方正富邦基金经理吴昊：2024，高股息策略还有效吗？
2024开年，翘首以盼的A股开门红并没有到来，市场信心再度降至冰点。回顾近几年，在市场持续震荡调整的大背景下，高股息股票以较为明显的超额收益一枝独秀，高股息策略或红利策略一度被视为有效策略。随着市场回调幅度加深，具投资性价比的个股也越来越多，很多朋友都来问我：现在高股息率股票还值得投吗？今天就来聊一聊这个话题。
首先，高股息、红利策略同样是身处A股市场环境影响下的投资策略，市场的风怎么吹，还是要先从市场本身的冷暖变化来分析。摆脱了疫情影响的预期和现实、Q3后逐渐企稳的业绩趋势、显著的复苏动能和牢固景气度支撑行业的缺乏，共同构成了2023年偏重防御性的高股息受到青睐的市场原因。
而从高股息板块本身来看，其内部交易拥挤度并不高，估值也在可接受范围。大家看到的年初至今短期表现抢眼，可能是由相对低估值表现出的更强防御属性和各类资金配置需求差异导致的，是必然性与偶然性的结合。
从配置的角度，高股息策略体现为“熊市”占优，并不意味着它只有在”熊市“才有效，”熊市“是果不是因，市场实际上仍然是经济运行情况、企业盈利趋势和投资人风险偏好等因素的综合反映。股息和红利策略作为一种长久期策略，能够为组合提供穿越周期的价值，在投资组合构建中提供了非常重要的抗周期波动的能力，还可以通过分红的方式为长久期的投资组合降低持有成本，因而在整体经济体现为存量轮动而非增量共振时期、企业ROE回落企稳和市场风险偏好较低等周期都会体现相对占优。
那么2024年，高股息策略是否会继续成为投资主线呢？也许有朋友已经注意到，前面分析高股息策略受青睐原因时所提到的市场特征目前也依然存在，没有发生本质变化。在风格趋势不变的情况下，叠加利率空间压缩，一些高票息资产的配置需求可能会跨资产扩散关注到低估值的高股息板块，我相信今年高股息策略应该会有不错的表现。
当前高股息资产的性价比整体其实都不错，相对更建议大家关注拥挤度稍低的煤炭、非银，以及估值更低的家电、建材等。
最后想和大家说，高股息是穿越周期的长效策略，但不能理解为万能的“最优策略”。目前，所谓的高股息板块拥挤度和估值陷阱还未出现，投资者只需警惕可能出现的市场风格改变。不过，随着越来越多的资金涌向高股息资产，时间序列纵向看的确有某些高股息板块的交易拥挤度分位数并不低，从相对比较优势的逻辑上可以有更优的配置。
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