好策略投资内参 | 3.5 不锈钢交割资源再扩容，盘面或震荡偏弱运行
来源：华融融达期货
农产品
棉花
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下游市场维持清淡氛围，郑棉期价阴线收跌
【现货概述】
3月4日，棉花现货指数CCI3128B报价至17295元/吨（+54），期现价差-1029（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7300元/吨（+0)，黏胶短纤报价13400元/吨（+0）CYIndexC32S报价23550元/吨（+0），FCYIndexC32S(进口棉纱价格指数)报价24831元/吨（+2）；郑棉仓14257（-10），有效预报1035（-12）。美国EMOTM到港价112美分/磅（+2.3）；巴西M到港价109.6美分/磅（+2.3）。
【市场分析】
据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至2月27日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单103559张，较前一周增加6117张；仅期货非商业性持仓净多单102305张，增加7212张；商品指数基金净多单69271张，减少11张。隔夜ICE期棉主力05合约，阳线报收94.57美分/磅，期价较上一交易日下跌1美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
昨日郑棉整体延续前期震荡偏弱的走势，棉花现货点价成交较好，交投好于上周五，部分前期锁基差现货点价也较多，但现货成交多集中于个别企业，仍有较多棉企棉商交投冷清。纯棉市场气氛较淡，贸易商及纺企走货较缓，成交一般，纺企以处理节前订单为主，节后新增订单较少。棉纱价格近期出现下跌，纺企主动下调报价以促进成交。全棉坯布市场整体交投维持平淡，近期随着期货下跌，出货量整体下滑，坯布价格多有回调。织厂多对后市迷茫，部分认为3月气温回暖，订单将会下达，但是单量恢复或有限。
【技术分析】
隔夜郑棉主力05合约阴线报收15985元/吨，期价较上一交易日下跌165元/吨，持仓减少1.9万手，至52.4万手。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
【操作策略】
建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）
花生
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基层余货收紧现货回调空间有限
【市场动态】
现货市场：花生处于供需双弱，产地在低上货量的背景下，阶段性供应紧平衡，需求淡季效应下的刚需采购，商品米行情具有较强的抗跌性，随着市场补库的节奏，局部地区小幅波动稳中偏强。
油料市场：油料米供应陆续恢复，已开收油厂到货量不多，个别油厂暂无到货。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）元宵节后首周，河南区域调研：白沙产区余货4成+，大花生产区余货3成+，豫东产区余货偏少价格坚挺，白沙偏弱调整。
2）四季度规模油厂进口订单偏少，预计当季进口总量减半，但供需两弱，国内油料相对充裕，油厂仍难出现激进举措；
3）正月过后进入消费淡季，后市矛盾仍在基层上货节奏。
4）当前基准交割品纯原料货值至少9200-9400元/吨，等待现货反馈。
【策略建议】
PK2403进入交割，现余1195手，9200元/吨附近波动。PK2404报收于9028元/吨，跌幅0.51%，持仓减4164手至9.5手。基层余货收紧，下游库存偏低，现货回调幅度有限，油商报价将进一步分化，建议以基差为锚维持震荡操作。
生猪
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期价震荡调整
【期货方面】
主力合约(LH2405)今日震荡调整，日内最高价14825元/吨，最低价14655元/吨，收盘于14700元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价590元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，3月4日全国生猪出栏均价14.04元/公斤，较昨日-0.03元/公斤。需求淡季对生猪价格上涨支撑力度不足，且部分地区前期压栏增重猪逐渐开始出栏，猪价窄幅调整。
【盘面逻辑】
05合约空头：①出栏量仍处高位；②年后需求淡季；③屠企冻品库存率仍处高位，年后分割入库需求少；05合约多头：①低价或有二育抄底；②4月起生猪出栏量有望逐渐减少。
【后市展望】
对于3月猪价来说，或以震荡调整为主，难跌原因：①现在肥猪价格仍有优势，低价养户惜售情绪强；②二育逢低价进场抄底。难涨原因：①上半年肥标差大的时候可以通过压栏/二育很迅速得到修正，无法推动价格长时间走强；②3月出栏压力仍存；③二育群体渐趋理性，不会盲目大量进场；④需求还在淡季，没法支持猪价的大幅走强。同时，我们认为目前二育呈现的这种高抛低吸的特点，或导致猪价的持续性上涨延迟出现。
