【通信-张真桢】鼎通科技：新品类扩张推动价值量提升，汽车板块高速发展
■事件：8月3日，公司发布2022年半年报，实现营业收入4.23亿元，同比增长60.09%，实现归母净利润8750.78万元，同比增长52.80%。■营收利润高速增长，费用管控效果凸显。公司二季度实现营收2.46亿元，同比增长53.30%；实现归母净利润5527.54万元，同比增加57.00%。公司费用管控良好，二季度销售费用201.91万元，销售费用率0.82%，同比下降0.42pct；管理费用1149.73万元，管理费用率4.67%，同比下降0.07pct（其中股份支付增加管理费用410万元）；研发费用1567.90万元，研发费用率6.37%，同比提升1.36pct。■高速通讯新品扩展，产品价格与毛利率同步提升。公司产品品类和系列扩充，丰富产品类型，如cage产品型号和料号不断增加，从1*1cage量产逐渐延伸至1*4cage、2*Ncage等产品。随着产品升级与工艺新增，产品价格得到提升，推动高速通讯产品毛利率同比提升0.55pct。■客户拓展持续开拓，汽车连接器收入体量快速提升。公司逐渐向Tier1供应商转变，组建多个新能源汽车连接器的销售团队，并以终端汽车厂商和PACK厂商为目标开拓新客户群体。根据公司公告，公司与比亚迪、菲尼克斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立了稳定的合作关系。2021年开发的产品包括电子锁、电动水泵、电控单元等系列产品，在今年二季度已相继通过客户认证，正爬坡式进入量产阶段。■持续产能扩充，马来西亚新建厂满足业务扩展需要。首发募投项目建设连接器生产基地项目进行中，截至2022年6月30日，连接器生产基地建设项目投入进度已达74.61%。再融资项目持续投入扩产，覆盖新能源汽车和高速通讯连接器组件生产建设项目，提前布局产能规模。同时，公司在马来西亚投资设立海外全资子公司，扩展海外业务发展和优化资源配置，深度拓展海外市场。■投资建议：通讯连接器及其组件业务方面产品升级，不断扩充cage及结构件产品型号，丰富产品应用场景，产品价格提升；汽车连接器及其组件业务方面公司向Tier1供应商转变，不断开拓新客户。公司业绩保持较快增长，我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24年营业收入9.12/13.78/19.56亿元，归母净利润1.8/2.7/3.9亿元。给予公司2022年50倍PE，目标市值90亿元，目标价为106元，维持“买入-A”投资评级。■风险提示：产能爬坡进度不及预期，人力成本上涨，大客户新增订单不及预期。
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