【兴证固收.利率】工业生产边际回落，航运指数持续上行——国内高频数据周度追踪（2023.11.05）
我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，大部分开工率指标环比走弱，工业生产边际回落。供需指数同步下行拖累10月制造业PMI回落至荣枯线以下，本周的高频经济数据与此指向基本一致。从工业生产角度来看，除涤纶长丝开工率外，本周包括高炉、石油沥青、汽车轮胎、PTA等在内的各类主要开工率水平均出现不同程度的回落，沿海8省发电耗煤量亦出现环比下行。工业生产的边际回落可能与季节性因素有关，但也指向经济回暖动能可能在边际转弱。10月24日落地的万亿国债增发或将在近期启动并部分投入使用，关注财政支持下工业生产及建筑施工等领域的边际变化。
第二，SCFI指数连续第四周回升，外需对我国出口的支撑或有边际增强。本周SCFI指数同比上行5.46%，这是该指数在持续回落后的连续第4周上行；CCFI指数亦出现触底回升迹象，或指向外需对我国出口的支撑有所增强。8月起我国出口同比增速开始触底回升，后续应关注中美关系转暖背景下我国出口数据继续回升的可能性。
第三，价格下跌叠加销售回落，房地产市场仍延续疲软态势。本周城市二手房出售挂牌价指数延续回落态势，各能级城市商品房销售面积、16城二手房成交面积亦出现不同程度的下行，或指向前期地产放松政策对于居民购房需求的支撑效力在边际递减。近期多地取消土地拍卖限价后，百城成交土地溢价率仍出现明显回落，或指向地产市场整体偏弱格局仍在延续，后续应关注地产供给端政策发力的可能性以及其对地产市场的影响。
本周国内高频数据追踪概览：
大类资产表现：本周除贵金属外，股债商普遍上涨。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：疲软状态延续；2）建筑施工：回暖动力可能不强；3）消费：汽车消费维持偏强水准，电影消费略好于去年；4）出口：SCFI指数持续上行；5）信贷：票贴利率低位进一步回落。
工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：边际回落；2）人员流动：迁徙规模保持平稳。
大宗商品状态：1）煤炭：期现货价格分化；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：价格上涨，库存下行；4）原油：价格下跌；5）化工：大部分价格上涨；6）水泥：价格持续回升；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格保持平稳。
风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，大部分开工率指标环比走弱，工业生产边际回落。供需指数同步下行拖累10月制造业PMI回落至荣枯线以下，本周的高频经济数据与此指向基本一致。从工业生产角度来看，除涤纶长丝开工率外，本周包括高炉、石油沥青、汽车轮胎、PTA等在内的各类主要开工率水平均出现不同程度的回落，沿海8省发电耗煤量亦出现环比下行。工业生产的边际回落可能与季节性因素有关，但也指向经济回暖动能可能在边际转弱。10月24日落地的万亿国债增发或将在近期启动并部分投入使用，关注财政支持下工业生产及建筑施工等领域的边际变化。
第二，SCFI指数连续第四周回升，外需对我国出口的支撑或有边际增强。本周SCFI指数同比上行5.46%，这是该指数在持续回落后的连续第4周上行；CCFI指数亦出现触底回升迹象，或指向外需对我国出口的支撑有所增强。8月起我国出口同比增速开始触底回升，后续应关注中美关系转暖背景下我国出口数据继续回升的可能性。
第三，价格下跌叠加销售回落，房地产市场仍延续疲软态势。本周城市二手房出售挂牌价指数延续回落态势，各能级城市商品房销售面积、16城二手房成交面积亦出现不同程度的下行，或指向前期地产放松政策对于居民购房需求的支撑效力在边际递减。近期多地取消土地拍卖限价后，百城成交土地溢价率仍出现明显回落，或指向地产市场整体偏弱格局仍在延续，后续应关注地产供给端政策发力的可能性以及其对地产市场的影响。
大类资产表现：本周除贵金属外，股债商普遍上涨
本周股指普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到1.98%。
本周债券指数普遍上涨。其中中债10年期国债指数上涨最多，涨幅达到0.34%。
本周商品指数大部分上涨，其中贵金属指数下跌，跌幅达到0.38%；金属指数上涨1.45%。
终端需求恢复状况追踪
房地产：疲软状态延续。
从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价继续下跌，跌幅达0.16%；分能级来看，各线城市二手房价也都出现不同程度的下跌，其中三线城市跌幅最大，达到0.20%。
