产品、渠道优化叠加“报行合一”影响 头部保险公司寿险新业务价值大幅增长
转自：中国证券报
随着半年报披露收官，国内头部保险公司最新的经营成果浮出水面。数据显示，随着产品结构优化、代理人产能提升，叠加“报行合一”政策助力，各大险企旗下的寿险业务向好发展，核心利润指标及新业务价值同比迎来大幅增长。
新业务价值表现亮眼
中国平安半年报显示，今年上半年，平安寿险及健康险板块实现归母净利润506亿元，同比增长12％，为平安集团贡献了近七成利润。同时，平安寿险及健康险新业务价值达223.2亿元，同比增长11％，新业务价值率为24.2％，可比口径下同比增长6.5个百分点，较去年底进一步改善。值得一提的是，这是平安寿险及健康险新业务价值连续6个季度实现双位数增长。
新业务价值是指保险公司的净保费价值，是衡量保险公司经营业绩的一项重要指标，代表的是新保单的利润。新业务价值高增长，说明保险公司的业务端利润在提升，长线的营运利润“储水池”开始蓄水。
无独有偶，其他上市保险公司寿险业务同样表现优异。其中，中国人寿半年报显示，上半年新业务价值实现快速增长，较2023年上半年同比提升18.6％，达322.62亿元；太平人寿上半年实现新业务价值66.94亿元，同比增长83.6％，新业务价值率24.6％，同比上升12.4个百分点；太保寿险实现新业务价值90.37亿元，同比增长22.8％；人保寿险上半年新业务价值39.35亿元，同比增长91.0％；新华保险实现新业务价值39.02亿元，同比增长57.7％。
业内人士指出，上市险企寿险新业务价值增长的原因，一方面是受益于产品结构优化、代理人产能提升；另一方面则是在“报行合一”及预定利率下调背景下，保险公司银保渠道费用率下降，助力负债成本的降低。而所谓“报行合一”，是指保险公司在向监管机构报备的产品定价假设（包括费用假设等）应与其在实际经营过程中所实施的一致，不能存在大幅的虚报或谎报。
对于新业务价值的亮眼表现，太平人寿总经理程永红称，这主要是落实“报行合一”监管要求以及公司内部降本增效高质量发展的结果。据透露，上半年，太平人寿银保渠道的平均手续费费率下降了19.6％。公司下半年将进一步落实“报行合一”以及推动渠道专业化进度，持续压降负债成本、优化负债结构，并预计今年新业务价值依然能保持两位数增长。
值得关注的是，日前相关监管要求落地，要求普通型保险产品预定利率进一步下调。预定利率，是指人身险产品进行保险产品定价时所采用的利率，实质是保险公司承诺给客户的回报率。
预定利率下调背景下，是否会对相关保险公司下半年的经营表现带来扰动？对此，中国平安联席CEO郭晓涛称，公司对全年寿险新业务价值的增长态势充满信心。他表示，一方面相信会延续上半年的态势，另一方面，因为下半年产品定价利率的变化，会带来一些机遇和挑战。总体来看，在利率下行时代，中国平安将持续发挥医疗健康养老、综合金融的优势，推动公司业绩发展。
中国人寿总精算师侯晋表示，往后展望，公司已做好了产品在预定利率下调政策之后的全面切换准备，包括整个公司的销售管理的准备，会积极做到业务平稳过渡，实现全年新业务价值的较快增长。
渠道改革成果明显
记者了解到，近年来，各家保险公司积极推进渠道改革，除原有的代理人渠道持续优化外，银保渠道、社区下沉渠道等也逐渐显现成果。
中国平安数据显示，上半年，公司保险代理人渠道持续深化转型，优化队伍结构，渠道新业务价值同比增长10.8％，人均新业务价值同比增长36.0％。新增人力中“优＋”占比同比提升10.2个百分点。截至2024年6月末，个人寿险销售代理人数量达34万。银保渠道坚持价值转型战略，新业务价值同比增长17.3％。社区网格化渠道精耕存续客户，在90个城市铺设126个网点，较上年末增加39个城市，组建1.5万人的高素质专员队伍，实现存续客户13个月保单继续率同比提升5.8个百分点，首年规模保费为去年同期2.6倍，服务经营成效显著。下沉渠道在七个省份推进销售，逐步形成稳定的产能路径。
中国人寿方面称，公司深入推进渠道转型，上半年，中国人寿个险渠道各项新业务指标及新业务价值均实现高基数下平稳增长。公司现有销售队伍持续贯彻落实“客资建队伍”经营理念，加快构建以客户为中心的个险经营管理体系，加速个险队伍向专业化、职业化、综合化转型。
数据显示，截至6月末，中国人寿个险销售人力规模为62.9万人，位居行业第一；月人均首年期交保费同比增长12.4％，产能连续4年实现提升；优增新人数量同比上升20.1％，绩优销售人员占比较上年同期提升1.9个百分点；有序推进“种子计划”布局新型营销，已在24个城市启动试点。银保渠道方面，公司严格落实“报行合一”政策要求，强化佣金费用管控，实现降本增效。此外，该公司着力丰富银保产品，构建多元产品体系；升级队伍基本法，强化队伍专业化管理；加强渠道拓展，扩大合作银行覆盖面。
机构看好保险板块投资价值
展望未来，多家机构看好保险板块投资价值。海通证券研报认为，保险业经营具有显著顺周期特性，目前保险板块估值仍处于历史低位。
中信建投证券在研报中分析称，上市寿险公司新单有望量稳质优，经营业绩预计稳中向好，当前估值仍处低位，安全边际充足，建议重点关注。从负债端来看，去年以来预定利率下调、“报行合一”等一系列政策的效果正在逐步显现，上市险企新业务价值率有望持续改善，带动新业务价值同比稳健增长。而平安发布的中期业绩显示其上半年末代理人队伍规模已较一季度末环比增速转正，后续代理人队伍规模下降对新单的拖累有望进一步减少。从资产端来看，下半年在去年同期基数相对较低的背景下总投资收益有望同比改善，对利润形成支撑。
东莞证券在研报中表示，今年权益市场经历了较大波动，但低基数效应下今年权益市场对投资端的拖累或有所减轻，并且在债牛行情下，债券浮盈助推保险资金综合收益率有所提升，在一定程度上缓解了险企投资端的压力。展望2024年全年，负债端难成拖累，未来估值修复的轨迹，核心仍聚焦于资产端的修复情况与增长潜力，重点关注长端利率与权益市场的表现。
国金证券表示，保险行业利润预计仍将保持增长趋势。长期来看，大型保险公司存量负债成本并不高，各公司将通过拉长久期、增配高股息资产稳定净投资收益率。净投资收益作为险资投资的基本盘，覆盖成本的压力不大，且后续新单保证利率将下降，叠加分红险占比提升，将逐步拉低整体负债成本。当前保险公司估值隐含的投资收益率假设仍然较低，短期估值向上弹性来自三季报预期等，中长期来自预期改善带来的估值中枢抬升。
（责任编辑：何欣）