鹏华六大指数基金经理展望2023下半年ETF投资重点
2023上半年市场刚刚收官，鹏华指数基金经理纷纷发表2023下半年投资展望，有哪些板块值得重点关注？不同板块的投资策略如何？一起来看看这些指数基金经理如何展望未来市场~
苏俊杰
鹏华量化及衍生品投资部总经理、基金经理
市场整体回顾及后市投资展望
上半年市场因需求释放或经济复苏节奏的变化，而经历了预期由“强复苏”到“弱复苏”再到“衰退”的过程，市场也是先涨后跌。但正如我们在年初的判断，经济层面，今年是弱复苏之年，经济复苏的节奏或有变化，但复苏的方向较为确定；交易层面，今年大概率仍是存量博弈，而在基金赚钱效应回归之前，机构重仓板块可能仍是减量博弈。正是基于这种判断，我们在年初提出，今年可能是主题投资大年，在策略上反转交易占优。在结构上，基于今年经济弱复苏的判断，我们认为可能是主题投资大年。特别是与经济相关性较弱、机构持仓较少的TMT或科创成长主题和自上而下推动的“中特估”主题有望成为市场主线。上半年TMT表现抢眼，而“中特估”也给投资者带来了绝对收益。在节奏上，基于今年复苏方向的确定性，我们认为市场可能在复苏节奏的扰动下，在过度乐观和过度悲观之间摇摆。在市场情绪大幅摇摆和缺乏增量资金的市场中，高抛低吸和赔率驱动的反转交易成为上半年的占优策略。
整体来看，当前经济和市场预期都处于底部区域，在经济周期性力量、需求自然恢复和政策不断发力之下，下一阶段可以对经济更加乐观一些。从库存周期来看，当前正在接近周期底部。基于对经济复苏的乐观预期，一季度企业加快生产节奏，但因需求弱于预期，企业库存持续走高，从二季度开始产销量价齐跌，企业开始主动降价去库存。当前库存周期已经处于由主动去库向被动去库转换的阶段，库存周期有望在下半年见底。从需求释放来看，内生增长动力正在积累。二季度需求走弱与需求释放节奏有关。随着年初积压需求的一次性释放和消费的补偿式爆发，造成对正常需求的提前透支。在经济生活正常化之后，“疤痕”效应和透支效应的影响都不断减小，内生动力也将趋于正常化并持续释放。从政策取向来看，政策正在重新发力。今年稳增长政策靠前发力，对一季度经济实现良好开局起到重要作用。但在二季度政策有所收力，无论是货币政策取向还是基建投资向中性靠拢。随着经济的转弱，各部委完成基层调查研究之后，政策开始重新发力。以6月13日央行再次降息为标志，政策开启新一轮发力周期。而基于调查研究所形成的政策建议和方案，有望在未来陆续出台。
当前主要宽基指数的估值水平均处于合理偏低水平，个别指数处于历史估值底部。估值偏低主要受当前经济周期阶段、地缘政治因素、行业板块发展前景、资本市场微观流动性等多方面因素影响。具体来看，由于二季度经济经历短周期下行，盈利预期下调和市场悲观预期发酵导致静态估值走低；地缘政治因素也多有扰动，对资本市场风险偏好形成冲击，某种程度上造成估值承压；部分行业板块前期估值较高，在需求预期波动、竞争格局恶化和高基数下盈利增速放缓的背景下，也会导致估值的持续走低；由于外资流入放缓、基金新发困难，今年难以看到有效的增量资金入市，随着注册制后IPO节奏加快和融资额的提升，资本市场微观流动性面临一定压力，对市场整体估值水平也有一定影响。但同时也要看到，部分宽基指数（如创业板50等）的估值水平已经回落到5%的历史分位数以下。这不仅蕴含了上述较为悲观的预期，还源于拥挤度消化和资金出清过程中带来的流动性冲击。
陈龙
鹏华量化及衍生品投资部副总经理、基金经理
国防军工板块投资展望
6月中旬以来，国防军工板块触底回升，走出了一轮可观的修复行情，板块成交额亦显著放大。随着中期规划调整落地时点的日益临近，资金对国防军工的关注度在快速提升，带动板块走出至暗时刻，摆脱前期“无人问津”的状态。从行业基本面、资金面及市场风格等角度，短期的上行趋势仍有望延续。拉长时间看，我们正站在新一轮订单周期驱动的新的一轮行情的起点，而当下的行情才刚刚处于起步阶段。
