申毅投资【每周观察】20240108-20240112
宏观概览
1月至今出口高频指标（HDET）显示同环比有所回升、或受春节错位效应提振，二手房成交同比放缓。国际油价环比回落、亚欧航线运价环比上行；23年12月社融同比回升，但私有部门融资需求仍待修复，12月CPI和PPI同比降幅收窄。
美国12月CPI环比回升至0.3%，高于彭博一致预期的0.2%，同比回升至3.4%；核心CPI环比持平于0.3%，符合彭博一致预期，同比回落0.1pct至3.9%。12月核心商品环比在连续6个月为负后首次回升至0%，核心服务环比小幅回落至0.4%，主要受到运输服务拖累。12月PPI环比为-0.1%，低于预期的0.1%，且11月PPI环比下修0.1pct至-0.1%，核心PPI环比为0%，低于预期的0.2%。CPI和PPI隐含的12月核心PCE环比维持在0.2%，CPI数据没有改变美国通胀回落的趋势。日本工资增速不及预期，东京通胀有所降温。联储降息预期升温，美联储部分官员表态偏鹰，但多数官员表态中性或偏鸽。美债利率下行；美元指数平稳，美股上涨，黄金下跌。
市场回顾
上周上证综指收跌1.61%，常见宽基指数中，中证500下跌1.43%，沪深300下跌1.35%，上证50下跌1.38%。全A收跌的个股占比为74.16%，个股跌幅中位数为1.65%。
行业方面，上周各行业涨跌互现，涨幅靠前的三个行业分别为：电力设备及新能源、消费者服务、建材，而跌幅靠前的行业有：电子、计算机、通信。交易热度方面，上证综指上周成交量处于过去52周的1分位水平；市场分化程度处于5分位水平；市场整体波动率处于6分位水平。
期权&期指
上周期权标的指数全线下跌，其中科创板下跌最多下跌幅度超3.5%，创业板跌幅最小跌幅小于1%，其他指数跌幅均在1%~2%之间。期权市场情绪中性，大部分期权曲面较对称，没有明显大幅偏斜。期权隐含波动率周度全线上升，其中500ETF和1000指数期权隐含波动率上升最多，上涨超3%。期权隐含波动率和标的走势维持负相关关系，且在指数大幅下行时负相关关系更显著。目前，行情趋势走向尚不明朗，以防守仓位为主，关空波动率仓位仍需谨慎，关注基差和跨品种间的波动率交易机会。
大宗商品
上周，消费生产两端价格均弱势下行。农产品方面均小幅下跌。工业品价格全线下行，上游原油价格震荡下行，受季节性弱势影响，中游黑色系、有色金属等工业品价格周环比延续下行。美国CPI表现超预期。美国12月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比3.9%，表现超出市场预期，表明美国通胀仍存在较强的韧性，回落速度偏缓慢，这打击了市场对于美联储提前降息的乐观预期。国内经济弱现实打击黑色系商品，价格纷纷高位回落。同时红海危机出现反复，集运指数和国际油价大幅波动。