瑞银最新观点：对美国经济衰退担忧过早，日本市场需警惕“新的波动”

瑞银认为，日本投资者应该为新的波动做好准备，但要避免对短期市场变化反应过度。

美国经济陷入衰退的隐忧再起，引发资本市场一系列连锁反应，亚洲市场遭遇“黑色星期一”。

近期美国劳工部披露的数据显示，美国失业率意外攀升至4.3%。疲软的就业报告加剧了投资者对经济进一步放缓的担忧，全球股市进入恐慌性暴跌模式。

亚太市场方面，8月5日，日经指数、韩国综指触发熔断。其中，日经225指数一度暴跌超13%，日内跌超4700点。韩国创业板指暴跌8%后触发熔断机制，交易一度暂停20分钟。

瑞银全球首席投资总监马克·海菲尔（MarkHaefele）近期表示，“我们认为（对美国经济陷入衰退）的担忧为时过早”。他提到，美国7月份就业数据确实没有达到此前市场预期，但“对一份数据进行过多解读是不明智的”。

马克·海菲尔给出的理由是，美国近期劳工数据表现羸弱，可能有飓风季打击就业市场的影响因素在内。“我们认为美国经济正在走向软着陆，而不是收缩。”他称。

对于日本股市近期的羸弱表现，瑞银在8月5日发布的最新研报中称，目前，投资者不得不应对多重新的担忧，包括日本央行意外收紧政策、美元兑日元汇率大幅下跌可能损害日本出口商收益、美国经济陷入衰退等。

瑞银预计，在美元兑日元汇率远低于150关口的情况下，投资者情绪恢复可能需要更长的时间。

避险情绪令市场承压

上周五（8月2日），美国股票、债券收益率双双下跌，就业数据疲软引发投资者对美联储过晚降息以及美国经济可能陷入衰退的疑虑。

7月份美国就业报告显示，非农就业人数仅增加11.4万，而失业率从前一个月的4.1%升至4.3%，较5月时的近期低点3.4%大幅回升。

“虽然从历史标准来看失业率仍在相对低位，但过去失业率如此快速上升往往意味着经济增长骤然放缓。”马克·海菲尔表示。

但他同时认为“过度解读单项数据并非良策”，美国的飓风影响可能放大了7月份就业形势的疲软程度，下月的就业报告预料将提供更多线索。

马克·海菲尔还提到，美国就业报告数据令市场失望，并且将加剧市场对于高利率维持过久的担忧。

“鉴于近期有证据表明，通胀正持续向美联储的目标回落，我们认为美联储有动力也有理由比此前预期的更快降息。”他提到。

市场有观点认为，美联储将自9月开启降息，降息窗口渐近，市场波动加大。

瑞银预计，美联储今年将降息100个基点，最有可能从9月份降息50个基点开始，这样美国经济才能避免衰退，增长率仍接近2%的趋势率。

对于美股走势，马克·海菲尔认为，美国股市在短期内可能持续震荡，但经历近期回调后风险回报有所改善，尤其是科技板块。

“如果投资者对美国经济增长放缓和美联储落后于利率曲线的担忧继续加剧，且人工智能的发展不及预期，那么市场可能还有下行空间。”他称。

“但与去年秋季的情况类似，当时对经济过热以及美联储进一步收紧政策的担忧导致标普500指数下跌10%，我们认为当前市场对于增长的忧虑亦有些过度。”他同时提到。

情绪修复需要更长时间

海外市场的巨震，传导到了亚太市场。

受美国经济前景不及预期、美联储过晚降息，以及日本央行加息等多重因素影响，8月5日，日本东京股市延续上周颓势持续暴跌，日经225指数一度跌超13%，日本东证指数向下触发熔断机制。

“日本股市在过去几天引领全球股市下跌，这些下跌是在日元因日本央行加息而大幅反弹的背景下发生的。”瑞银在8月5日发布的研报中分析称，目前，投资者不得不应对多重新的担忧，包括日本央行意外收紧政策、美元兑日元汇率大幅下跌可能损害日本出口商收益、美国经济陷入衰退等。

近期，日本央行“超预期”加息至0.25%，日元对美元汇率大涨突破150。

瑞银对此分析称，在美元兑日元汇率保持在150或以上的情况下，可能会看到日本股市在短期内反弹；在美元兑日元远低于150的情况下，恢复投资者情绪可能需要更长的时间。

瑞银同时表示，如果美元兑日元汇率保持在145-150，日本普遍的盈利预测压力可能会继续存在。

“短期内，我们认为当前东证指数水平相当于美元兑日元汇率低于150，但短期市场波动应会持续，直到美元兑日元汇率稳定下来。”瑞银认为，“复苏有可能发生在日本企业10月份公布上半年收益之后，甚至在11月美国总统大选之后”。

在此情况下，投资者如何应对日本股市波动？

以日本投资者的投资组合为例，瑞银分析称，美联储即将到来的降息周期、对人工智能发展的持续审查，以及11月美国总统大选前政治不确定性的上升，都意味着日本投资者应该为新的波动做好准备，但要避免对短期市场变化反应过度。

在此背景下，瑞银建议，投资者应专注于投资具有强大竞争优势和持续增长的公司，同时抓住人工智能的机遇，长期投资者可以考虑投资对冲基金和私募股权，以此寻找新的回报来源，并可能减少投资组合价值的波动。