上市公司加强投资者回报的五个举措
近期，国民财富发展研究合作平台举办了“完善上市公司治理稳定投资者回报预期”专题沙龙，深入探讨如何进一步提高上市公司质量、推动上市公司重视和加强公司治理、提升公司价值和回报投资者能力等话题。本文是中国建筑董事会秘书薛克庆在沙龙活动上所做的专题发言。
求是
公司治理是通过制度或者机制安排，合理配置所有者和经营者之间的权利和责任，有效协调公司与利益相关者之间的关系，以保证公司决策的科学性与公正性，从而维护投资者的合法权益，最终实现股东利益的最大化。上市公司应当完善公司治理，提高盈利能力，主动积极回报投资者。
一、关于上市公司治理和投资者回报关系
公司治理与投资回报之间存在着密切而复杂的关系，良好的公司治理通常能够为投资者带来更高的投资回报，主要体现在以下几个方面。
首先，有效的公司治理能够确保公司的战略决策更加明智和合理。具备完善治理结构的公司，其管理层在制定战略时会充分考虑各种因素，包括市场趋势、竞争环境、自身资源和能力等，从而做出有利于公司长期发展的战略决策，为股东创造更多的价值，进而提升投资回报。
其次，良好的公司治理有助于提高公司的运营效率。通过明确的职责划分、有效的监督机制和合理的激励措施，能够促使管理层和员工更加积极地工作，降低成本、提高生产效率和产品质量，增强公司的盈利能力，从而增加投资回报。
再者，健全的公司治理能够增强公司的透明度和信息披露质量。投资者能够更准确、及时地了解公司的财务状况、经营成果和风险状况，做出更明智的投资决策。同时，透明的信息披露也有助于建立投资者对公司的信任，吸引更多的投资，推动股价上涨，带来投资回报的增加。
此外，优秀的公司治理可以降低公司的代理成本。减少管理层为了自身利益而损害股东利益的行为，使公司的资源得到更合理的配置，增加股东的财富。
相反，如果公司治理不善，可能导致决策失误、内部腐败、管理混乱等问题，降低公司的竞争力和盈利能力，给投资者带来损失，降低投资回报。
综上所述，公司治理的质量在很大程度上决定了公司的经营业绩和投资回报，是投资者评估公司投资价值的重要因素之一。
二、完善公司治理，加强投资者回报的措施和策略
落实投资者回报是上市公司治理的重要目标，也是企业发展的应有之义。投资者回报既来源于股价增值，也来源于公司利润分红。如何优化公司治理，增厚公司经营利润，进一步强化投资者回报，核心是立足股东价值最大化，聚焦“有没有”和“分不分”这两个关键问题，具体来说有如下五个密切相关的举措可参考。
（一）提高信托责任意识，增强股东回报主动性
古语云，“食君之禄，忠君之事”。公司公开上市融资，便是从广大股东处筹集来资金用于公司发展。管理层作为公司的核心，承担着对股东的信托责任，这是确保公司长期稳定发展和提高投资者回报的关键。管理层要牢固树立以股东价值为导向的理念，确保决策和行动都以最大化股东利益为出发点和归宿。管理层在信托责任的驱动下，更加注重决策的长远影响和对股东利益的维护，避免短视行为；同时，增强管理层与股东利益的一致性，减少代理成本；更加关注公司分红、维护市值等工作，积极地与投资者沟通，提高信息披露的质量和透明度，降低信息不对称，以期增强投资者对公司未来发展的信心和期待。
（二）完善公司治理机制，提升股东回报能力
董事会是企业的经营核心，发挥着定战略、作决策、防风险的重要职能作用，这三项作用发挥的效果如何，直接关乎企业能否创造价值用于回报股东。
一是规范董事会运作。董事是公司治理关键核心的角色，重点是提高董事的专业素质和独立性，合理设置独立董事，保障董事会的独立性和客观性，提高决策质量，避免单一股东控制，更好保护投资者特别是中小投资者合法权益。
二是强化监督作用。虽然新《公司法》对监事会提出了新的改革要求，但是监督作用不可或缺。监事会应当具备足够的权力和资源，监督董事会和管理层的决策和执行情况，同时加强内部审计的独立性和权威性，确保公司运营合规性和透明度，切实维护广大股东权益。