【策略建议】
基本面多空交织，05基差亦处于合理区间，盘面暂看14300-15200元/吨之间震荡，建议暂时观望（仅供参考，不构成投资建议）。
苹果
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优果价格坚挺，盘面高位震荡
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8620元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年2月29日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周减少25.19万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为668.25万吨，本周冷库单周出库量为32.34万吨。
山东产区果农卖货积极，客商挑拣拿货，多议价成交为主，行情趋于混乱，价格维持稳弱态势。西部产区整体交易大体稳定，其中甘肃产区走货尚可，部分山东客商拿片红优质货源较为积极，走货速度明显加快。
【技术分析】
AP2405开盘8646元/吨，最高8674元/吨，最低8610元/吨，收盘8645元/吨；日内最高波动64个点；成交量43702手（-41752手），持仓量80147手（-6496手）。日K线收十字星线，KDJ两线张口向上有收口交死叉的迹象。
【策略建议】
周度参考区间：8750-8300远/吨，8700附近可适当短线做空。（仅供参考）
红枣
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下游年后补货持续郑枣震荡上行
观点：目前盘面有效仓单数量18229张（+192），折91145吨；仓单预报1312张，折6560吨，仓单及有效预报数合计97705吨，仓单及有效预报总数减少。沧州市场周一到货8车，到货数量减少，广州市场到货7车，市场补货持续，短期市场供应上较充裕，但总体库存低于往年同期，继续关注后续市场补货情况。进入交割月期现回归，盘面超跌后反弹回归现货，短期盘面走交割逻辑为主。操作上，上游加工厂保值持仓继续持有随销售进度调节头寸，基差销售，下游客户随采购计划及经营情况适当接货，投资客户建议观望。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区价格参考特级14.8元/公斤，一级灰枣13.3元/公斤，二级13.38元/公斤，三级10.0元/公斤。下游销区，特级13.8-14.6元/公斤，一级12.8-13.3元/公斤，二级11.8-12.8元/公斤，三级10.3-10.8元/公斤，下游价格平稳。
【技术分析】
红枣主力CJ2405合约，盘面最高价13175元/吨，最低价12920元/吨，收盘13055元/吨，较上一交易日结算价上涨115元/吨，持仓量42764（+132）手,成交量31843手，盘面高开高走震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标收敛，MACD红色能量柱放量，指标在零轴下方上行。
【交易建议】
上游加工厂保值持仓继续持有，基差销售依据销售进度调节持仓，投资客户建议观望，节前做好风险控制。（仅供参考）
玉米
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多空博弈，现货价格涨跌互现
摘要：
【价格信息】
北方锦州港平舱价2410元/吨(-20)，入库价2360元/吨(-20)。
周一国内玉米期货价格滞涨回落，主力2405合约下跌22个点，收盘价2442元/吨，最高2464元，最低2429元，结算2442元，总成交量59.35（+16.81）万手，持仓92.39（-3.4）万手，基差-80（+2），05-09合约价差-19（-11）。
3月1日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价429.25美分/蒲式耳，收盘价424.25美分/蒲式耳，下跌5.25美分/蒲式耳，最高价431.00美分/蒲式耳，最低价422.00美分/蒲式耳，结算价424.75美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价涨跌互现。东北深加工企业报价稳中偏强，市场情绪化采购趋于理性，但受产区地趴粮见底，余粮偏低传闻影响，部分贸易商及烘干塔采购热情持续，加工企业门前到货车辆适中，中储粮稳市政策持续，陆续开库增储收购，现货短期震荡偏强，需关注天气回暖潮粮上量情况；华北深加工企业报价大幅下调，山东晨间剩余车辆维持千辆高位，市场短期供压走强，本地余粮充足，贸易阶段库存仍在等在低谷期，样本企业均价同东北产地缩至128元/吨。北港二等新粮收购价2350-2370元/吨，部分较上周五下跌20元/吨，期货下跌，贸易商收购心态趋于谨慎；广东港口二等玉米报2490-2510元/吨，较上周五下跌10元/吨，受期货价格走弱及本周现货供应充裕影响，贸易商报价心态趋弱。