短期：趋势仍有望延续
首先，从流动性的视角，6月中旬以来，中证国防指数的成交金额显著改善，6月最后一周成交额的显著放大，也意味着资金对板块的关注度在快速提升。其次，从基本面的视角，目前仍处于中期规划调整落地，带来的新一轮订单预期阶段。最后，从资金的角度，本轮的修复更多应该是一些先知先觉的游资驱动，而机构资金回补的力度相对有限，有点类似于年初第一波TMT行情。
而短期不利的因素主要集中在情绪方面，一是短期成交金额快速放大；二是中证国防指数的PH值站上80%，达到86%。成交金额方面，如果看申万国防军工指数，则相对比较平稳，而中证国防指数则放大明显，可以理解为国防军工内部子行业之间的流动性迁移。情绪指标方面，之前也提过，如果趋势足够强的话，PH值站上80%可以认为是趋势的确立，而不构成卖出的条件。事实上，从更广泛的视角，比如雪球及微信群对国防军工的讨论热度，以及国防军工行业主题基金的资金流向来看，只能说热度/关注度有所提升，但是还远没有达到亢奋的程度。
中长期：仍处于起步阶段
复盘2020年6月至2021年底，十四五第一轮订单驱动的行情，大致分为三个阶段：1）2020年6-8月，十四五规划定稿驱动第一波主升浪，也是上涨幅度最大的一波行情；2）2020年11月至次年1月初，十四五首批次订单落地预期驱动；3）2021年5月至201年底，大额订单落地，以及中报、三季报业绩陆续兑现。
而反观本轮，即十四五第二轮订单驱动的行情，也会经历类似的三个阶段：1）三季度，十四五中期规划调整正式全面落地，多家卖方指向9.30之前，我们判断8月的概率偏大。在此期间，会有部分成熟型号的订单先行落地，以及产业链上游环节，如电子元器件、材料等先行备货的情况；2）四季度，传统领域的新型号，以及新域新质方向的订单将陆续落地，预计在今年年报中能看到下游相关公司的合同负债将出现明显增长（对标2021年中报）；3）2024年，收入、利润持续兑现，国防军工行业将迎来十四五第二个景气度高点（可对标2021年），而主机厂的景气度则有望进一步延续至2025年（配合股权激励的解锁期限）。
站在目前的时点，我们在年初《国防军工投资展望：起点（2023年1月）》中谈到的一些最为核心的逻辑正在逐步兑现，即我们站在新一轮订单周期驱动的新的一轮行情的起点，而当下板块极低的估值水平，以及机构资金的充分出清为新一轮行情奠定基础。从2年的周期维度看，行情才刚刚处于起步阶段，当下最重要的是，耐心捂好手中的筹码。
罗英宇
鹏华量化及衍生品投资部基金经理
传媒板块投资策略思考
传媒板块日内出现较大幅度调整，板块内部各细分子领域涨跌互现，调整中分化格局逐渐显现，我们认为主要是几方面因素所驱动：
1）二季报来临，引发业绩兑现度的担忧：5月底以来中证传媒持续上行，盈利较为丰厚，Q2季度业绩披露在即，业绩兑现度摆在了较为现实的位置，部分个股业绩存在隐忧出现了较为明显调整。叠加AI板块中部分公司公告股东减持计划等，引发投资人情绪涣散，板块继续下行，而基本面相对良好公司在调整中逐步走出独立行情。
2)技术分析上形成双头结构，引发抛盘：技术分析上，经历了5月初和6月底两次冲顶，盘面无法有效突破指数前高，构成双头结构，部分投资者对于板块走势较为担忧，采取先行兑现收益离场观望的方式。
3）人工智能进展尚待进一步落地，市场等待前进信号：AI的应用推进是渐进式的，人工智能主题性投资快于产业进展，在经历大幅估值拔升后，板块进入调整阶段，进一步上行需要业绩逐步兑现。上市公司在AI应用上的尝试初步分化，而相关商业化多数处于初期，因此相较于初期的普涨行情，投资人更关心具体AI应用落地的确定性和深度。
