加华资本宋向前:投资人要耐心观察,当好一个观众 |“耐心资本”谈
《科创板日报》8月5日讯(记者陈美)在管理层强调积极发展风险投资,壮大耐心资本的当下,从事于消费投资20余年的加华资本创始合伙人宋向前,对于“耐心资本”亦有深刻理解。
近日,加华资本宋向前在接受《科创板日报》记者采访时表示,当好耐心资本的重要前提是:学会耐心观察。“耐心地静待花开,waitandsee,当好一个观众。”
从投资回报率上看,耐心资本并不是让资本“被动长期投资”,“而是推动资本支持实体经济、实体产业的发展,让实体经济的投资回报率水平回到市场中最高的水平。”
“好公司本身并不缺钱”
宋向前表示,当前,创投行业已进入下一个周期,“上一轮周期的流量玩法,是塑造一个明星,塑造一个商业模式,塑造一个风口,大家一起加码,这是‘套利’的方式,所以市场上才会出现ABCDEF轮。”
他认为,这些看起来受到资本青睐的企业,实际上大多数是“平庸的”,“好公司基本特点是,它真正能在市场竞争中活下来,可以做大,而这样的企业本身并不缺钱。”
宋向前不太相信有明星创业者或明星企业家。“但凡有多轮次融资的明星企业,到现在上市上不成,情况会很麻烦,包括创业者及背后的投资机构都是。”基于此,宋向前表示,大多数情况下,加华资本都是做独家投资,“要不就不做。”
宋向前表示,这种投资思路,首先源于自身积累,其次是肯花时间,第三来自真心地利他。这三点构成了加华资本的投资策略,也是做好“耐心资本”的关键。
“这么多年,加华资本一直看刚需的、高频的、民生的项目,这符合中国经济现象,是可以管100年的投资逻辑。”
在宋向前看来,当前市场盛行的对消费赛道的悲观看法,属于市场情绪及噪音。“消费不会没有了,做好耐心资本,也需要投资人走出散户视角,清晰地认识到消费赛道的社会职能。”
宋向前认为,消费和科技绝不是二元对立,科技为消费赋能,消费为科技提供巨大的应用市场。“如果没有消费,为科技提供庞大的需求市场、用户人群和税收支持,科技亦难以发展,科技最终还是要在消费市场中落地应用。”
“消费投资今年变化不大”
谈及具体的消费投资,宋向前认为,“今年的变化不大。当前市场上流行的概念,如年轻人提到的“穷鬼套餐”,加华资本早已布局——老乡鸡客单价在二三十块钱左右,小菜园也是如此。”
加华资本一直押绝对刚需民生的大众消费。“所谓的消费升级,需要升级的是品质,而不应该是价格。‘必需品消费’才应该是中国消费投资的主流,才是最必然的方向,才是核心关键词。过去大多数消费赛道的投资人,押所谓的升级,追求所谓的功能释放、情绪释放,这些都走不长远。”
其进一步表示,所谓的“新变化”,是能在宏观经济学和产业发展规律中间找到完美的解释,“这需要机构认真研究中国经济的特点,包括当前经济发展究竟处在什么样的阶段,以及民生消费领域面临的真正挑战是什么。”
“金融应该是为实业服务”
金融市场有两种属性——投资和投机。宋向前认为,两者不是天然对立的,而是相伴相生的。“资本市场需要投资,需要基于基本面、基于长期发展进行投资的专业机构;同时,市场也需要投机,因为投机也客观上增加了市场的活跃度。”
宋向前认为,从目前来看,金融回归服务业本质的程度远远不够。“可以观察发达国家的金融行业,观察他们从业人员的工资水平。除了华尔街之外,以银行业为代表的从业者都是中等收入水平,它存在的目的就是为社会提供金融交易、中介服务,存款和借贷服务,它本来应该是一个微利行业,是一个符合现代服务业特征,参与市场利润平均化过程的行业。”
因此,宋向前认为,金融要回归到服务业的本性,“金融的‘人民性’,核心就是支持实业发展,为实业赋能,支持民生进步、支持社会福利增强,而不是过于高频交易、套利现象盛行,最终对实体的帮助不够。”
“并购也不是适合我们抄的作业”
对于当前市场关注的焦点——并购,宋向前表示,加华资本较早前就考虑过并购基金,“不是今天才考虑,也绝不是为了退出才做的准备,因为这本质上是非专业选手要干专业选手的事。”
他对《科创板日报》记者表示,并购基金本来是一个很普遍的组织形式,任何一个成熟的机构都可以把这个组织形式加以运用。“这方面加华资本做了非常多的储备和研究,但判断时机未到。”
其进一步表示,并购基金的成功率比企业实现上市还难。“很多人认为,IPO上不成,就做并购基金,认为并购可以退出。但并购不是今天才有的新路,且并购没有成为主要退出渠道。”