截至3月1日当周，自繁自养生猪养殖亏损231.78元/头，2月23日为亏损190.16元/头；外购仔猪养殖亏损16.53元/头，2月23日为盈利7.88元/头。
农业农村部：将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。
【操作建议】
玉米主力合约2405空单继续持有，止损2500元/吨。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
白糖
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需求下滑拖累，原糖下寻支撑
【行情回顾】
郑糖2405合约小幅反弹，收盘报6274元/吨，涨幅0.32%；夜盘窄幅盘整，收盘报6289元/吨，涨幅1.07%。原糖5月合约报20.58美元/吨，跌幅2.0%；伦白糖5月合约报593.0美元/吨，涨幅1.59%。
【现货概述】
产区现货报价小幅下调，南宁站台价6470吨，成交清淡；销区加工糖报价6650-6990元/吨，成交一般。
【市场分析】
昨日原油疲软带动大宗商品走低，原糖虽然开盘反弹收复21美分关口，然而3月合约巨量交割，显示现货需求下滑，商业多头平仓离场，原糖继续下挫至近两个月新低。北半球减产幅度收缩，泰国可供出口糖源增加，而印度ISMA也呼吁将过剩糖源转化能源生产，以提振印度国内糖价。供应端不断上调令原糖上行压力倍增，短期内原糖维持弱势运行，关注本周迪拜全球食糖会议观点，对未来糖价走向预判。国内糖市现货报价较平稳，重点集团当日成交清淡。原糖下挫使得配额外许可进口价差收窄，现货价格坚挺，基差继续走强，电子盘交投较为活跃。生产端榨期尾声，季节性消费采购淡季，商业累库增加，叠加近期原糖弱势下探低位，郑糖跟随原糖窄幅震荡。关注产业外资金建仓方向，建议日内短线偏空交易，2405合约参考区间6150-6300。
【仅供参考】
黑色金属
铁矿石
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多空短期出现分歧，铁矿石先抑后扬
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交冷清，全天较上一交易日涨6-18。
【市场分析】
2月26日-3月03日，中国47港到港总量2524.5万吨，环比增加405.6万吨;45港到港2377万吨环比增加346.4万吨。澳巴19港铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨，其中澳洲发运量1836.1万吨，环比增加426.0万吨，发往中国1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西发运708.4万吨，环比增加40万吨。
今天铁矿石价格先抑后扬，主要由于二月份新增专项债较一月份明显提速且三月份进入需求检验期，铁矿石短期继续下行需要持续关注需求成色。
宏观层面看，此前著名房企债券走低事件再次引发市场对房地产行业的看衰情绪但二月份新增专项债较一月份明显提速，预计后续新增专项债的发行将逐步提速，基本面方面，三月份成材端进入需求检验期，在内需主要依靠政府项目拉动的当下，专项债的逐步提速配合地方政府项目的逐渐重启可能一定程度提振需求从而带动铁矿石价格上涨。但目前依旧处于成材端现货流动性停滞，后续需求待考验的阶段，负反馈行情或将反复。当前格局下，前期资金推动而炒作起来的高估值大致修复，后续需持续关注两会释放的政策消息及成材端的需求重启强度，建议震荡看待。
【操作建议】
震荡看待
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
不锈钢
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不锈钢交割资源再扩容，盘面或震荡偏弱运行
【现货概述】
3月4日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14650-14750元/吨，张浦报14800-15250元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14050-14500元/吨，报价较上一日跌50-200元/吨不等，对2405合约平均基差550（+15）。高镍铁主流成交价960（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8650（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量91029吨（+5582吨）。
【市场热点】
美国供应管理协会（ISM）当地时间3月1日最新公布数据显示，美国2024年2月制造业采购经理人指数（PMI）为47.8，低于1月的49.1。
SMM中国煤炭到港总量792.47万吨，环比增加30.4%。其中11个主要港口到港总量为390.9万吨，环比增加32%，广州港到港总量为92.78万吨，环比增加43.2%，占到港总量12%。
据上海联合产权交易所消息，近日，上海宝钢不锈钢有限公司转让部分资产（不锈钢冷带酸洗退火机组资产），转让底价：3,696.000000万元。
