每周视点｜政治局会议定调积极，科技和红利板块均有亮点
每周视点
2024.7.29-8.2
上周回顾
宏观大事·国内
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，坚持以供给侧结构改革为主线，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。会议要求，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资。科创板要坚守定位，提高上市公司质量。
8月1日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。将围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，增强经济持续回升向好态势，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。
8月1日，中国人民银行召开2024下半年工作会议，会议提出五个面工作，包括：继续实施好稳健的货币政策，加强做好金融“五篇大文章“统筹规划和政策落地，持续防范化解重点领域金融风险，深化金融改革开放和国际金融合作，持续提升金融服务和管理水平。
上周回顾
宏观大事·国外
7月31日，日本央行在货币政策会议上决定，将政策利率从0%至0.1%提高至0.25%左右，并将国债购买额从目前的每月约6万亿日元逐步缩减，到2026年1月至3月减至每月3万亿日元左右。
7月31日，美联储召开FOMC会议，维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.5%。
8月1日，英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，为2020年初以来首次降息。英国央行暗示未来将谨慎降息，预测未来通胀风险维持上行趋势。
上周回顾
权益·债券
权益市场：上周A股反弹后又震荡下行，宽基指数表现分化。上证指数上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%，沪深300下跌0.73%，中证500上涨1.10%。行业层面，综合、社会服务、建筑装饰涨幅居前，公用事业、煤炭、电力设备跌幅居前。
债券市场：
宏观利率方面：央行公开市场操作净回笼货币，但跨月资金面宽松，回购利率下行。债市继续走强、收益率下行。10年期国债到期收益率下行7BP至2.13%。制造业PMI读数49.4，仍然处于收缩区间。
信用债方面：信用债利率全线下行，信用利差涨跌互现。中高等级城投&产业债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-9BP、-12BP和-17BP，中高等级银行二永债1Y、3Y和5Y收益率分别变化约-13BP、-13BP和-15BP；信用利差涨跌互现，期限利差多压缩。
转债方面：正股略有反弹，转债情绪仍未显著改善。分行业来看，转债行业大多上涨，科技与红利板块均有亮点表现。转债估值方面，各价位转债估值中枢均迎来回升，并继续处于相对温和的区间。转债百元溢价率为21.25%，处于2020年以来31.50%分位数的位置。
上周回顾
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：8月2日在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2150，人民币兑美元中间价报7.1376。美元兑日元收盘报146.5505，日央行货币政策已开始转向，叠加美联储降息预期持续发酵，近期日元迅速升值。
黄金：近期全球地缘政治紧张局势和美联储降息预期共同推升金价，上周金价突破2500美元/盎司，创历史新高。
原油：上周原油价格延续震荡趋势，截至8月2日，周内美油24年9月合约跌3.91%，报74.14美元/桶。布油24年10月合约跌3.39%，报76.81美元/桶。
房地产：8月1日，国家发改委副秘书长袁达在国新办新闻发布会上表示，要落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。
据中指研究院统计，今年以来，已有沈阳、兰州、郑州、宁德等城市明确不再实施新建商品销售价格指导。从7月地产高频数据来看，前期政策效果或已有所减弱。
后市展望
权益·债券
权益市场：政策面上积极信号的持续释放，或对股票市场情绪形成提振。后续关注增量政策的出台落实以及基本面的验证情况。行业配置维度，在设备更新和消费品换新政策支持下，汽车、家电基本面及股价或迎来修复。此外，AI引领的新一轮科技革命持续演绎，相关产业链上下游均有望受益于增量需求，电子、通信等行业也具备投资机遇。
债券市场：
宏观利率方面：本周可关注外贸和通胀数据。政治局会议公告传递出政策加力的信息，稳增长举措可能会继续推出。降息降准仍有空间，对利率走势形成支撑。
信用债方面：策略方面，信用债供需格局短期难以扭转，利差虽在低位，但票息价值仍在。城投方面，或可对有一定基本面支撑、或者化债预期相对较强的地区进行适度拉久期下沉。产业债方面，可关注优质央国企3-5Y债参与价值。超长债方面，可重点关注高评级10年期的新券和次新券，行业主要分布在综合、公用事业、交运。二永债方面，城投债缩量背景下二永债需求或仍偏强，高等级银行二永债兼具配置价值和波段交易价值，可长期关注，但建议短期在央行操作导致利率调整期间保持谨慎。
转债方面：当前转债面临的风险因素有明显释放，后续可等待更多积极因素的共振，适合从左侧布局，在板块轮动中把握个券机会。转债信用风险未完全释放，警惕个别标的引发的市场冲击。配置层面，继续聚焦大盘品种，板块偏内需方向。对于转债性价比明显好于正股的品种可酌情提升持仓；关注新能源链条和消费品种转债发行人的动作，继续布局信用无硬伤品种。
后市展望
外汇·黄金·原油·房地产
外汇：美联储降息预期持续发酵，叠加美国经济逐渐放缓，或将共同推动美元走弱。中国稳增长政策正逐渐加力，推动基本面修复，人民币有望走向升值。
黄金：7月美联储议息会议基调偏鸽，当前地缘政治局势的不确定性使得避险需求有所升温。降息预期和避险需求或在短期内继续支撑金价。
原油：短期来看，尽管中东地区地缘政治局势有所升级，对油价形成提振，但随着美国经济的放缓，对于全球原油需求的担忧情绪或将继续压制油价。
房地产：从7月地产高频数据看， 一、二线城市地产销售当周同比增速逐渐回落，显示前期政策效果正逐渐消退，后续房市需求侧改善的持续性还需观察。