【黄金周评】强非农对金价还有多大影响？
来源：雪球
作者：中银基金赵建忠
上周伦敦现货金价1754美元/盎司开盘，周中创8月10日以来新高至1804美元/盎司，收于1797美元/盎司，主要原因如下：周三鲍威尔发言鸽派，12月有望加息50BP，利率接近降低通胀的限制性水平，美元走弱，黄金突破1800美元/盎司；美国11月制造业PMI近两年来首次跌破枯荣线录得49，进一步指向美国经济进入衰退边沿。投资者更为关注的非农数据于北京时间周五21：30公布，美国劳工部发布的11月非农就业报告明显好于预期，薪资年率重新走高，美股先跌后涨，10Y美债收益率先升后降，美元指数先涨后跌，黄金先跌后涨，美联储加息预期变化不大。
美国11月非农就业数据：新增26.3万人，高于预期的20万人，平均时薪环比增0.6%，高于预期的0.3%。强劲非农数据源于暂时性因素扰动。新增非农超预期，主因卡塔尔世界杯和圣诞感恩双节到来，餐饮饮酒活动旺盛，以及冬季医疗需求的释放。时薪环比增速超预期，主因铁路劳资谈判久拖未决。考虑到美国超额储蓄对消费的支撑效应犹在，薪资增速粘性较强、将缓慢退坡。非农公布后，股债双杀，美元短线走强突破105，然而短期交易后，股债汇市场均逐渐回归非农前的水平。
后续的市场表现或更多反映出了市场在当前美国经济明显趋弱（制造业PMI已跌破荣枯线）背景下，对联储维持鹰派能力的怀疑。领先指标职位空缺数自3月见顶以来回落已有半年，叠加移民、新冠“后遗症”等供给约束性，就业人数后续修复难度或将越来越大。非农就业或延续降温趋势，薪资压力边际缓解、但韧性较强，中长期就业进入滞胀格局延续。
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