本周49城商品房成交面积季节性回落，绝对水平显著低于往年同期。分能级来看，一、二线城市商品房销售面积绝对水平与2019年同期水平基本相当，但三线城市销售面积显著低于往年同期水平。16城二手房成交面积近日出现明显回落，但绝对水平仍高于往年同期。
上周百城成交土地面积持续回升，绝对水平与去年水平基本相当；成交土地溢价率下行，处于季节性偏弱水准。
建筑施工：回暖动力可能不强。
本周水泥价格持续回升、螺纹钢库存保持季节性回落，钢厂盈利率水平低位企稳。近期华东、中南等地水泥价格明显回升带动全国水泥价格指数回暖，或指向部分地区建筑施工活动有所转暖，但从钢厂盈利率等指标来看，当前全国范围内的建筑施工终端需求的回暖动力可能仍然不强。
汽车消费：维持偏强水准。
10月第三周总体狭义乘用车市场批发同比去年回升7%，零售同比去年回升11%，汽车消费仍处于偏强水准。
电影消费：略好于去年。
本周电影消费仍处于季节性偏弱水平，观影人次及电影票房波动企稳，目前绝对水平仅略好于去年同期，电影上映场次则出现明显回落。
出口：SCFI指数持续上行。
本周CCFI指数环比上行约2.01%，SCFI指数环比上行5.46%；BDI指数环比下行约6.46%。
本周SCFI指数连续第4周上行，CCFI指数亦出现触底回升迹象，或指向外需对我国出口的支撑有所增强，关注我国出口数据继续回升的可能性。
信贷：票贴利率低位进一步回落。
本周票贴利率低位进一步回落，11月3日半年国股转帖利率约为1.04%，明显低于往年同期水平。票贴利率在季节性水平以下的持续回落或指向实体融资需求仍然不强。
工业生产状态追踪
工业生产：边际回落。
本周沿海8省发电耗煤量环比回落1.1个百分点，其绝对水平处于季节性偏强水准。
从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率环比下行2.37个百分点至80.12%；石油沥青装置开工率环比下行1.40个百分点至37.00%；涤纶长丝开工率上行0.35个百分点至87.22%；国内PTA开工率下行0.51个百分点至77.23%；汽车半开工率下行0.10个百分点至72.98%，全钢胎开工率下行2.15个百分点至63.15%。
本周除涤纶长丝开工率外的各项主要开工率水平均出现边际回落，沿海8省发电耗煤量亦环比回落，工业生产整体表现弱于上周。
人流状态追踪
人员流动：迁徙规模保持平稳。
本周全国迁徙规模指数保持平稳，总量强于往年同期。
本周北京的拥堵延时指数下行、地铁客运量边际下行，总量符合季节性水平。
本周上海的拥堵延时指数边际下行、地铁客运量均保持平稳，总量复合季节性水平。
本周深圳的拥堵延时指数边际下行，地铁客运量波动回升，其中拥堵延时指数与2021年同期水平基本相当，地铁客运量明显高于往年同期水平。
大宗商品状态追踪
煤炭：期现货价格分化。
本周动力煤现货价格下跌约5.03%；期货价格保持平稳。
本周焦炭现货价格下跌4.37%；期货价格总体环比上涨约2.00%。
本周动力煤港口库存环比上行约2.05%；焦炭港口库存环比上行约0.98%。
钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨。
本周铁矿石现货价格总体环比上涨约6.39%；铁矿石期货价格环比上涨约5.41%。
本周螺纹钢现货价格总体上涨约1.82%，期货价格环比上涨约2.41%。
本周螺纹钢库存环比季节性回落约5.96%；样本钢厂盈利率上涨0.43个百分点至16.88%。
有色：价格上涨，库存下行。
价格来看，本周铝、锌、铜价格分别上涨2.28%、1.87%、1.51%。
全球库存来看，本周伦铜、伦锌、伦铝环比下行5.9%、2.05%、1.99%。
本周金铜比环比下行约0.91%。
原油：价格下跌。
本周IPE布油期货价格下跌4.83%至84.89美元/桶。
本周美国商业原油库存较前一周环比上行0.18%。
化工品：大部分价格上涨。
本周大部分化工品价格上涨。油化产品中，燃料油价格环比下跌约0.66%，沥青价格保持平稳；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约0.26%，甲醇价格环比上涨约0.45%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约1.40%，PTA价格上涨约1.65%，聚丙烯价格环比上涨1.26%，LLDPE、PVC价格分别环比上涨0.93%、上涨1.00%。
水泥：价格持续回升。
本周全国水泥价格环比上行约0.88%。
本周各地区水泥价格大部分上涨，其中湖北地区价格上涨最多，涨幅为5.88%；云南地区价格下跌最多，跌幅为1.56%。
玻璃：玻璃、纯碱价格上涨。
节前一周玻璃期货价格总体环比上涨约2.95%，纯碱期货价格总体环比上涨约5.73%。
农产品：猪肉价格保持平稳。
本周猪肉价格环比保持平稳，全国猪肉平均批发价为20.81元/公斤。
本周蔬菜价格环比下跌约6.05%。
风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期