3月1日上期所发布：关于同意PTINDONESIARUIPUNICKELANDCHROMEALLOY“IRNC”牌不锈钢在我所注册的公告。具体内容如下：近日，我所收到PTINDONESIARUIPUNICKELANDCHROMEALLOY（印尼瑞浦镍铬合金有限公司）报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》等有关规定，经我所实地检查和抽样检验，该公司生产的“IRNC”牌不锈钢冷轧卷板符合我所不锈钢期货标准合约中规定的各项要求。经研究决定： 一、同意PTINDONESIARUIPUNICKELANDCHROMEALLOY生产的“IRNC”牌不锈钢产品在我所注册。二、自公告之日起，上述产品可用于我所不锈钢期货合约的履约交割。
印尼海事与投资统筹部投资与矿业协调副部长塞普蒂安·哈里奥·塞托(SeptianHarioSeto）表示，政府需要平衡镍价，以吸引对下游电池业和电动汽车行业的投资。
3月4日，本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四五尺开盘13900，较上周持平，返利待定。
【市场分析】
纯镍静态库存仍显示累库，但印尼已审批的镍矿配额量远低于市场需求量，市场对纯镍未来供应较担忧，目前随纯镍及镍铁价格上涨，不锈钢成本支撑较坚挺。随下游复工不锈钢询单、成交有待好转，节后累库斜率较平缓，可继续关注市场走货情况，如成交不能跟进则价格空间受限，产业可介入卖保操作。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌1.24%，最高13995，最低13760，波幅235。单日成交量267731手（+16882手），持仓量139389手（+787手）。指标上，MACD红柱缩量快慢线收敛，KDJ指标交死叉，技术信号转弱。截至收盘，2405合约上资金净流入135万，沉淀资金13.55亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2405合约投机顺势参与，短期关注13800附近博弈情况。产业如有库存可等待高位卖保操作（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
印尼矿端消息、两会政策、库存变化
铁合金
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宏观市中商品共振走势明显，关注河钢定价和产业政策
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料930-970元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1000-1030元/吨，关注2月结算电价。
硅铁现货：主产区72硅铁主流报价6100-6300元/吨现金自然块含税出厂，75硅铁自然块报6800-7000元/吨现金含税出厂。昆钢3月硅铁采购价6860/6870元/吨，较上一轮跌220-230元/吨，量分别为350吨/350吨，付款方式为60%现金+半年20%商承+半年20%银承。关注2月结算电价、碳元素交易逻辑以及绿电试运行面的推广，钢招价格的影响或减弱。
仓单变化：硅铁仓单6334张较上个交易日增514张，预报2797张较上个交易日增699张，仓单和预报合计45655吨环比增6115吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.13%收在179.48，资金净流入27.63亿。铁矿石跌0.11%，螺纹跌0.69%，热卷跌0.56%，焦炭跌1.4%，焦煤跌1.02%。硅铁主力合约收在6612，跌幅0.93%，资金流出1956万，减仓2050手，结算价6590。技术上，主力日K线收下引线中阴线，KDJ线死叉向下发散缓慢，1小时K线尾盘收大阳线并承压60均线，关注60日均线附近压力以及钢招和两会预期。
【策略建议】
产业关注6680-6800区间卖点价机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、兰炭价格下跌、新增产能投产、两会政策。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：钢联统计最新一期锰矿发运数据显示，南非、澳大利亚以及加蓬三大国发运量50.74环比减45.83万吨，到港量48.31万吨环比增6.96万吨，海漂量89.58万吨环比降12.05万吨，在装量75.43万吨环比降15.76万吨。今日锰矿现货报盘普遍探涨，加蓬块天津港报36.5-37元/吨度。
硅锰现货：硅锰6517现货贵州、广西报6200-6250，宁夏、内蒙报5950-6000元/吨现金含税出厂跌50。河钢3月招标尚未定价，市场预期6350-6380元/吨含税承兑到厂，关注最终定价。虽然需求数据有好转，但钢厂采购量未见明显增量，硅锰库存集中在大厂和交割库，贸易流动性一般。在需求未明显好转前，硅锰的去库或较为缓慢，更多关注供需错配收窄趋势和收储消息。
