全球资产“股灾式”暴跌，真正原因找到了！

暴跌，多次熔断，见证历史的一天！

今天，全球资产“股灾式”暴跌！

日本市场，日经225指数一度暴跌逾-13%，收跌-12.4%，东证指数收跌12%，创1987年以来最大单日跌幅，盘中多次触发熔断机制。过去三天，日经225指数已经暴跌19.55%，较7月11日高点已经暴跌-24.80%。

韩国市场，韩国KOSPI指数盘中一度暴跌逾10%，收盘下跌8.77%，创下2008年以来最大跌幅。

中国台湾市场，台湾证交所加权股价指数，收盘暴跌8.35%，创单日跌幅纪录。

美国市场，截至龙龙发文，纳指期货一度跌6%，标普500股指期货跌3%。

……

怎么突然就全崩了呢？

概括性来说的话，核心原因在于：美国非农数据爆冷、失业率上升触发“萨姆法则”、制造业PMI下滑……美国一连串糟糕的经济数据，彻底引爆美国“衰退恐慌”！

“萨姆指标”显示美国经济已陷入衰退

8月2日晚上，美国公布7月非农就业数据，7月新增非农就业人数11.4万，显著不及预期值17.5万人；此外7月ISM制造业PMI为46.8，显著低于市场预期的48.8和6月前值的48.5；7月失业率升至4.3%。

这其中，尤其引人关注的是失业率大幅上升触发“萨姆规则”，目前“萨姆规则”指标显示美国经济已陷入衰退。

额，“萨姆规则”是什么鬼？

资料显示，“萨姆规则”由前白宫经济顾问克劳迪娅·萨姆提出，意思是：当失业率的三个月移动平均值相较过去12个月最低的三个月移动平均值上升幅度达到0.5个百分点时，即意味着经济已经开始衰退。

据国盛证券研报，从历史表现看，萨姆指标界定的衰退与NBER界定的衰退基本完全吻合，而NBER往往要在衰退发生很久后才公布其判定结果，因此“萨姆规则”被视为更加及时的预警指标，7月美国该指标读数为0.53%，已触发了衰退信号。

据国投证券数据，“萨姆规则”自1970年代以来的准确率为100%。而从1950年至今，萨姆衰退指标发出的11次信号中，只有1960年的衰退发生在5个月后，其余10次信号出现的时候美国已经处于衰退当中。

本来美国经济是否已经实打实陷入衰退，周末还有一定分歧。

比如国盛证券提到，美国7月就业数据受到飓风的扰动，真实情况可能没有数据公布的那么糟糕。类似情况也曾在2003年出现过，当年6-8月美国遭遇多个强飓风登陆，“萨姆规则”一度被触发，但事后证明经济并未衰退。其表示，目前尚不足以断定美国经济已经衰退，但短期内“衰退交易”仍将延续。

但从今天全球资产的表现来看，市场似乎是完全信了！！！

影响有多大？对大类资产影响几何？

据国信证券研报数据，以标普500来看，美国历史上的衰退中，股市最大跌幅是大萧条的86%；最小跌幅是1960-1961年衰退的11%；最优状态是1945年的不回撤；跌幅中位数是30%，均值是34%（不纳入1945年）。

对于后市大类资产的影响，国投证券指出，本轮全球大类资产波动的后续影响主要有两个：

其一，美国可能即将到来的衰退。如果此次美联储的降息不再是类似2019年的“预防式降息”，而是类似2008年和2001年的“衰退式降息”：

预防式降息，引发的是宽松交易+复苏交易，表现为全球资金从美国市场外溢，A股受益上涨。

衰退式降息，引发的是衰退交易+避险交易，表现为全球风险资产共振下行，美债、黄金等避险资产占优。

其二，美元走弱人民币升值的环境下，外资回流人民币资产。

一方面随着美元走弱和中美利差的缩窄，人民币汇率打破此前低波动的走势出现大幅升值；另一方面人民币的升值对于北向资金的流入有明确的指示作用。

但国投证券也特别提到，需要注意的是，当前前者逻辑的重要性可能强于后者。

复盘2016年以来几轮美股下跌+人民币升值的交易环境（如2016年初、2018年底、2021年底），其表示一个基本规律是，美股下跌+人民币升值的环境下，A股呈现先跌后涨，且A股出现上涨基本需要在美股企稳之后。

日本股市暴跌&多次熔断，见证历史

今天全球暴跌的市场中，日本股市尤其突出，大盘指数暴跌超10%，同时伴随多次熔断，场面堪比股灾，所以咱们重点来聊一聊日本。

为啥日本股市崩那么厉害？

如果用一句话来总结的话，就是：受“日本央行加息”和“美国衰退担忧”冲击，导致日元时隔半年再度升破146关口，而日元升值，对日本股市可并不是啥好事儿。

7月31日，日本央行宣布最新利率决议，宣布加息15个基点，将政策利率上调至0.15%-0.25%，值得注意的是，市场预期在10月还有一次加息。

据中国社科院金融所副所长张明表示，过去一段时间内，日本股市指数上涨与日本对美元汇率贬值之间存在较为明显的相关性。

为啥？其认为或许有两种潜在解释：

一是，日元贬值有助于改善日本企业出口，进而提振部分日本上市公司基本面。

二是，日元贬值有助于提高日本跨国公司的全球经营与投资业绩。

结语

事实上，美股的“崩盘”似乎早就已经开始。

统计数据显示，纳斯达克指数，从7月11日开始见顶，至今累计已经下跌10.04%。

美股科技七巨头，也是从7月11日开始就持续崩。

特斯拉，股价自7月11日高点以来累计回落-21.12%。

英伟达，股价自7月11日高点以来累计回落-20.49%。

亚马逊，股价自7月11日高点以来累计回落-15.96%。

谷歌，股价自7月11日高点以来累计回落-12.83%。

微软，股价自7月11日高点以来累计回落-12.39%。

Meta，股价自7月11日高点以来累计回落-8.71%。

苹果，股价自7月11日高点以来累计回落-5.63%，但据周末消息，苹果遭到股神巴菲特近乎砍半的大幅减持。