鸿晔科技：两年估值暴增36倍，创始人之一低价“出走”，更是拥有“神奇”的财务人员｜IPO观察
转自：钛媒体
近期，上海鸿晔电子科技股份有限公司（下称“鸿晔科技”）提交了招股说明书，欲创业板IPO上市，公开发行不超过1407.9779万股。公司此次欲募集57767.35万元分别用于鸿晔科技产业基地建设项目、鸿晔科技研发中心建设项目、补充流动资金。
钛媒体APP注意到，鸿晔科技两年的时间估值暴增36倍，公司的创始人之一更是低价“出走”。经营方面，虽然鸿晔科技业绩持续增长，但盈利质量却不高，财务人员还“频频搞事”。
创始人之一低价“出走”，两年估值暴增36倍
鸿晔科技成立于2008年，由葛宇青（持股比例45%）、姜伟伟（持股比例29.5%）、宋小燕（持股比例25.5%）出资设立。截至招股说明书签署日，姜伟伟合计控制鸿晔科技66.95%的股权，为控股股东及实控人。
钛媒体APP注意到，鸿晔科技的创始人之一在公司申报期内存在低价转让股权并退出的情况。
2019年4月，葛宇青以3.94元/股的价格向俞乐华转让所持鸿晔科技0.1万股股份；葛宇青以3.5元/股的价格向姜伟伟合计转让鸿晔科技66.5万股股份。2019年12月，葛宇青均以4.3元/股的价格将其持有鸿晔科技全部的股权转让给姜伟伟、梁远勇。至此，葛宇青正式退出了鸿晔科技。
出乎意料的是，2021年12月，金浦科技、合创同运、航天兆丰、云泽光电、南京佳视联、富安创合和航宙管理以150元/股的价格对鸿晔科技进行增资，增资完成后，鸿晔科技的估值15.84亿元，而在2019年葛宇青转让鸿晔科技股权时，其估值时按照3500万元至4300万元所进行，这也意味着，短短两年时间，鸿晔科技的估值就暴增了近36倍。那么，为何葛宇青要低价清空鸿晔科技的股权？以及为何鸿晔科技在短短两年时间内实现了估值暴增？
更加出乎意料的是，鸿晔科技提交的申报稿于2022年6月被深交所受理，而2022年5月，姜伟伟、上海鸿代平、赵刚分别将其持有鸿晔科技的部分股权以39.1元/股的价格转让给了华民科创。（注：华民科创此前未出现在鸿晔科技的股东名单中）为何鸿晔科技在申报前还要引入新股东？
盈利质量差，欲靠募资“再造两个半的自己”
鸿晔科技专注于军用无线通信领域射频及频率电子元器件的研发、设计、生产与销售，为客户提供信号收发与处理的技术解决方案，主要产品包括跳频滤波器和晶体振荡器等电子元器件。
2019年-2021年（下称“报告期”），鸿晔科技分别实现营业收入6108.53万元、9875万元、15348.98万元，净利润分别为2753.25万元、4252.71万元、7176.06万元。虽然鸿晔科技业绩持续增长，但其盈利质量却较低。报告期内，鸿晔科技经营活动产生的现金流量净额分别为649.45万元、-962.79万元、-635.74万元，其中2020年和2021年鸿晔科技不仅没有在经营上赚到现金，反而还亏损了现金。与此同时，结合鸿晔科技同期经营活动产生的现金流量净额和净利润，可以计算出两者的比值分别为0.24、-0.23、0.09，利润含金量不高。
除此之外，鸿晔科技每年至少有7成的业绩是来自前五大客户。报告期内，鸿晔科技向前五大客户产生的销售收入分别为4587.99万元、7378.77万元、12375.77万元，分别占当期营业收入的75.11%、74.72%、80.63%。对此，鸿晔科技表示，如果未来公司无法在各主要客户的供应商体系中持续保持优势，以及因自身经营状况恶化或受国家政策、宏观经济等外部因素影响而出现需求大幅下降，且公司不能及时开拓新的客户或业务领域，可能对公司经营构成不利影响。
钛媒体APP注意到，在如此盈利质量的情况下，鸿晔科技欲通过IPO“再造两个半的自己”。截至2021年末，鸿晔科技的资产总额为23830.73万元，而其此次欲IPO募集57767.35万元。这也意味着，鸿晔科技此次募集资金的总额是资产总额的2.42倍。
“神奇的财务人员”
虽然鸿晔科技业绩表现良好，但其财务状况却多次被相关监管层“关注”。
据悉，鸿晔科技于2015年12月在新三板挂牌，并于2022年4月摘牌。2020年3月，全国股转公司出具了相关文件，因鸿晔科技未对2018年利润分配方案进行正确的账务处理，导致2019年半年报中未分配利润金额超出实际金额250万元，进而导致公司在实施2019年半年度利润分配方案时出现超额分派情形，并对鸿晔科技、公司董事长姜伟伟、财务负责人及董事会秘书张玉采取要求提交书面承诺的自律监管措施。
2021年8月，全国股转公司出具了相关文件，因鸿晔科技披露了《前期会计差错更正公告》，对2019年度资产负债表、利润表相关科目进行会计差错更正及追溯调整，并对鸿晔科技及其董事长姜伟伟采取口头警示的自律监管措施，要求公司及相关人员强化规范运作意识，保证财务报告及相关信息真实准确完整。
2022年4月，全国股转公司出具了相关文件，因2018年至2020年期间，鸿晔科技控股股东、实际控制人及董事长姜伟伟、总经理梁远勇占用公司资金，公司未及时披露资金占用情况，并对鸿晔科技，公司控股股东、实际控制人及董事长姜伟伟，公司总经理梁远勇，时任财务负责人及董事会秘书张玉，时任财务负责人毛娟采取口头警示的自律监管措施。
可见，上述3起监管层的文件均是因为鸿晔科技的财务情况才出具。
有意思的是，2020年7月，张玉因个人原因离职，随后担任鸿晔科技财务负责人的毛娟也于2021年3月离职。那么，为何鸿晔科技联系两人财务负责人相继离职？
数据来源：招股说明书
值得一提的是，至毛鹃离职之后，陈青接手了鸿晔科技财务方面的事务，并于2019年成为了财务负责人。然而，钛媒体APP注意到，鸿晔科技2021年度共计贴现票据8379.09万元。2021年末，由于鸿晔科技所合作的商业银行贴现额度相对紧张，部分票据未能完成贴现；随后，鸿晔科技了解到深圳市商票圈科技有限公司所设立的“商票圈”平台可以进行票据贴现融资，具体贴现流程与公司常用的数字化应收账款债权贴现平台相似，而鸿晔科技财务经办人员误认为票据在该等平台交易的模式合法合规，因此将部分票据通过该平台回笼资金，并形成了无真实交易背景的票据背书。这就不禁令人怀疑，鸿晔科技的财务人员到底“肿么了”？有关上述问题，钛媒体APP发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体APP，作者｜邓皓天）