专注肿瘤免疫疗法，生物制药公司「盛禾生物」递表港交所，最新估值约14亿
转自：活报告
摘要：盛禾生物于2023年8月3日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，独家保荐人为中金，公司是专注于肿瘤免疫疗法的生物制药公司。2022年其他收入为人民币0.14亿元，净亏损为0.52亿元，2023年前3月前3月其他收入为0.06亿元，净亏损0.2亿元。
LiveReport获悉，成立源于2018年的盛禾（中国）生物制药有限公司SunhoBiologics,Inc.（以下简称“盛禾生物”）于2023年8月3日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为中金。
公司是一家生物制药公司，开发了各种类型的免疫疗法，包括用于治疗癌症和自身免疫性疾病的抗体细胞因子。
公司已识别并开发9个管线产品，其中6个处于临床阶段，其中3个，即IAP0971、IAE0972及IAH0968被认定为核心产品。公司的核心产品IAH0968是一种抗体依赖性细胞介导的细胞毒性（「ADCC」）增强抗体。公司已就核心产品IAP0971及IAE0972获得国家药监局及美国食品药品监督管理局（「FDA」）对晚期实体瘤患者进行I/II期临床试验的IND批准，并于2023年7月完成I期临床试验。
公司拥有专业技术平台包括括(i)AICTM平台，一个主要专注于抗体－细胞因子融合蛋白开发的可扩展平台；(ii)ADCC增强抗体平台（「AEATM平台」），一个为增强抗体的细胞毒性而构建的FUT8基因敲除细胞系；以及(iii)强化天然免疫细胞多抗平台（「AIMTM平台」），一个专注于开发基于先天免疫刺激物的双特异╱多特异抗体的平台。
公司曾于2019与宣明昂科订立合作协议就IBC0966的技术转让、开发、制造及商业化。
投资亮点
•自主研发的抗体细胞因子管线具同类首创潜力；
•基于公司对免疫学和抗体工程的深刻理解，开发出具同类首创╱同类最佳潜力的差异化产品；
•拥有旨在解决当前免疫疗法瓶颈问题的专有平台，可继续推动创新和差异化生物产品的开发；
•完全集成的端到端内部药物研发能力，包括所有关键的生物药物研发功能；
•由行业资深人士组成的经验丰富的管理团队，有成功的过往经验。
公司资料：
官网：www.sunho-bio.com.cn
公司地址：中国浙江省湖州市安吉县递铺街道半岛中路198号3幢302
香港地址：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场2座31楼
财务分析
截至2022年12月31日止2个年度2021、2022以及2022年、2023年的前3个月：
其他收入分别约为人民币0.03亿元、0.14亿元、0.12亿元及0.06亿元，2022年同比增长率为327.88%，2023年前3月同比增长率为-49.57%；
研发分别约为人民币-0.64亿元、-0.53亿元、-0.12亿元及-0.15亿元，2022年同比增长率为-16.96%，2023年前3月同比增长率为21.27%；
净利润分别约为人民币-0.71亿元、-0.52亿元、-0.03亿元及-0.2亿元，2022年同比增长率为-26.40%，2023年前3月同比增长率为451.55%；
研发占亏损比分别约为90.66%、102.28%、432.53%及95.10%。
因公司未商业化，未产生主营业务收入，2022年其他收入大幅增长，净亏损有所收窄，研发开支占比较大。截至2023年3月31日的2023年前3月，应收1.17亿元，现金17.5万元。截至2023年7月31日，公司现金有1.47亿元。
行业前景
全球及中国的肿瘤免疫治疗市场规模
2022年，全球肿瘤免疫治疗的市场规模已达到502亿美元，较2018年的211亿美元大幅增长，复合年增长率为24.3%。市场规模预计到2026年和2030年将分别增加至1,239亿美元和2,197亿美元，2022年至2026年及2026年至2030年的复合增长率分别为25.3%及15.4%。肿瘤免疫治疗在整个肿瘤药物市场中的份额不断上升，展现出强劲的增长轨迹。2018年，肿瘤免疫治疗仅占肿瘤药物市场的16.4%，但2022年这一数字已增至24.5%，预计到2030年将达到47.9%。
