说好的牛市呢？日经暴跌5.8%，日本加息为什么是全球经济的金丝雀？
是利好出尽？说好的牛市呢？咱们的数自己看，日经可以实打实的跌了5.8%，人家加息还能理解，咱们不是要降息吗？
交易的问题，与市场的解释，也许8月份就是血雨腥风了.....
昨天文章中的一段话，有几个小伙伴问：
非均衡定价
因为降息，所以牛市，这个逻辑是怎么来的？
大多数从降息推到牛市的过程，本质上是基于dcf定价模型给的一个均衡结果。但是现在的系统是一个非均衡系统啊，流动性需要在不同的资产类别中重新分布。
其实我们知道的是，美股这个池子现在装了很多水，如果降息，池子里的水流出来，往那里流呢？
资本的流动方向和基于均衡模型的定价，这两个变量，在短期可能是冲突的。
大家可以看看x倍做多xx国债，我说的是美国那边——相比于资本外流和新兴市场的股票，在短期内，最确定的机会是去做多美债啊！这个交易品种池子非常大，可以容纳下大资金，而且确定性极高的交易，那么就有可能抽干这个池子——也就是最危险的时候是预期加息，但是还没加息的时候！如果只是炒预期，股市的人可能乐观一点，如果做债的人都确认降息了，那么最终的影响就不好说了。
日元金丝雀
我们常说的韩国的经济是全球的金丝雀，这背后是对这种出口导向型的经济体的描述，他们的发展依赖于全球市场的繁荣。如果韩国的出口出问题，将会在相当大程度上反应全球经济的好坏。
今天流传出来一张图：
日元是套息交易的一个关键货币，是因为这哥们在20年的尺度上维持了近乎于0利率。这个时候，外面但凡有投资机会，尤其是美元的机会，很多人就是借入日元，买入高息资产，与此同时，日元汇率还会贬值，这简直就是从头赚到尾——赚麻了！
日元加息，首先影响的国际间的资本流动，日元最近这一个月涨幅将近6%，从160感到了150，速度非常快，要知道，这差不多是一个动不动几十倍杠杆的市场啊。
简单来说，日元加息只要幅度足够大，或者套息交易的两类资产息差收窄的足够快，那么高息资产崩盘的概率是非常高的——别看现在好像问题不大，短期资金冲进去了美债，但是不排除落地之后，美债市场利率反弹——哪个时候就是套息仓位平仓所致。
因为借的日元多，如果美元的影响边际减弱之后，日元主导的收缩，可能对全球市场的冲击更大。
RMB也是一个相对低利率的资产，也存在套息交易，后面大概率是要反转的，但是人民币现在国内的预期是降息，如果息差收窄的没那么快，跨境资本的冲击会小很多。
日元加息和危机的产生，主要是因为日元在贸易项下的流动相对稳定（日本企业海外的顺差汇会不会剧烈波动），但是一旦加息预期启动，那么套息仓位平仓的影响取决于，套息交易到底规模有多大——买美股用美元负债，显然不是最优解。最强的是借入低息日元，卖掉换成美元，然后买美股，这样股票和汇率上赚两拨，美国国债也是一样的。
过去两年多的美元加息算是新世纪以来最强的一次，持续的时间也长——很可能的结果是套息交易的盘子非常大，现在这个盘子要平仓，怎么办？
如果你考虑得是单一市场，那么结果可能就是降息资产价格涨。但是如果美元的降息和日元的加息，双重挤压下，套息交易盘快速缩水，那你说会怎么样？那就不好说了........
是否会交易美国硬着陆？
市场上有这个说法，但是不是主流，主流看法仍然是美国会温和的衰退，实现软着陆。
但是，鬼故事和叙事往往是吓唬自己的，谁也不知道最后会怎么样，如果恐慌盘来了，鬼故事也是能吓死人的。这种事情只能走一步，看一步，预判的意义不大。
美国面临的冲击，可能是两个，一个是套息盘到底有多大，我也不知道；一个是美国的赤字，如果财政收缩的太快，货币不解决问题，那就有意思了。消费这个东西和现金流关系大，对利率的敏感性差很多。
那你前天不是还看多吗？
按照交易系统，你是应该做多，但是这里面涉及仓位管理和交易纪律啊！那现在怎么办？
现在其实最好做，如果行情在这个阳线的实体内震荡，你就抗住不动，不久完事儿了，如果你是加了20-30%的仓位，指数波动3%以上才会止损，你的净值损失不超过1%——这是计划内亏损，是为了抓住这个机会要放弃的代价。不创新高，不加仓。
你如果昨天是上来就allin，这不叫投资，这叫赌博。单吊一两个股票，两天亏15%，那就没办法了。
将仓位的加减，交给交易纪律，这个时候也不是说你看空——上面的逻辑，只是一种可能的解释，你的交易应当是基于市场的。
市场这样，是超预期的，尤其是日本这样成熟的一个市场跌幅达到了6%，这肯定不是一个正常的结果，这个只能从交易的角度去理解。如果前面分析的逻辑是正确的，那么接下来的8-9月份，可能会剧烈波动!
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