仓单变化：硅锰仓单33737张较上一交易日增加1376张，仓单预报5313张较上一交易日增加867张，仓单和预报195250吨增加11215吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.13%收在179.48，资金净流入27.63亿。铁矿石跌0.11%，螺纹跌0.69%，热卷跌0.56%，焦炭跌1.4%，焦煤跌1.02%。硅锰2405合约跌0.88%收在6308，资金净流入1.61亿，日增仓30253手，结算价6302。技术上，主力合约日K线收下引线大阴线，KDJ线死叉向下发散，1小时K线下跌后震荡，关注两会以及钢招预期以及60日均线的持续压力。
【策略建议】
产业关注6200附近买点价以及6400上期现套利机会，投机短线为主，具体点位咨询分析师。
【风险提示】
钢厂需求负反馈、宁夏减产不及预期、锰矿期矿持续反弹、两会政策。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：沪铜主力2404今日高开后震荡走弱，收盘价68420元/吨。较上一交易日下跌10元/吨。
【观点】：宏观层面市场对降息的交易逐渐降温，得益于美国强韧的经济以及人工智能等产业周期的带动，衰退交易也迟迟未见，所以海外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，短期市场交易国内旺季需求验证，交易国外内部需求处于验证阶段，当前价格相对持稳在68800附近。
【宏观】：国内方面，春节后整体宏观有所回暖。关注下周两会给出的政策目标。当前国内地产高频销售数据仍然偏弱，总体需求也是维持弱稳，关注二手房房价的企稳情况。国外方面，海外降息预期调整或告一段落，近一周美联储官员密集发声，整体语调较为中性，弱化单月通胀数据影响，预期今年晚些时候降息。周五美国制造业PMI低于预期，市场降息预期出现波动，关注下周五美国非农数据。
【供需】：基本面上，节后最大的变化是库存的快速雾积，库存方面，截至3月4日主流地区铜库存相较上周四增1.55万吨至32.12万吨，供应端来自冶炼厂以及进口铜仍在到货，而需求一侧较节前预期是偏弱的，目前去看累库进程仍未结束(前期给到的累库高点判断约在34万吨左右)。根据下游研反馈，项目总量有所减少，年前部分省份因受债务问题影响，基建新增暂缓得到确认。具体板块方面，铜管方面从实际生产情况去看，并没有感受到如三方排产数据公布的那么大体量的接单出现，年前预期较强，但实际接单是不及预期的;铜杆部门，年前预期能够拖住整体消费，但元育节复工之后，下游接单情况并未恢复至往年同期的正常水平上，且中尾部企业订单十分有限。目前对于今年旺季总量需求仍存在担心若需求成色较弱被证实会是价格调整的驱动来源之一。
铝
【价格】：沪铝主力2404高开后震荡走高，收盘价19030元/吨。较上一交易日上涨65元/吨。
【观点】：整体来看，海内外宏观预期仍处在摆动的不稳定状态，节后逐渐进入旺季交易现实的阶段，需求的强弱成为旺季走势的关键因素，考虑到铝锭的库存仍处于往年的低位，预计铝价维持震荡，短期区间18500-19200。
【供需】：基本面上，电解铝市场，电解铝春节后供应扰动事件频发，但市场反应较为平淡。库存方面，MYSteel数据3.4日铝锭市场整体垒库4.1万吨至85.6万吨。铝锭累库量处于往年低位，铝棒累库量则处于往年高位，这反映了逐年提高的铝水比例。整体库存仍然不高，仍需留意交割品不足的问题。下修需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨3.2个百分点至60.2%，与去年同期相比下滑2.8个百分点.年后复工整体平稳，地产仍是弱项。建筑型材企业表示今年节后需求与生产情况较往年更差，利好政策传导至建筑铝型材行业仍需一段时间。总体来说，当前市场单边驱动仍然较弱，关注后续的地产需求。
工业硅
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南北开工出现明显差异，现货成交或有好转迹象
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，大部分厂家按照节前报价，553不通氧黄浦港口报价围绕14300-14500元/吨；553通氧黄浦港报价围绕14500-14600元/吨；421价格黄浦港报价15200-15400元/吨。目前北方市场新疆和内蒙古地区工业硅厂开工率高位，部分下游企业工业硅新项目也陆续投产，社会库存量大，短期内难有紧缺情况。
有机硅价格小幅提价，DMC价格在15600-16200元/吨附近运行，据本站统计，2月有机硅单体厂开工产能430万吨，产能释放率80.37%，环比上升1.87%；2月单体产量约35.11万吨，环比增产0.33万吨。
