交易估值不断攀升 肿瘤领域合作占比四成 ——2023年全球医药市场交易情况回顾
2023年，生命科学领域的交易活动继续放缓。在全球宏观经济动荡、通胀上升、监管审查严格等因素影响下，这一年的收并购、授权许可以及合作研发交易达成遇阻。根据IQVIAPharmaDeals数据库公开披露的交易活动，2023年全球生命科学领域签署的交易数量（不包括独立研究补助）同比下降27%，市场不确定性持续存在。
收并购交易额稳定增长
IQVIAPharmaDeals数据库数据显示，2023年，生命科学领域的收并购交易量（此处定义为合并、企业收购和资产拆分，已签署但不一定完成）同比下降27%，与整体交易活动的放缓保持一致，为近5年来的最低点。然而，2023年签署的收并购交易总额（包括或有对价在内）为1980亿美元，同比增长37%。与此同时，收并购交易的平均交易额则从2022年的7.38亿美元增至2023年的12亿美元，增长了64%。（详见图1、图2）
2023年生命科学领域排名前10的收并购总交易价值为1199.5亿美元，相当于该年所有收并购总交易价值的61%。此外，2023年前十大收并购交易中有4项交易的金额超过100亿美元，高于2022年的3项；有7项收并购交易额在50亿~100亿美元之间，而2022年只有两项。
2023年，生命科学领域最大的收并购交易是辉瑞宣布以33%的溢价收购Seagen公司，交易总额达430亿美元。此次收购是自2019年百时美施贵宝以740亿美元收购Celgene以来最大的一笔交易。这项交易将通过Seagen的ADC技术以及其在实体瘤和血液恶性肿瘤领域的药物组合，如Adcetris、Padcev和Tivdak，来扩展辉瑞的肿瘤学管线。
2023年，私募股权对生命科学领域的兴趣依然高涨。由Elliott投资管理公司、PatientSquareCapital和VeritasCapita组成的私人投资公司联营财团以每股43美元的价格收购了CRO公司SyneosHealth，交易额约为71亿美元，包括未偿还债务。
许可交易平均值上升
2023年，生命科学领域的许可交易量同比下降21%，交易者更加谨慎，并重新调整了投资组合的优先次序。（详见图3）
尽管许可交易量持续低迷，但与前几年相比，2023年的许可支出水平仍相对稳定。已披露财务数据显示，2023年生命科学领域所有许可交易的潜在总额为1574亿美元，仅略低于2022年的1606亿美元和2020年的1610亿美元。许可交易的平均值增长了7%，达到6.37亿美元；交易价值中位数上升了15%，达到2.31亿美元。
2023年，生命科学领域许可交易现金预付款的平均值同比上升200%，达到9400万美元；中位值上升60%，达到2000万美元。总体而言，被许可方在2023年共支付154亿美元的保证预付款，比2022年的69亿美元增长了122%，与2019年和2020年的总值持平，表明该领域的巨额许可费有所回归。（详见图4）
2023年，生命科学领域按总预付金额（包括现金和股权）排名的前10大授权许可交易中，有4项许可交易的预付款达到或超过5亿美元，这表明大型药企开始愿意动用积累的现金换取有前景的创新产品。相比之下，2022年许可交易的预付款均未能超过5亿美元，被许可方普遍持谨慎态度。
合作研发交易活动放缓
2023年，生命科学领域的合作研发交易（此处定义为涉及双方或多方合作研发的发现或临床前阶段交易）数量同比下降36%，为5年来的最低点（详见图5）。这一年，几家大型药企拆分了不被优先考虑的产品，并终止了当前无进展的合作，以削减成本和精简业务。尽管专利悬崖即将到来，而且需要推动长期创新，但大型药企仍然保持谨慎，只寻求创新疗法和技术，以补充其已有的庞大研发组合。与2022年相比，2023签署的所有合作研发交易的总额仅下降5%，降至657亿美元，仍高于新冠疫情前的水平。多目标和多模式联盟继续受到青睐，约42%的交易金额由10个高额研发联盟贡献。已披露的合作研发交易的平均总交易额同比下降15%，降至8.766亿美元；交易中位数则下降32%，从2022年的7.83亿美元降至5.3亿美元。2023年，有22项合作研发交易的金额达到或超过10亿美元，低于2022年的27项。