4）暑期院线值得期待：日内影视院线表现强势，23年开年春节档取得开门红，但此后淡季3-4月恢复不及预期，5月起受益重点档期爆款影片上映大盘明显恢复，今年暑期档影片数量、类型及质量储备都较好，预计有望保持此前大档期复苏趋势。更乐观情况下可期待新一部口碑发酵的爆款影片跑出，带动暑期档大盘增长。
5）全球人工智能大会召开在即，AI主题仍值得高度关注：7月6日，上海将举办2023世界人工智能大会，该会议由7大部委联合举办，主题是“智联世界生成未来”，届时将发布系列政策，突出产业热点，预计将吸引市场关注的目光。
张羽翔
鹏华量化及衍生品投资部基金经理
中药板块投资展望
中药行业具有长期发展向好的源动力
政策端：政策支持，制度建设逐步完善，行业走向规范化发展。中药行业健康有序发展壮大离不开政策的支持与规范，我国政策明确表明，将逐步健全对行业产品质量的监管制度，强化中药材产品追溯体系建设，逐步解决中药材质量参差不齐问题，从源头提升中药质量水平；重点发展濒危药材人工繁育技术，优质中药材种子种苗技术，推进我国中药材规范化种植养殖，鼓励中药材产业化、商品化和适度规模化发展，将促进我国中药行业产业化发展加速。
需求端：1）人口老龄化趋势下，中医药的市场需求将持续旺盛。当前全国60周岁及以上老年人口26736万人，占总人口的18.9%；全国65周岁及以上老年人口20056万人，占总人口的14.2%。全国65周岁及以上老年人口抚养比20.8%。随着我国人口逐渐老龄化，慢性病发病比例也在逐步提高，《2020年国人健康报告》中提到，我国的亚健康人群高达75%，处于疾病状态的人群占比达到20%，其中慢性病死亡人数约占总死亡人数的86.6%,中药行业有望迎来巨大的市场机会。2）国际化趋势明显，中药出口将进一步提升。目前中医药已经传播到超过190个国家和地区。2021年，国家中医药管理局出台文件《推进中医药高质量融入共建“一带一路”发展规划（2021-2025年）》。在2021-2025年期间，我国将与一带一路多个国家一起共建30个中医药海外中心，颁布30项中医药国际标准，同时还将建设50个中医药国际合作基地等。随着中国经济的全球化和“一带一路”倡议的推进，中药产品的出口将得到进一步提升，并将进一步扩大全球市场份额。
渠道端：中药零售市场将日趋扩大化。中药作为“治未病”的首选，传播中药保健的理念，让更多消费者不是因为生病进药店，而是因为保健、“治未病”进药店。随着人们接受中医药程度的大幅提升，中医药零售行业将迎来快速发展期。零售市场销售日渐旺盛的主要原因：一是经营灵活，对市场需求的适应性较强；二是患者自费买药迅速增加，保健养生人群扩大；三是医药连锁企业不断的扩大，零售市场已经可以触及到千家万户。
企业经营端：1）国企改革推动企业发展，集中度得到明显提升。我国上千家中药厂，大部分属于小型企业。缺乏规模、资金、资源和渠道优势的企业未来将被淘汰出局，而有国资背景的行业龙头企业，凭借优势的拳头产品和丰富的产品线、强大的品牌影响力和渠道网络，实现了业绩的高增长，同时采取外延并购的方式将一些优质企业和产品纳入到自身体系，实现了跳跃式的发展。此外，通过国企改革来提升管理水平和公司治理机制，对业绩也产生了积极的影响。2） 中药创新药不断涌现。近年来，随着国家推动中医药发展的相关政策落地，以及技术指导原则的不断完善，中药新药研发步入丰收期。近年来中药新药获批品种数、申报上市品种数及申报临床品种数均呈逐年递增态势，尤其是2020年新版中药注册管理办法实施后，中药1类新药的申报呈现井喷的态势，至今已有超过80个品种（含原料药，下同）提交临床/上市申请，其中9个已获批生产。3）数字化助力企业转型。中药材种植面临较多挑战，例如道地属性受到影响、重金属含量高、农药残留超标、种子品质参差不齐等问题，这些问题直接影响了中医药及服务行业的发展。要解决这些问题，需要产业链各方利用新技术，加强行业统筹规划和道地药材基地建设。未来，药材种植利用互联网技术进行数字化转型，将成为中医药行业健康、快速发展的基础。
