汽车金融公司发债节奏放缓：上半年车贷ABS发行规模同比下降36%
南方财经全媒体记者许爽广州报道
今年以来，ABS市场新增发行项目规模继续萎缩，个人汽车抵押贷款资产支持证券（下称：车贷ABS）的发行降幅更是“领跌”ABS市场。
今年上半年，10家汽车金融机构共发行13只车贷ABS项目，规模总计563.57亿元，较去年同期下降36.29%。
在业内人士看来，汽车金融公司融资渠道多元化以及业务增长乏力是车贷ABS发行规模下降的重要因素。今年二季度，随着汽车贷款首付比例下调政策的出台，车贷ABS供给企稳迹象已经显现。
与此同时，随着新能源汽车市场份额不断攀升，越来越多汽车金融机构向“绿”而行，车贷ABS项目含“绿”量占比不断上升。截至目前，已有4家汽车金融公司发行5期绿色车贷ABS项目，规模共计180.41亿元，占同期ABS项目的31.56%，发行占比高于去年同期。
车贷ABS新增发行规模骤降三成
车贷ABS作为目前国内成熟的证券化产品类型之一，是信贷ABS中发行规模最大的品类，一直备受投资人的关注。
然而近年来，车贷ABS发行规模却持续走低。2008年，汽车金融公司开始发行车贷ABS，并在2014年迎来发行规模的快速增长周期，发行规模曾在2021年一度突破2400亿元大关。而在去年，车贷ABS发行规模已下降至1800亿元的水平。
2024年以来，车贷ABS一级市场供给依旧冷清，发行规模降幅更是“领跌”ABS市场。今年上半年，10家汽车金融机构共发行13只车贷ABS项目，规模总计563.57亿元，较去年同期下降36.29%，而整个ABS市场新增发行项目规模仅较去年同期减少11%。
在业内人士看来，汽车金融公司融资渠道多元化以及业务增长乏力是车贷ABS发行规模下降的重要因素。中金公司研报指出，新能源产业扶持政策、汽车以旧换新但消费及杠杆乏力的交织作用下，车贷ABS（或也有金融债的挤出）同比有所下降。
一般而言，汽车金融公司资金来源主要包括同业借款（拆借）、股东存款、发行资产支持证券和金融债券，以及股东增资支持等。今年上半年，汽车金融机构共发行6只金融债，规模共计80亿元，较去年同期增长400%。
另一方面，汽车贷款资产供给亦受制于汽车消费动力不足，延续疲弱态势。中汽协最新数据显示，今年前5个月，国内汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点。
而在汽车零售贷款方面，中国银行业协会相关数据显示，自2021年以来汽车金融行业零售贷款余额已连续两年同比分别下降3.51%、4.92%，从8138.26亿降至2023年末的7466.25亿元。与此同时，零售贷款占汽车销量比重从25.93%降至2023年的18.04%；新车贷款车辆亦从2022年的600.91万辆降至2023年的543.04万辆。
不过，随着金融监管部门利好政策出台，车贷ABS供给有望企稳。今年两会期间，国家金融监督管理总局局长李云泽就曾表示，监管部门正在研究降低乘用车贷款首付比。今年4月初，人民银行、国家金融监管总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，重点优化了汽车贷款最高发放比例。
中金公司表示，上述《通知》或利于扩大潜在购车群体的数量，提高其申请汽车贷款的动力，间接提升车贷ABS的供给。同时，低首付甚至0首付可能会使部分居民增加购买意愿或购车客群部分下沉，后续需跟踪关注汽车贷款ABS的底层资产质量变化。
由于发行汽车贷款ABS实行注册制，汽车金融公司发行流程更为便利、高效，政策因素的推动作用很快体现在二季度后续车贷ABS发行规模上。今年5-6月，车贷ABS发行规模与1-4月规模、去年同期规模相当。上汽通用汽车金融透露，发行1单ABS，从立项到发行一般需要2-3个月，且由于是注册制发行，公司可以自主选择合适的发行窗口期。
兴业研究固收团队亦认为，受自用新车贷款取消首付比例限制影响，今年5月车贷ABS供给大幅提升，与预期一致。
车贷ABS向“绿”而行
目前，车贷ABS产品基础资产以新购乘用车抵押的标准贷款为主。
由于车贷ABS产品具有资产质量良好、资产池违约率低、久期短等优势，需求端上，机构投资者对该类产品的认可度十分之高。今年以来，汽车金融机构所发行的项目中，优先级产品信用级别均为AAAsf级，且次级产品均由发起方全额自持。
今年6月，广汽汇理汽车金融发行今年第二单ABS“汇聚融2024-2”，发行规模50亿元。其中优先A1级证券发行规模21亿元，加权期限0.45年，全场认购倍数3.16倍，最终票面利率1.97%；优先A2级证券发行规模21.5亿元，加权期限1.38年，全场认购倍数2.56倍，最终票面利率2.1%。其第一单ABS“汇聚融2024”的两个优先级亦分别获得5.0、4.5倍认购。
“个人汽车抵押贷款仍旧是中国信用质量最好的零售类资产之一。”标普信评在今年多份车贷ABS信用评级报告中表示，汽车金融行业的资产质量在过去几年并未发生显著恶化，总体风险管理水平完善，个人信贷风控技术成熟，资产质量继续保持在很好的水平。
南方财经全媒体记者注意到，大部分已发行车贷ABS项目基础资产的累计违约率保持在2%以内。同时，随着新能源汽车市场份额不断攀升，越来越多汽车金融机构向“绿”而行，车贷ABS项目含“绿”量占比不断上升。
7月4日，奔驰汽车金融发行8.05亿绿色车贷ABS项目，其底层资产均为新能源汽车贷款。截至目前，已有4家汽车金融公司发行5期绿色车贷ABS项目，规模共计180.41亿元，占同期ABS项目的31.56%，发行占比高于去年同期。
中债资信评估认为，在引导汽车金融可持续发展、“双碳”目标、推动消费品以旧换新等政策支持下，汽车消费需求有望总体保持稳定，同时新能源汽车产销量上升带动的融资需求不断提升。随着市场需求结构、客群结构不断变化，发起机构将持续拓展包括二手车、商用车、海外品牌等在内的特殊资产业务，车贷ABS基础资产类型将更为多元。