下游多晶硅价格持稳运行，N型硅料价格72元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价61.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价59.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价56.5元/千克，较昨日无变化；本周部分多晶硅工厂还将有订单下达，市场活跃度开始有所上升。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有上调，目前报价20000元/吨；ZLD102铝合金价格略有跌幅，目前报价19650元/吨，部分铝厂已经复工，但采购不积极，仅仅是以刚需买货为主。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库47000-48000余吨，黄埔港仓库34000-35000余吨，天津港仓库在34000-36000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2404合约，今日震荡运行，波动逐步减少，涨幅0.34%，尾盘收在13390，资金净流出3822万，日减仓4031手，结算价13390，目前工业硅不通氧553基差在910—10,10左右，工业硅421基差在1,810—1,910左右，替代交割品421升水2000元/吨，目前期货仓单48,279手，较昨日增加29手，共计241,395吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基准交割品的基差扩大至-500—-600的时候进行一定数量的套期保值，提前锁定销售利润，目前市场基差扩大，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度年初未能达到预期，带动光伏组件需求下降传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
尿素
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市场刚需仍存，稳中调涨为主
【行情回顾】
UR2405合约收于2193元/吨（+49,+2.29%），品种总持仓量为280852手（+2671），仓单数量39张，无变化。山东05基差97元/吨（+46），05-09合约月差140元/吨（-1）。
【现货概述】
上周五受出口段消息影响，市场情绪回暖，周末不分厂家报价下调后，收单情况好转，部分企业停收并上调报价，总体来看，周末至今现货市场稳中调涨为主。供应方面，日产缩减到18.17万吨，短时间厂家现货供应下降，不过依然高位运行。需求方面，市场刚需仍存，农需主流地区还有一两波返青肥需求，工业上需求仍在持续跟进中。在现货持续调涨下，下游按需跟进，对高价接受度逐步下降。
山东主流价2290元/吨（+60）
河南主流价2270元/吨（+50）
山西主流价2160元/吨（+40）
内蒙通辽主流价2370元/吨
东北主流价2310元/吨
江苏主流价2310元/吨（+50）
【策略建议】
震荡对待。国内尿素日产预计在18.0-18.3万吨区间震荡，继续高位运行；从需求面来看，小麦返青追肥将迎来一波采购小高潮，工业需求逐渐回升。但因有部分淡储货源释放，市场整体供应较为宽松，目前市场情绪不稳，库存去化速度正常，厂家有意补充订单，关注下游跟进情况。
甲醇
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价格涨跌互现，业者心态一般
【行情回顾】
MA2405合约收于2504元/吨（-17，-0.67%），品种总持仓量为1090504手（-45109），仓单数量7204张（+2000）。江苏05基差196元/吨（+5），05-09合约月差51元/吨（-8）。
【现货概述】
甲醇市场价格涨跌互现，主力合约期价有所回落，场内部分业者对后市观望情绪渐起，入市补货积极性有限，然内地部分区域厂家仍存一定排库需求，出厂报价有所回落。具体来看，主产区市场价格下调，期货盘面走势震荡下行，利空市场氛围，场内业者心态一般，大部分企业仍观望为主，暂未出具新价。主消费地山东地区市场价格大稳小动，鲁南2420元/吨，维持上一个工作日，期货盘面震荡回落，场内业者观望情绪明显。港口随盘调整，全天成交一般。
江苏市场价2700元/吨（-20）
鲁南市场价2420元/吨（+10）
内蒙市场价1975元/吨（-40）
河南市场价2315元/吨（+35）
【策略建议】
震荡偏强对待。国产开工维持较高位置，但随着本周出货的顺畅，内地厂家库存已开始下降，后期还需密切关注3月春检计划的发布。需求方面，下游烯烃整体开工维持相对高位，西北地区部分烯烃装置存在外采的操作，传统下游已陆续复工复产，短期内终端市场对甲醇需求量或将有所增加。
PVC
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现货成交跟进不佳，PVC期货6000关口承压
【现货市场】
PVC市场氛围尚可，期货高位震荡，现货点价及一口价并存，点价缺乏优势，一口价略涨，成交欠佳。5型电石料价格参考：华东主流现汇自提5650-5750元/吨，华南主流现汇自提5700-5770元/吨，河北现汇送到5610-5650元/吨，山东现汇送到5620-5700元/吨。
【期货方面】
V2405合约开盘价5970，最高价5993，最低价5932，收盘价5957涨9涨幅0.15%。成交量77.4万手，增加14.9万手。持仓量82.9万手，增加4986手。