当前观点：从中药板块经营周期看：2014-2021年处于产业出清周期，2021年后伴随持续性鼓励政策出台，中药行业进入经营向上周期。长周期维度下，2023年仍处于新复苏周期内，中药行情不仅仅是月度级别的行情，而是有望贯穿全年。从后续驱动力看：2023年下半年有望有中特估、国改深化、基药目录等多个催化剂持续驱动力中药板块。特别是基药目录落地，有望加大慢病类中药产品的基层医院覆盖，提升基层场景使用率，促进中药产品销售放量和抬升销售额天花板。
闫冬
鹏华量化及衍生品投资部基金经理
油气板块投资展望
油价有望长期处于较高水平。EIA预期尽管海外需求偏弱，但受益于中国疫情限制放松，2023年全球石油需求将高于2022年。同时多年来全球原油上游投资意愿持续不足，OPEC等石油产国挺价意愿强烈。整体供需偏紧为全球油市带来了一定的支撑，2023年有望维持在70-80美元/桶的较高区间。
能源安全将是我国长期重要战略之一。我国油气对外依存度较高，在百年未有之大变局、国际关系愈发复杂的未来，我国将继续加强陆海油气开发，深化与沙特、俄罗斯等石油国的合作，带来潜在投资机会。
中特估行情下，能源央企有望迎来价值修复，后续增量资金可期。油气行业具有高分红+低估值蓝筹特征。PB/ROE估值：在中枢油价下，三桶油A股平均的PB/ROE为11.5倍，均显著低于国际公司平均值16.1倍；分红率：三桶油A股平均分红收益率7%，都高于国际公司平均的6%。随着分红回购比例、ROE的持续提升（降本增效、严查消费税、天然气市场化等），油气央企估值有望进一步修复。7月关注二季报（预计三桶油环比进一步提升）以及潜在的回购计划。
化工板块投资展望
从需求端来看，展望2023下半年，随着出行的持续恢复以及国内进一步稳增长政策预期下，汽车、家电、纺服、家具等可选消费品，以及基建地产相关传统化工品板块有望逐季修复。
从各板块来看，随着能源价格成本回落，国内大炼化等传统板块业绩拐点已现。新能源新材料等板块当前低估值，且需求延续高增长。顺周期基础化工品种价格仍受供给增加和需求弱复苏两大因素压制，但考虑到整体盈利位于底部区域，优质龙头公司估值处于合理区间。
化工板块超额收益与PPI相关性较高，随着7月PPI迎来拐点以及宏观政策预期向好，三季度化工板块有望迎来整体修复。
光伏板块投资展望
板块整体估值低位，压制板块重要因素之一基本解除：硅料价格已跌至底部区间，带动产业链价格逐步触底，压制光伏板块重要因素之一解除；同时光伏发电经济性持续提升，国内新增装机及出口均快速增长，制造环节享受部分硅料让利量利齐升。受硅料价格触底影响，板块近期反弹，当前板块整体估值对应23年约14倍，估值仍处于地位。
建议关注新技术方向：随着产业链瓶颈解决，产业链价格回落终端需求快速增长，电池新技术爆发元年下供需错配，有望成为板块α最强环节。分布式需求广阔且是高溢价市场，HJT电池具备组件功率高、发电增益高等优点，0BB、银包铜等降本技术持续推进，年底成本有望打平TOPCon，未来产能产出有望快速增长。
新能源车锂电池板块投资展望
6月新势力销量亮眼。7大核心车企销量达132876辆，同比+41%，环比+10%。近期新技术边际催化多，复合铜箔、钠电、锰铁锂、800V装车等新材料及技术市场接受趋势明显。
短期观点：新能源车板块将会迎来反弹行情，或维持1-2个月。重点关注汽车零部件板块以及锂电各环节成本低的龙头公司，以及新技术相关方向。
