【热点报告】7月非农就业报告全线走弱， 市场转向衰退交易
7月非农就业报告全线走弱，
市场转向衰退交易
★7月非农不及预期，市场转向衰退交易：
美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及市场预期的17.5万人，过去12个月平均每月新增21.5万人，低于趋势水平。5月新增就业人数由21.8万下修至21.6万，6月由20.6万人下修至17.9万人，合计下修2.9万人。失业率超预期上升至4.3%；时薪环比回落至0.2%，同比回落至3.6%，均低于预期。数据公布后，美元和美债收益率大跌，黄金短线上扬，三大股指跌幅扩大。
分行业而言，主要新增就业来自于教育和医疗保健行业（5.7万）、建筑业（2.5万）、休闲和酒店行业（2.3万）、运输仓储业（1.4万人）。裁员行业数量明显增加，其中信息行业裁员人数高达2万人，金融、专业及商业服务分别裁员4000人和1000人。
总体而言，7月非农新增就业大幅不及市场预期，劳动力市场加速走弱，前期数据的下修也显示出就业市场在二季度开始明显降温。薪资增速进一步放缓，核心通胀压力减少。失业率意外抬升至4.3%，达到萨姆规则的触发点，市场对于经济衰退的担忧加剧。非农数据公布后，市场对美联储降息预期强化，预计9月降息幅度达到50bp，年内三次降息，共计125bp。
★投资建议：
全线走弱的7月非农就业报告推动降息交易切换至衰退交易，市场风险偏好大幅下降。未来经济下行的趋势不会改变，需要关注经济下行的速度对衰退交易节奏的影响。对于资产价格而言，短期美元预计承压，美债收益率回落。前期黄金对于降息的交易已经比较充分，衰退交易下大宗商品明显下跌，拖累贵金属表现，上涨空间有限，地缘政治风险继续扰动市场，对黄金构成支撑。同时。估值偏高的美股对于经济下行压力计价不足，在市场转向衰退交易后回调压力进一步加大，近期波动率大幅上升，股市仍将继续调整。
★风险提示：
经济下行压力超预期，美联储货币政策紧缩超预期，将引发市场波动加剧。
报告摘要
研究员简介
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徐颖——东证衍生品研究院宏观首席分析师
从业资格号：
F3022608
投资咨询号：
Z0013609