过去几年，中国肿瘤免疫治疗市场大幅增长，从2018年的人民币19亿元增至2022年的人民币202亿元，2018年至2022年的复合年增长率为80.3%。此外，预计2026年及2030年将分别增至人民币965亿元及人民币2,568亿元，2022年至2026年的复合年增长率为47.8%，2026年至2030年为27.7%。肿瘤免疫治疗在肿瘤药物市场中的份额亦呈现出强劲的增长趋势。2018年，肿瘤免疫治疗市场仅占中国肿瘤药物市场的1.2%，而到2022年已增至8.7%，预计2030年将达到43.8%。
行业地位
根据弗若斯特沙利文的资料，目前，全球范围内尚未有任何用于治疗癌症的基于IL-15的免疫疗法获批准上市。在中国境外，有十一个产品正在进行临床开发。在这些产品中，公司的IAP0971，以及其他六个候选产品为基于IL-15的抗体细胞因子。
在中国，目前有五个产品正在进行临床开发，其中临床进展最快的产品处于I/II期阶段。只有两项产品（包括本公司的IAP0971）为基于IL-15的抗体细胞因子，而IAP0971是中国临床进展最快的抗体细胞因子。截至2023年7月，IAP0971用于治疗晚期恶性肿瘤的I期临床试验已完成。
同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：先声药业（2096.HK）、博济医药（300404.SZ）
先声药业是一家快速转型为创新和研发驱动的制药公司，公司在以下专注的战略性治疗领域拥有多元化且领先的创新产品组合：(i)肿瘤疾病(包括细胞治疗领域)、(ii)中枢神经系统疾病、(iii)自身免疫疾病。根据弗若斯特沙利文的资料，按药品销售收入计，上述三大治疗领域2019年合计占中国药品市场的24.7%，2015年到2019年的增长速度快于整体中国医药行业增速，预计这一趋势在未来几年将总体延续。
博济医药是一家从事新药研发外包服务的新型高新技术企业，为医药企业和其他新药研发机构提供新药研发全流程“一站式”外包服务，包括药学研究、药物评价(动物)、临床试验、上市后再评价、技术成果转化、数据管理和统计分析等，以及医疗器械、保健品的注册及临床研究服务等。
主要股东
张先生可通过SunhoFortune、InnovalueInvestments、SunhoWisdom、No5XJR以及SunhoStellar行使公司约85.11%的投票权；倚锋安盛持股9.93%；倚锋安禾持股4.96%。
管理层情况
张峰先生，50岁，2018年4月2日创立公司。彼于2021年5月14日获委任为董事，并于2023年7月22日获调任为执行董事。彼于2023年7月22日进一步获委任为董事会主席。其负责监督及提供公司整体管理、运营及战略。张先生现时亦为盛禾（中国）生物制药的董事会主席及SunhobioInvestments的董事。
殷刘松博士，36岁，2020年11月加入公司，担任盛禾（中国）生物制药的首席执行官兼首席科学官。彼于2023年7月21日获委任为董事并于2023年7月22日获调任为执行董事且进一步获委任为公司首席执行官兼首席科学官，负责公司日常运营及科学事务。殷博士现时亦为盛禾（中国）生物制药、SunhobioInvestments、SunhoHK、盛禾医药科技及南京盛禾的董事。
姜晓玲女士，41岁，2020年2月加入公司，担任盛禾（中国）生物制药的副总经理及研发负责人。彼于2023年7月21日获委任为董事并于2023年7月22日获调任为执行董事且进一步获委任为副总裁，负责管理研发部及产品注册。姜女士现时亦为盛禾（中国）生物制药、盛禾医药科技及盛禾（浙江）生物制药的监事。
上市前融资
中介团队
据LiveReport大数据统计，盛禾生物SunhoBiologics中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
保荐人承销历史业绩
中金近期首日破发率为41.51%。
舆情分析
目前通过天眼查网站查询盛禾（中国）生物制药有限公司，未发现大量负面舆情。