中长期观点：电车若有大级别行情，需要看到：1）美国对中国产业链限制缓解（国内产业链逐步开始在美建厂落地）；2）锂电池&锂电材料端供给出清（看到小厂逐步退出市场、看到兼并收购）；3）补贴/购置税政策落地。
余展昌
鹏华量化及衍生品投资部基金经理
证券保险板块投资展望
关注中证800证保指数的顺周期及高弹性
弱复苏下权益市场底部震荡，资产价格已较充分反映投资者偏谨慎预期，当前经济内生动能有所强化，看好顺周期的证券保险板块估值修复下的投资机遇。5月工业企业利润同比降幅收窄，名义库存水位已降至历史较低水平，三季度库存周期有望触底；6月制造业PMI有所回升，经济内生修复动能有所强化，企业盈利修复下有望进一步带动消费、投资改善。当前权益市场充分释放悲观预期，十年期国债利率降至2.7%以下，证券、保险板块均具有较高上涨潜力。
政策落地利好释放，下半年稳增长政策发力可期。降息只是开始，中央加杠杆稳增长的政策组合拳有望陆续出台，进一步提振市场信心。6月国常会及央行货币政策例会均表达加强政策支持力度，期待7月中央政治局会议的细化定调。当前证券、保险板块估值及配置双低，中证800证保（399966.SZ）PB（LF）估值处于成立以来6%分位数，兼具较高安全边际及上涨潜力。
证券行业：展望下半年资本市场投资端改革有望深化。全面注册制后更需要投融资端改革动态平衡，未来壮大机构投资者、中长期资金入市、服务居民财富管理的政策有望加速落地。一方面投资端改革有望深化，如三方导流、丰富风险管理工具等，另一方面行业再融资收紧，提升资金效率及ROE、央国企改革下国企券商提质增效，促成行业盈利及格局优化。22年市场下行造成低基数，23年业绩高增确定性较强，泛财富管理有望逐渐回暖，投行机构业务较为稳定，看好监管环境优化、业绩回暖下证券板块的投资机遇。
保险行业：展望下半年寿险，需求侧低风险偏好下居民资产再配置，居民金融资产配置有望持续提升，随着竞品收益率走低、保险刚兑属性及“服务+”的模式等优势，保险产品相对优势依旧明显。“炒停”透支短期储蓄类需求，但保险产品优势依然持续，随着稳增长落地后经济及消费回暖，保险产品的有望持续增量增利。供给侧代理人渠道规模有望企稳，而产能提升有望实现“以价补量”，推动个险渠道逐渐修复；其次受产品结构的切换，保险公司纷纷布局银保渠道，有望成为新的增长来源。展望财险保费增速穿越周期稳定增长，高准备金基数下车险COR有望好于市场预期，而非车险受益保险公司持续管控非营利性险种的增速及降赔减损的改革力度，盈利能力均有望超预期。寿险拐点已至，而财险景气度依旧，叠加当前较低的估值，看好经济持续复苏下保险板块的投资机遇。
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尊敬的投资者：
以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3.如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4.如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5.如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7.如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8.如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9.如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10.如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。