市场观察 | 8月5日资本市场异动分析
受美国7月非农就业数据不及预期、失业率上升影响，美股上周五全线下跌。叠加日本央行上周宣布加息、缩减购债政策的冲击，日元兑美元汇率大涨，引发日元套息交易大量清盘，今天日经225指数暴跌12.4%，创历史最大跌幅。此外，中东局势紧张也打击了风险偏好，全球风险资产过度反应，主要股指大幅下挫，A股、南华商品指数和国债收益率下跌。
实际上，美国7月非农就业的主要原因是飓风影响，经济放缓但尚未进入衰退；日本央行加息也是出于对通胀的担忧。市场过度反应之后，存在修复可能。
关于A股
今天的市场是典型的双阶段走势相反的外部环境拖累国内市场的形态。
早盘在上周和本日人民币汇率大涨的刺激下虽然外盘下跌但A股仍然保持自主行情的独立走势。毕竟汇率上涨的支撑震荡行情是没有问题的。午盘后受日经指数跌幅超15%的盘中跳水影响做多力量开始放弃。至收盘成交量7,900亿。沪指收于本轮低点，市场波动率上升。
中证500指数及波动率
这是外盘暴跌引发的流动挤出效应引发的下跌而非A股基本面和经济宏观面引发的波动。管理好流动性和风险对冲机制的启动是抗击这类偶然性破坏力的有效方法。
市场或许还会波动，但汇率上涨是这次行情有别于外盘的抗跌因素。
关于CTA
近期数据显示美国经济放缓，美联储明确表示9月会降息；上周五的非农数据展示了美国劳动力市场比预期的差很多。因此美股周五大跌，美债大涨；今天亚洲市场开盘，由于日元飙升（日本央行加息/美联储预期降息），日本股市大跌超10%，中国A股也因全球投资者的避险情绪收跌。由于美债大涨，今天市场一度预期美联储在一周内会有50%的概率会降息25bps。我们认为市场过度反应了。亚洲股市收盘后，美国和欧洲股指期货已经从底部反弹，日经指数期货盘后当前也涨了4%左右。今天A股的收跌主要是受外部影响，在当前国家刺激政策频出的环境下，我们认为大盘这个点位附近有可能是个短期买点。在股指波动率升高的带动下，国债和商品的波动率也有所增加，这对提高CTA策略的收益也会有帮助。
彭博商品指数
关于利率债
上周五美国非农数据远低于市场预期，根据萨姆法则，市场开始定价美国可能进入经济衰退：同之前的通胀缓和所以降息逻辑完全不一样。从周五开始到周一，我们看到的是非常多的盈利盘（特别是套息交易）开始清仓，所以现在市场进入了降低风险以及打击持仓状态，市场的波动增大，短期内和基本面没有较大相关性。由于外围市场整个的风险溢价在升高，所以A股市场也受到一定的影响。
从往常来看，八月份是传统北半球市场放假期间，流动性会相对弱，我们预计在未来的几天当中，波动率依然会增大，市场保持相当的警惕性。利率市场我们依然觉得下半年我们央行是需要再降息一次甚至两次。如果我们保持央行降息10~20BP的预期，那我们的前端跟中端的曲线依然有下行10个BP左右的空间。
10年中国国债收益率
小结
今天国内市场异动主要是受海外市场暴跌引起，海外市场对风险因素反应过度，存在修复机会。中国市场收盘后，美股和日经期货已经止跌反弹。由于不确定性因素仍然多发，预计海外市场仍会有波动。但随着美国经济逐步降温，美元指数逐步转弱，人民币贬值压力减轻，近期兑美元汇率反弹，预计国内资本市场将回归基本面行情。
