被套的光伏，能解套了吗？
出品|妙投APP
作者|董必政
头图|视觉中国
核心看点：
隆基的“胜负手”，在于公司BC类电池的降本能力；
光伏行业的估值逻辑发生变化；
被套的投资者仍有机会回本，但需满足一定的条件。
今年以来，光伏板块在二级市场里跌跌不休，不少投资者被套其中。其中，知名投资机构高瓴资本投资隆基绿能，也出现了浮亏。
接下来，妙投就对高瓴投资隆基绿能这一案例进行剖析，通过分析光伏龙头隆基的投资价值，以点带面的给大家解读一下当下光伏板块的情况，希望能帮到像以高瓴为代表的各个被套的投资者。
至于是否能解套？先给大家一个结论，被套的投资者仍有机会回本，但需满足一定的条件，接下来跟着我们一起分析一下。
#01高瓴“被套”隆基始末
自“双碳”政策颁布之后，整个光伏板块迎来“高光时刻”，2020年到2022年7月不少光伏企业的股价涨了几倍，其中“光伏茅”隆基绿能的股价涨幅超过了3倍。
就在光伏行业高歌猛进之时，不少投资机构纷纷看好。其中，不乏国内顶级投资机构的身影。2020年12月21日，隆基绿能发布公告称，高瓴资本以70元/股单价，耗巨资158.41亿元受让原第二大股东李春安2.26亿股股份，占上市公司已发行总股本的6%。
在公告中，高瓴资本表示，基于对隆基绿能未来持续稳定发展的信心及对隆基绿能价值的认可，高瓴资本拟通过本次权益变动获得上市公司的股份，以获得股份增值收益。简而言之，高瓴资本对隆基绿能的投资是价值投资。
随后，隆基绿能的股价一路上行，并于2021年2月18日达到历史次高点的125.68元/股（除权）。此外，2021年和2022年，隆基绿能先后两次进行了分红送股，两次送股比例均为每10股送4股，以此计算，高瓴受让的股份成本价约为35.71元/股。而隆基绿能的股价曾于2021年11月达到最高价73.20元/股，也就是说高瓴资本能获得翻倍的收益。
可惜的是，高瓴资本并没未在隆基绿能的股价高点，选择急流勇退，而是选择继续坚守光伏，贯彻其价值投资、长期投资的理念。
涨得有多凶，跌得就有多猛。2022年下半年至今，隆基绿能的股价开始一路下行。与此同时，整个光伏板块的股价也在“去泡沫的”阶段。截至目前，隆基股价约26元，而高瓴资本的这笔投资的浮动亏损比例为27.2%。
而A股流传了一个公式：亏10%，涨11%才能回本；亏20%，涨25%才能回本；亏30%，涨42.86%才能回本；亏50%，涨100%才能回本。
也就是说，隆基绿能的股价需上涨37.35%，高瓴资本的这笔投资才能“解套”。
那么，隆基绿能的投资价值又是如何呢？
#02隆基的“胜负手”
隆基的硅片市占率已被TCL中环反超，而隆基押注的BC类电池会影响其组件的“江湖地位”。因此，隆基的投资价值更多取决于其押注的BC类电池能否成为主流技术路线。接下来，妙投将从隆基的硅片、组件（含电池）两大业务进行分析。
1.硅片市占率被超越
虽然硅片市场依旧呈现出隆基、TCL中环双巨头的格局，但市占率也在发生变化。
据CPIA等机构统计，2022年隆基在硅片行业的市占率（以产量计）为22.5%，高于TCL中环的18.2%。而2023年市占率的排名发生了变化。TCL中环在2023年中报披露，硅片市占率全球第一，反超了隆基。
从出货量来看，2023年上半年隆基绿能实现单晶硅片出货量52.05GW；据券商统计TCL中环2023年上半年实现硅片出货约53GW，同比提升56%。
在硅片市占率上，TCL中环能超越隆基，也符合众多投资机构的预期。究其原因：妙投认为有以下几个方面：