量化基金丨财富配置中的重要性提升：2023上半年跟踪与展望
2023年上半年，在交易活跃度趋向中小市值的市场环境下，量化策略相对主观选股体现了较好的超额效果。截至2023Q2，公募量化基金整体规模2732亿元，在权益型基金占比小幅上升；私募量化基金规模约1.57万亿元，行业占比约27%。未来伴随量化策略体系的多元化和成熟度的提高，预计在财富配置中的重要性将进一步提升。
▍公募股票量化：指增及类指增产品贡献规模增量。
2023Q2期间，量化型基金规模从2719亿元小幅增至2732亿元，在权益公募基金中占比从3.8%上升至4.0%；指数增强和类指数增强产品构成增长的主要贡献，环比各增长4.3%和16.2%。截至2023年6月末，指增及类指增在量化公募产品占比接近8成，新发集中于中证1000指数。上半年，沪深300增强、中证500增强、中证1000增强的超额收益中枢分别为0.7%、0.4%、2.6%。
▍私募股票量化：二季度Alpha水平显著回升。
2023Q2私募指增超额水平环比提升，沪深300、中证500、中证1000指增超额中枢分别为2.7%、4.4%和4.5%；超80%产品超额收益为正，产品间超额相关性进一步增强。上半年中性策略产品受益对冲环境和超额修复，绝对收益水平约3.1%；当前市场超额恢复带动基差成本上升。
▍量化CTA：市场波动率处低位，业绩触底修复。
私募CTA业绩持续分化，量化CTA策略2023H1收益中枢-1.2%，2023Q2业绩优于2023Q1。当前商品市场波动率处于低位，CTA布局具备安全边际，部分量化CTA策略自5月以来已出现触底修复态势。
▍策略体系渐成，量化基金在财富配置中的重要性提升。
一是从风险收益特征的视角，量化策略与主观选股超额之间体现了较好的分散效果。当市场交易活跃度集中在中小市值的环境下，通常主观选股的超额收益下降、而量化策略的选股超额收益空间相对更大。
二是经历2018年以来的近5年快速发展过程，量化策略规模体量的占比显著，且能够较为充分地利用市场的各类衍生品和交易工具，形成多元化的投资策略。
三是策略体系体系趋于成熟，宽基指增、中性策略、量化选股、量化CTA策略等，构成能够支撑组合配置需求下的基础资产池。
▍配置展望：指数增强仍具备配置性价比，量化CTA有望继续修复。
当前主要股指市场估值仍处于70%以上高分位，为指数增强策略提供Beta支撑；交易结构继续偏中小盘，相对有利于量化策略的Alpha获取。商品市场波动率处于近三年低位，伴随政策预期下大宗商品库存可能迎来周期修复，量化CTA业绩有望继续回升。此外，建议关注《私募投资基金监督管理条例》及相关配套规则和机制落地，对行业规范发展的促进作用。
▍风险因素：
样本产品的代表性不足或幸存者偏差；基金经理或投资团队发生变化；策略容量不足；政策变动超预期。
