点评 | 重庆百货：主业利润稳健增长，费用持续同比优化
本文来自方正证券研究所于2023年10月28日发布的报告《重庆百货：主业利润稳健增长，费用持续同比优化》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：刘章明S1110516060001
联系人：张其超
事件：重庆百货发布23Q3季报。
收入端：2023Q1-Q3整体营收147.78亿元，同比增长1.93%。分季度来看，公司2023Q1/Q2/Q3营收51.07亿/50.48亿/46.23亿元，同比变化-3.11%/+9.16%/+0.45%。
利润端:Q3投资收益降低导致归母净利润承压。23Q3投资收益0.752亿/去年同期1.772亿，2023Q1-Q3归母净利11.28亿元，同比增长34.30%;其中2023Q3归母净利润2.22亿元，同比减少11.86%。
毛利端：毛利率稳步提升。公司2023Q1-Q3毛利率25.70%，同比增加0.72pcts；其中2023Q1/Q2/Q3毛利率为27.13%/24.69%/25.21%，同比变化-0.29pcts/+0.25pcts/+2.48pcts。
费用端：主业费用率继续改善。2023Q3销售费用率14.26%/-1.33pcts；管理费用率4.44%/+0.83pcts；研发费用率0.13%/-0.04pcts；财务费用率0.55%/-0.19pcts。
现金流：经营性现金流保持稳健增长。2023Q1-Q3公司经营活动产生的现金流量净额15.86亿元，去年同期为11.65亿元。其中2023Q3经营活动产生的现金流量净额4.01亿元，去年同期为5.33亿元。
盈利预测与估值：公司主要从事百货、超市、电器和汽贸等业务，拥有“重庆百货”、“新世纪百货”、“商社电器”和“商社汽贸”等著名商业品牌，经营网点布局重庆和四川区域以及贵州、湖北等地，是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先、竞争力较强的零售企业，此外，公司还投资了马上消费金融，有望持续贡献利润增量。综合预计2023-2024年公司归母净利14亿/15.5亿，对应8x/7xPE，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：马上消费金融投资收益不及预期，消费恢复不及预期，业态拓展不及预期
