美债专题跟踪丨市场上调美联储2023年利率峰值，10年期美债收益率延续大幅上行
1. 上周美债收益率走势回顾
2022年12月26日当周，10年期美债收益率总体仍延续了大幅上行趋势。具体看，周二、周三，圣诞假期后的前两个交易日，由于鹰派预期再度发酵，市场普遍上调美联储2023年利率峰值，并下调了2023年降息概率，10年期美债收益率分别上行11bp和4bp,累计上行15bp至3.88%；周四，当日公布的美国当周初请失业金、续请失业金人数显示劳动力市场边际降温，缓解了市场对于美联储加息的担忧，加之年末市场交投活动相对低迷，推动10年期美债收益率下行5bp至3.83%；不过，周五，超预期回升的12月芝加哥制造业PMI指数再度推动10年期美债收益率上行5bp至3.88%，与前一周五（12月23日）相比大幅上行13bp。
2. 短期走势展望
自12月7日触及近三个月低点后，近三周来，尤其是12月15日美联储议息会议之后，10年期美债收益率持续大幅攀升，其中主要由实际利率驱动。这反映出在美联储“终端利率更高、加息时间更长”的鹰派信号之下，市场已扭转了此前通胀下行+经济衰退预期下的交易逻辑。本周，市场将密切关注周四公布的12月FOMC会议纪要，以及周五的美国12月非农就业数据，寻找有关美联储2023年的政策线索，这可能将主导本周美债收益率走势。不过，短期来看，我们认为，当前阶段市场对于政策利率和期限溢价的定价已较为充足，在2月1日下一次议息会议之前，10年期美债收益率走势将主要受到数据及政策信号带来的情绪扰动，大幅上行、冲破4%的可能性不大,而大幅下行的空间也较为有限，大概率在3.6%-3.8%的区间震荡。
3.10Y-2Y收益率曲线倒挂幅度收窄至53bp
截至12月30日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍大幅上行。除1年期美债收益率上行7bp外，其余各期限美债收益率上行幅度均在10bp以上。其中，2年期美债收益率上行10bp；3年期、5年期、7年期和10年期美债收益率均上行13bp；20年期、30年期美债收益率均上行15bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差倒挂幅度收窄3bp至53bp。
4.中美利差倒挂程度大幅扩大至104bp，短期内仍将维持深度倒挂状态
截至12月30日，因10年期美债收益率大幅上行13bp，而同期10年期中债收益率小幅上行1bp，中美10年期国债利差倒挂程度扩大12bp至104bp。短期内，考虑到10年期美债收益率将在3.6%-3.8%的区间波动，而中债长端利率也仍将以震荡为主，上下行空间均较为有限，因此，中美10年期国债收益率利差仍将维持深度倒挂状态。
本文作者：研究发展部
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