的不良率大幅攀升。上半年西安银行不良率为1.72%，比上年底的1.35%明显上升了0.37个百分点，是A股上市银行中不良率上升最大的。

银行业的坏账率有所上升也是普遍现象，不过，各上市银行一般都会通过加大核销力度来压低表观的不良率。西安银行也不是不想“美化”一下这一指标，而是不良的上升太快，再加上业绩的大幅缩水，拨备覆盖率快速下滑，三个锅盖已经不可能盖住五口锅了。

西安银行坏账的隐患在2023年就已经明显暴露，虽然2023年通过大力度核销暂时压住了表观不良率，但关注率的大幅上升表明其不良的隐患仍然很大。2023年其关注率已经大幅上升1.94个百分点至4.37%，2024年上半年进一步攀升至5.69%，在A股上市银行中位列第二高。

西安银行报表中并未公布不良贷款的具体分布数据，但其中报指出，在“产业结构变化和消费降级的趋势下，受建筑业、房地产业、制造业及批发零售业等行业风险上升因素影响，本公司信贷资产受到一定程度的资产质量下迁和逾期率上升压力。” 

另外，西安银行的营收增长质量也不高，主要来自公允价值变动收益。上半年西安银行公允价值变动带来的收益高达4.12亿元，而上年同期这部分带来的是损失，这带动其上半年非利息净收入同比大增76.43%。2023年的营收增长情况也类似，主要来自于投资收益，其2023年投资收益达11.74亿元，同比增长近70%。投资收益和公允价值变动主要来自交易性金融资产，这部分收益具有很大的波动性，很难具有持续性。

从银行传统的信贷业务看，西安银行面临着较大的净息差下降压力。上半年西安银行净息差为1.21%，同比下降22个基点。在存款利率普遍下降的情况下，上半年西安银行吸收存款利率为2.75%，反而同比上升了11个基点。公司中报指出，这受到了存款定期化的影响。

更需要警惕的是，西安银行的贷款中可能持有很大的城投企业敞口。《财中社》以水利、环境和公共设施管理业，建筑业，交通运输、仓储和邮政业和租赁和商务服务业等几个行业的贷款比重来侧面衡量银行的城投企业敞口，西安银行在这些行业的贷款比重约为38%，在A股上市银行中处于较高水平。

在地方化债的背景下，一些省级政府在通过一般性地方债置换隐性债务，而且大量的地方政府融资平台的债券票面利率大幅下调。据中邮证券的研报统计，2023年10月持续至今，城投债下调票面利率涉及的规模约1.8万亿元；调降幅度在100个基点以上的债项规模约1万亿元。银行以前持有的较高利率的城投贷款（或债券）会面临大幅的利率下调风险。由于西安银行的城投企业敞口可能较大，未来资产端收益率的下行对其净息差的压力可能更大。

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