港股大反弹收复18000点，中美关系缓和正带来何种投资机会？

财联社11月15日讯（记者成孟琦）在市场观望美国通胀数据和中美领导人会面的气氛烘托下，港股今日大涨。截至收盘恒生指数涨3.92%，重新收复18000点，恒生科技指数涨4.41%，收复4000点，国企指数涨4.02%。大市全日成交总额按日升76%至1349.49亿港元，创近两个月新高。

内外因素推动港股今日大涨后，机构普遍关注中美关系缓和带来的港股机会和港股反弹力度。也有观点认为，单纯地靠低估值和高风险溢价促成的反弹，并不能持久。

内外因素推动港股今日大反弹

鲍威尔本月初的议息会议上的发言被视为偏“鸽”信号，美联储加息步入尾声的意向似乎已十分明确，另外，美国10年期债券收益率跌至4.622厘，美汇指数跌至105.64。市场十分关注今日中、美元首于三藩市APEC峰会期间的会晤。

野村证券表示，最近的美国货币政策“鸽派”转向，美国劳动力市场和通货膨胀报告表明美经济正在疲软，债券收益率和油价已经放缓，从而降低了2024年“硬着陆”风险。该行注意到其美国经济研究团队现在已将其美国经济衰退观点预测推迟至2024年第三季度，这意味着2024年第一季或年中的“软着陆”解读应可支撑股市。

香港市场上，香港特区政府立法会今日通过《2023年印花税（修订）（证券转让）条例草案》，将港股股票交易印花税税率下调至0.1%，并于11月17日（本周五）生效。香港政府发言人表示：“下调印花税税率将减低投资者的交易成本、提振市场情绪，并提升香港股票市场的竞争力。政府将联同金融监管机构和香港交易及结算所有限公司，跟进促进股票市场流动性专责小组建议的其他措施，以推动市场的可持续发展。”

此外，全新的数码化的结算平台FINI将于下周三(11月22日)启用，财经事务及库务局局长许正宇表示，证监会过去数月积极与证券业界沟通，以了解券商在FINI推出后就新股认购业务的工作流程、资金准备及财务计算等的安排，并就通函草拟本进行咨询。同时，证监会已建议香港会计师公会在有需要时为其会员提供指引。

这几个因素一起，陆续为投资者带来利好消息，带动了港股今日的大反弹。

港股已至底部，机构关注中美关系反弹带来的投资机会

对于中美关系缓和带来的投资机会，国君研究戴清表示，经过复盘可以观察到，中美关系缓和对港股情绪有一定的提振作用，其中港股软件服务和医药板块最为受益。复盘自2018年以来中美缓和期港股大盘指数在1周、2周、1个月、2个月内的表现，整体来看中美关系缓和事件发生1个月后将对港股有较为明显的提振，但在2020年后反而下跌的情况居多，因2020年后影响市场的主要因素是疫情冲击全球经济以及后期的美联储加息对权益市场带来的负面影响，在此阶段市场表现对中美关系逐渐脱敏。受益于风险偏好提升，港股软件服务和医药部分细分行业往往表现靠前。若未来中美贸易关系层面有所改善，关注此前受关税影响较大的行业，如机械、纺服、家电家具等，修复空间取决于美国经济是否能否软着陆。

国信海外研究认为，港股价格已行至高性价比区间，绝对底部可遇不可求。截至上周收盘，恒指ERP为7.3%，对应多头胜率为67%，鉴于这个ERP的吸引力仅能算是中上水平，市场没有形成普遍做多共识也是合理的。本周，恒指ERP已经达到7.5%，多头胜率达到75%，处在2018年以来的98百分位。当前港股的性价比已经和今年5月底平齐，做多的合理性进一步提升。

据野村亚太区市场策略报告，亚洲股市近期会进一步上升，随着美联储局主席鲍威尔淡化美国数据近期的强势，令再加息的门槛提得更高，并从此项数数得到证实，而下一个值得关注数据是美国零售数据。从策略角度来看，野村继续看好港股及中概股的价值。该行指经济“软着陆”的憧憬解读于明年首季形成，但认为股市的突破性反弹现在还不是定局。

野村还提到，有报道指中国可能正在考虑为国家城中村改造和保障性住房计划提供至少1万亿人民币(约1,370亿美元)的低成本融资。该行的中国房地产分析师认为此举是一个重大利好，因为只要计划能迅速执行，使购房者能够提高杠杆率，这将为内房销售情绪提供显着支撑，从而有助于再次恢复购屋者对房价的信心。

不过，单纯低估值带来的反弹并不能持久。中金最新研报提到，港股的弱势已延续近三年，今年初被寄予厚望的反弹也没能持久，反而在三季度创新低，这说明，一方面单纯地低估值和高风险溢价可以促成反弹，但不是能持续或反转的理由，毕竟港股过去三年一直如此；另一方面，外部扰动的缓解如美债利率与地缘局势同样能够促成反弹，但2019年初和今年初的快速反弹后都转为震荡，也都与增长没能及时“接棒”有关。当前市场处于“政策底”，过渡到情绪底和市场底仍需时间。今年底到明年初，在美债利率回落、中国政策发力和中美关系改善的共同推动下，出现修复式反弹并不难，更大的空间则有待更多“对症”政策。