三是健全全面风险评估体系。风险，尤其是重大风险直接关乎企业的生死存亡。风险防不住，企业便难以实现持续发展，更难以有结余利润用来回报投资者。公司治理要始终对风险予以高度重视，在顶层设计上下功夫，建立健全科学的风险评估方法，有效识别和评估公司面临的各种风险，并制定相应的应对措施，降低风险对公司经营的影响。
（三）推动公司业绩增长，夯实股东回报基础
一是创新业务模式，拓展市场份额。创新是企业发展的第一动力，是决定企业成长性的关键因素之一，对企业估值产生重大影响。要注重完善科技创新、管理创新等体制机制，突出发展新质生产力，抢占更多市场份额，从而提高价值创造力，为更好回报股东创造业绩基础。
二是优化成本管理，提高运营效率。向管理要效益，借助数字化等先进手段，实现精细化运营管控，同时采用技术进步提升生产效率和产品质量，最大程度提高人力资源、财务资源、数据资源等的利用效率，从而有效降低成本，提高利润率，为股东创造更大的价值。
三是加强投资管理，提高收益水平。投资收益是股东回报的主要经济来源，包括股权投资、金融投资、项目投资等收益。要做好有效投资“四要素”，合理设定投资标准。第一，投哪里？第二，投资要达到的目标？第三，投多少？科学安排投资结构和规模标准，合理配置人力、财务等各类资源。第四，谁来投？进一步完善投资的责任分工标准以及考核评价机制。
四是做好财务统筹，强化现金流管理。统筹协调公司总部和子公司的财务资源，制定上下贯通的财务政策框架。建立严格的现金流预测和监控机制，通过有效的现金池或资金调度，提高资金使用效率，确保公司有足够的流动性支持日常运营和长期发展。
（四）完善分红政策制度，落实股东回报行动
一是平衡利润留存与分红。上市公司要兼顾不同利益主体诉求，平衡好短期利益和长期发展的关系，合理规划公司的利润分配，确保公司有足够的留存利润支持未来发展，并适时给予股东合理的现金回报，最终实现股东利益最大化。
二是明确分红政策。分红政策是公司开展分红派息的指导性方针及政策。上市公司分红缺乏稳定性、可预期性，对投资者而言或许同样属于一种不确定性风险。要在宏观层面维护分红政策的稳定性和合理性，比如将分红政策写入公司章程、制定分红规划等，向投资者阐明公司的分红态度和基本原则，引导完善良好的回报股东机制。
三是完善分红方案。分红方案是按照既定的分红政策，来明确年度具体的股息支付比率、方式、日期。合理的分红方案有利于向外部传递公司盈利能力、财务状况等积极信息，维持投资者对公司的信心，并有利于提高公司对投资者的吸引力。注重完善分红方案的背景分析，完善分红方案的意见征集渠道，以及选择合适的方案实施时机。
（五）提升信息披露质量，稳定股东回报预期
一是遵循严格的披露准则。严格按照监管机构的要求，及时、准确、完整地披露公司的财务状况、经营成果和重大事项，加强自愿性信息披露体系建设，增强投资者对公司的了解和信任。
二是定期开展投资者交流。构建立体式投资者沟通交流机制，设立固定的投资者交流日历，包括年度、半年度和季度的业绩说明会，以及其他特殊事件的即时沟通会。利用线上和线下相结合的方式，扩大投资者交流会的参与度，提供深入的业务分析、市场趋势和战略规划，增强投资者对公司未来发展的信心。
三是积极回应投资者关切。坚持以投资者需求为导向，建立快速响应机制，对投资者的询问、建议和反馈进行及时收集和处理。通过投资者关系网站、电子邮件、电话和社交媒体等多种渠道，借助经营快报、重大项目公告等不同载体，积极与投资者沟通，用投资者听得懂、听得进的语言，积极回应他们的疑问和关切，增强投资者的信心。
完善上市公司治理、增强投资者回报是一个系统工程，需要企业自身、监管方、投资者以及社会各界共同努力，形成合力，进一步健全投资和融资相协调的资本市场功能，增强资本市场内在稳定性长效机制，推动资本市场高质量发展。