【晨观方正】从pmi看当前经济与政策形势 / 数据中心液冷更新 20240805

2024-08-05 08:31:06 - 方正证券研究

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“晨观方正”将为大家带来：

行业时事

【宏观|芦哲】从pmi看当前经济与政策形势

【计算机|张初晨】数据中心液冷更新

行业时事

宏观|芦哲

从pmi看当前经济与政策形势

事件：7月制造业PMI为49.4%，较上月小幅下降0.1个点，近两个月逐步企稳；服务业PMI为50%，环比下降0.2个点；建筑业PMI为51.2%，环比回落1.1个点。

7月PMI数据显示出“Q1高、Q2低、Q3Q4稳”的经济增长节奏在进一步固化。以制造业PMI作为经济增长的观察指标，2019年以来经济增长的年内节奏固化：通常在年初实现开门红，随后4-5月制造业PMI环比快速回落，6-7月环比开始回升企稳，下半年稳定在0附近。由此形成了“Q1高、Q2低、Q3Q4稳”的经济增长节奏，除了外生冲击的2020和2022年外，2019、2023都符合这个节奏，2021年也比较相似。

嵌入上述增长模式的两个关键节点，就是4月和7月两次政治局会议。通常在Q1开门红之下，4月会议对政策加力的急迫性并不高，如今年4月会议指出“坚持乘势而上，避免前紧后松”，更多强调前期政策的落实和不放松，没有额外加力。而7月会议往往是政策加码的关键，也是增长模式从上半段“Q1高Q2低”切换到下半段“Q3Q4稳”的主要节点。今年7月会议指出“宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节”，去年则提出“加强逆周期调节和政策储备”，并在去年Q3加力减税降费、调降存量房贷利率、10月落地1万亿增发国债，实现经济企稳。

目前看，今年经济已经走完上述模式的前半段，预计后半段也将延续这一增长模式，在稳增长政策加力之下，三四季度经济将逐步企稳。7月以来，财政货币政策积极发力，财政方面，3000亿特别国债支持设备更新和以旧换新将激励设备投资和耐用品消费；货币方面，央行降息有助于降低社会综合融资成本，6月-7月制造业PMI已经趋于稳定。预计接下来一两个月内，稳增长政策将密集出台，促进下半年经济稳定，完成全年增长目标。

风险提示：（1）基建开工慢于预期；（2）房地产市场继续下行；（3）外需拖累超预期。

计算机|张初晨

数据中心液冷更新

《行动计划》聚焦加快数据中心节能降碳改造和用能设备更新，提出主要目标、重点任务、政策保障和组织实施等。按照2025、2030年两个时间节点，《行动计划》提出了数据中心绿色低碳发展的主要目标：（1）到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60%，平均电能利用效率降至1.5以下；（2）到2030年底，全国数据中心平均电能利用效率、单位算力能效和碳效达到国际先进水平。围绕两大目标，《行动计划》从全国数据中心建设布局、新建项目能效水效、存量项目节能降碳、可再生能源利用等6方面提出重点任务，并从政策保障上强化激励约束机制、完善节能节水标准体系、强化综合政策支持、加快技术创新引领。

严格新上项目能效水效要求，推进存量项目节能降碳改造。新建项目方面，《行动计划》提到，严格数据中心项目节能审查，到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2。实际上，多地对新上数据中心项目能效提出了更高要求。以北京为例，今年上半年北京地区通过节能审查的8个数据中心项目PUE全面低于1.15，唯一接近1.2的项目是2022年通过的项目重新报审。存量改造方面，老旧小散数据中心能效水平偏低、布局不合理、部分地区数据中心服务器上架率有待提升等问题仍然存在。根据科智咨询数据，2022年数据中心实际PUE1.57，距离政策要求的PUE1.30仍有差距。《行动计划》提到加快推进低效数据中心节能降碳改造和“老旧小散”数据中心整合改造，预计未来老旧低效数据中心的降碳改造具有较大空间。

液冷、间接蒸发冷却是当前数据中心节能降碳改造的重要手段，液冷市场规模迎来高速增长。《行动计划》鼓励推动液冷、蒸发冷却、热管等高效制冷散热技术发展，间蒸/直蒸技术通过缩短制冷链路，减少过程能量损耗实现数据中心PUE降至1.15-1.35；液冷则利用液体的高导热、高传热特性，缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，PUE可降至1.25以内。根据赛迪顾问数据，2023年国内液冷数据中心市场规模86.3亿元，同比增长26.2%，预计到2026年液冷市场规模将达到180.1亿元，2023-2026年复合增速接近28.0%。