由于通胀压力，2023年生命科学领域合作研发交易的平均预付款同比增长7%，从2022年的3830万美元增至4120万美元，与2020年和2021年持平；合作研发交易的预付总额达到13.2亿美元，低于2022年的20.7亿美元。（详见图6）
尽管交易活动明显放缓，但生命科学公司仍愿意为未来潜在的创收项目和技术达成大额交易。例如，VoyagerTherapeutics支付了1.36亿美元的现金预付款和约3900万美元的股权投资，与长期合作伙伴NeurocrineBiosciences开展合作，在以中枢神经系统疾病为重点的现有伙伴关系的基础上，重点关注帕金森病和弗里德雷希共济失调。
肿瘤领域仍是合作重点
肿瘤领域仍是2023年生命科学领域达成的所有交易中最受欢迎的治疗领域。在该年签署的按适应证分类的交易中，约有40%涉及癌症的治疗、诊断或医疗设备，与2022年的比例相同。中枢神经系统疾病跃居第二大最受欢迎的治疗领域，内分泌/代谢性疾病和血液疾病分别位列第四和第五名。传染病领域的交易数量在2023年同比下降47%，超过了整体交易活动的降幅，排名跌至第三位。在2023年签署的传染病产品交易中，约有20%涉及新冠病毒感染，这意味着专注于其他传染病适应证的交易量仍明显低于疫情前水平。除了皮肤病领域的交易量保持不变外，其他治疗领域的交易活动在2023年都有所减少，其中传染病和消化系统疾病领域降幅最大，分别同比下降47%和28%。
值得一提的是，中枢神经系统疾病领域2023年的交易量攀升至第二位。就潜在交易总额而言，该领域最大的合作交易是礼来的全资子公司PrevailTherapeutics与ScribeTherapeutics达成15.75亿美元的合作，以获得后者CRISPRX-Editing技术的独家专有权，开发针对导致严重神经和神经肌肉疾病的特定靶点的疗法。此外，Prevail特别关注腺相关病毒(AAV)的衣壳技术，向SangamoTherapeutics的AAV衣壳工程平台支付了高达11.9亿美元的预付款，用于开发治疗多种神经系统疾病的疗法。
默克持续成为最活跃的交易者
尽管默克公司的交易量同比减少27%，但其仍是2023年生命科学领域交易量最大的公司，公开披露的交易达40宗，比排名第二的强生多1宗。交易活跃度排名下降一位的罗氏与阿斯利康并列排名第三位。在交易量排名前15位的企业中，赛诺菲的交易量降幅最大，其披露的交易数量从2022年的37笔下降到2023年的23笔，降幅达38%。
在默克2023年签署的交易中，有40%以上是将Keytruda（pembrolizumab）与第三方肿瘤产品配对的临床试验合作，从而加强了公司以Keytruda为中心的合作开发交易组合的规模。随着Keytruda的专利将于2028年到期，默克将大量现金用于外部创新，以确保未来的收入增长动力。除了斥资108亿美元收购PrometheusBiosciences外，默克还通过斥资6.1亿美元收购CarawayTherapeutics及其管线，加强其神经系统疾病领域产品组合，并拥有针对神经退行性疾病的产品。此外，默克在许可和合作交易方面表现尤为突出，在与第一三共的ADC合作项目中投入高达220亿美元，并签署两项总额达56.6亿美元的蛋白质降解合作项目。（艾昆纬供稿）
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(责任编辑：刘思慧)