【逻辑观点】
受国际地缘局势紧张以及OPEC+延长减产等消息影响，近期国际原油期货持续上涨，对能源化工板块形成提振。加之临近两会召开，市场参与者对于政策面存宽松预期，市场宏观氛围强。PVC供应端3月计划检修将有所增加，预计3月PVC粉供应水平或较2月小幅下降，但行业检修普遍集中于4-5月期间，短期内市场货源供应仍较为充裕。地产相关措施尚未产生实质性影响，内需恢复较为缓慢，参与者对于中长期制品需求前景的忧虑并未消散。仍需关注PVC基差变动情况，以及在3月末期间仓单集中注销过程中的现货表现，短期PVC震荡整理为主。
PP/PE
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聚烯烃负基差拖累价格，短期区间震荡
【期货市场】
周一L2405开8280最高8300最低8213结算8252跌5，持仓减少7323手；PP2405开7530最高7548最低7463结算7500涨6，持仓减少12242手，日线图来看，L2405日盘先抑后扬收阴。夜盘回落。均线系统来看价格跌破5日均线，整体多头排列未改。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方走平，短期支撑位8150，压力位8350。PP2405日盘先抑后扬收阴，夜盘回落为主。均线系统来看呈现多头排列，但价格跌破5日均线。MACD（8，13，9）红柱缩短，两线在0轴上方走平，上行动力略有减弱。短期支撑位7350，压力位7600。
【现货市场】
1、周一华北地区LLDPE主流成交价格在8130-8200元/吨，华东拉丝主流价格在7350-7450元/吨。基差PP05为-146元/吨，L05为-66元/吨。
2、周一两油库存93.5万吨，较上周累库5万吨。市场交投气氛谨慎，贸易商多随行出货，部分试探高报。然下游工厂订单跟进有限，开工负荷偏低，采购意向不高，随用随拿为主。
【综合分析】
现货市场表现平平，期货盘面在成本支撑下虽强势但带着负基差上行突破较难，短期在震荡区间内运行，下方回踩支撑。期货盘面净空资金居多。
纸浆
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日线下破整理 盘面维持偏强
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面高位回落整理，期价盘面整体高开低走，盘面短线下破5800整理。日盘收盘报收5832点，同比下跌42/0.72%。主力合约持仓183418手，持仓同比减少11655手。盘面短线遇阻回落，日线下破5800反弹。盘面破而未跌，纸浆趋势还是处于强势格局。目前的支撑逻辑来自现在的报价重心，市场买盘情绪较好，前期的库存压力无碍当前市场情绪。随着下游市场涨价函频发，终端市场利润结构回升中，后市关注库存预期变化。资金上，日线缩量企稳，盘面技术性偏强，日线沿着五日均线波动，短线处于上冲趋势中。盘面后市逻辑在于拉高的价格和需求能否有效放量，日线关注区间波动表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止3.4日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5800元/吨，银星6000元/吨，马牌月亮6000元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5400元/吨
玻璃
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市场价格走势平稳，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2034元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1870元/吨；华东地区主流价2140元/吨；华中地区主流价2000元/吨；华南地区主流价2260元/吨；西南地区主流2190元/吨；东北地区主流价1860元/吨；西北地区主流价1920元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为83.88%，环比上一交易日持平；浮法玻璃行业产能利用率为85.24%，比上一交易日持平。浮法玻璃日度平均产销率较上周增加5.8%，行业保持累库状态。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5572.2万重箱，续创7个半月新高，环比增加146.7万重箱或2.7%，同比下降32.2%，折库存天数23.2天，较上期增加0.6天。市场价格走势平稳，玻整体成交情况一般。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2405合约开盘价1655元/吨，最高价1658元/吨，最低1608元/吨，收盘价1650元/吨，结算价1630元/吨，总持仓59.1万手，涨跌+0.06%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于空头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标缩量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，市场价格走势平稳，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
PTA/PX
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原油涨聚酯跌，商品进入3月下跌魔咒
现货概述
PTA：PTA现货价格收涨20至5915元/吨，现货均基差收跌8至2405-20；PX收1024美元/吨，PTA加工区间参考424.64元/吨
乙二醇：现货价格在4560附近运行，现货基差走弱至05-20至05-22区间
涤纶短纤：现货价格涨10至7345。虽需求偏弱，但原料端价格有所上涨，涤纶短纤市场价格小幅跟涨。
市场分析
PX：PX利空主要是目前的供应在历史高位，供应太高；而利多是，后面装置要陆续开始检修，高供应的利空削弱。从目前的检修计划来看，PX的检修多集中在4-5月。调油方面：目前汽油的利润和过去两年差不多，具有炒作调油的条件。总结：偏强对待：检修+调油炒作策略上，多PX空TA滚动买入。
PTA：需求方面，下游聚酯在季节性恢复中，刚需在提升；终端新订单暂时没有太强的预期。可能是不温不火，但警惕目前织造的成品库存很低，一旦出现终端复苏，可能出现向上传导。下游库存压力停滞在聚酯环节。供应端，存量装置多正常运行，整体开工率高位，从目前的情况来看，3月检修的量低于预期。新装置方面：300万吨装置，预计3月底投产。总结：驱动不明，取决于检修落实情况；估值方面，中性偏低；多空逻辑都不强，偏向震荡的思路。关注PTA和PX检修进程。
乙二醇：从盘面的表现来看，是偏弱的，单边走弱、价差走弱，市场在交易空头的逻辑。后面的核心在于乙二醇库存是延续之前的去库，还是转为累库。据相关预测，2月乙二醇季节性累库，按照聚酯负荷2-4月分别为82%、90%和91%预估，3月乙二醇去库幅度预计与1月相当，4-5月预计宽松平衡。在目前整体乙二醇库存不高的情况下，又存在去库预期，驱动是向上的，延续偏多的思路。风险在于商品的系统性弱势。
【策略建议】
多PX05空PTA05
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
3月4日，豆粕期权当日全部合约总成交量为38万手，持仓量95万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.7。看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在1,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为15%，看跌期权合约隐含波动率为15%。当前豆粕20日历史波动率为14%。
【策略建议】连粕持续反弹势头，空头平仓推动价格走高，盘面减仓上行，现货方面，市场悲观情绪开始缓解，但期货依然价格高于现货，成本驱动依然是连粕反弹的推动力，美元的止跌反弹，巴西升贴水回升，让连粕底部支撑明显，短期技术面转强助推期价反弹，短线依靠买入看涨期权参与为主，不宜持仓过久。
【白糖期权行情介绍和分析】
3月4日，白糖期权当日全部合约总成交量为8万手，持仓量27万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为11%，看跌期权合约隐含波动率为11%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】南方蔗糖区2月底糖厂进入停榨期，预计两广地区3月上旬出现停榨小高峰。由于冬季寒潮天气和云南境外战事影响，国产糖预计低于榨前预估，关注下周各地2月产销数据。消费淡季及糖源充足，郑糖受制原糖弱势情绪扰动，缺乏资金推动，盘面下行风险较高。期权策略可尝试利用5月合约建立熊市价差。
【50ETF期权行情介绍和分析】
3月4日,50ETF期权当日全部合约总成交量为75万张，持仓量177万张。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.8，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.9。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为18%，认沽期权合约隐含波动率为18%。当前50ETF20日历史波动率为18%。
【策略建议】经济增速继续桎梏指数上行，市场分歧开始加大，部分资金有兑现出局迹象。微观环境来看市场处于相对良性的反馈通道之中，随着国家队救火结束，市场关注重心将逐步会从流动性转回经济基本面，临近两会需要关注解决当前困局的重要信号，尤其新旧动能切换的政策必将成为3月行情的主要发动方向。同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用三月合约进行买入牛市价差。
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