夺冠热点 | 原木期货品种及合约介绍

10月25日，大连商品交易所发布新的《关于征集原木期货指定交割仓库及指定车板交割场所的公告》、《关于发布原木期货、期权合约及相关规则的公告》，在28日又发布了《关于原木期货上市交易有关事项的通知》。这确定了原木期货的正式到来，同时也确定了原木期货自2024年11月18日（周一）起上市交易。交易时间：上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所规定的其他交易时间。原木期货暂不开展夜盘交易。

原木的基本知识

一、原木的分类

1、按树种分类分为针叶树、阔叶树：

针叶树特征为其叶片多为针状或鳞片状，硬度高，主要生长在寒冷或高海拔地区，对寒冷环境有较好的适应性。针叶树的木材通常较柔软，密度低，但具有较高的强度，因此在建筑和工程等领域有广泛的应用。

阔叶树的叶片通常较大，扁平或圆形，表面平滑，边缘可能是波浪形或锯齿状。这些树种的叶片有较强的光合作用效率，大多数阔叶树在季节变换时会落叶。阔叶树多生长在温暖且湿润的环境，如亚热带和温带地区。其木材质地硬、密度大、强度高，使得阔叶树在建筑和家具制造等多个领域中有重要用途。

2、按用途分类分为经济用材、薪炭材 ：

经济用材主要应用于建筑、家具及地板制造等领域，涵盖原木的直接使用与加工两种方式。直接使用的原木通常用于构建支撑梁柱和木屋等结构，主要采用针叶树种；而加工原木则经过特定的尺寸、形状和质量标准加工，适用于生产家具、建筑材料及地板等。

薪炭材主要作为燃料使用，典型的薪炭材包括橡木、桦木和山毛榉等。这类材料往往来源于经济用材采伐的副产品，例如原木的枝干。

3、按供应地区分类分为国内原木、进口原木：

国内原木是指来源于国内森林资源的原木。中国的林业资源十分丰富，具有森林面积广、树种多样性高和生态环境良好等特点。目前，国内主要的原木种类包括白松、红松、橡木、枫木和杨木等。

进口原木则来源于国外，包括木材及其制品。新西兰、德国、俄罗斯和澳大利亚等国是中国最主要的原木供应国，主要进口的原木种类包括辐射松、云杉和冷杉等。

二、原木产业链

由于针叶木价格波动区间较小，相比阔叶木也更加容易储存和便于交割，所以针叶木有更容易标准化的优势，原木期货合约所设立的交割品及替代品为针叶木，因此我们重点分析以针叶为代表的原木产业链。

针叶原木产业链供应有来自国内和国外林场，但对进口的依赖性较强，约有75%的针叶原木是从海外林场引进的。

在供应链的中间贸易环节，贸易商通常通过进口代理利用信用证进行原木的采购，并向下游的加工厂销售。

针叶原木的加工主要包括四种方式：锯切、旋切、刨切和切片。其中，锯切是最常见的处理方法，主要生产用于建筑口料，这部分占整体消费量的70%。旋切排在其后，主要生产用作建筑模板和胶合板的产品，占消费总量的20%。这两种加工方式的最终产品主要用于建筑和房地产行业。此外，还有少量针叶原木及其加工剩余的边角料被用于家具装修、包装运输以及纸浆和薪材的生产，这些占总消费量的10%。

在产业链的下游，针叶原木的主要用途集中在建筑行业，尤其是建筑口料、建筑模板和胶合板。针叶原木因其树干直且高大、结构强度高、具备良好的耐腐蚀性，成为建筑领域的首选材料。具体而言，建筑口料通常通过锯切加工成规定形状和尺寸的方木，广泛用于建筑工程的桁架、梁、柱以及门窗等关键结构部分。而建筑模板则是作为临时支撑结构，帮助混凝土按照设计要求成型，确保其结构位置的精确和稳固。这些模板多为胶合板，通过将针叶原木旋切成单板，然后使用胶黏剂粘合成多层板状材料制成。

三、供需格局

1、原木供给格局

全球范围内的原木产量在2011至2018年期间普遍呈现增长趋势。到2018年，全球主要木材产品如工业圆木、锯材和木基板材的生产和交易量达到了历史高点，但在2019年之后出现了下滑。

在1990年至2000年间，天然林面积持续减少，而人工林面积则显示出稳定的增长。具体而言，天然林占全球森林面积的93%（约37.5亿公顷），是生物多样性最丰富且生态功能最完整的陆地生态系统。从1990年到2020年，天然林面积减少了3.01亿公顷，年均减少约1003.3万公顷。相对应的，人工林面积则从1990年到2020年增加了1.23亿公顷，年均增长约410万公顷，其中工业人工林约占1.31亿公顷。主要用途方面，与天然林类似，人工林主要用于生产木材、纤维、能源和非木质林产品，同时也承担着生态系统恢复和水土保持的功能。

2、原木需求格局

全球原木消费模式显示，从2011年至2018年，消费量整体呈上升趋势，但到2019年开始回落。根据联合国粮农组织（FAO）的数据，2020年全球原木的总消费量达到了39.1亿立方米。

从地理分布来看，亚洲是原木消费最多的地区，占全球总量的31.4%，非洲紧随其后。这一分布反映出原木的主要产国同样也是主要的消费国，尤其是在亚洲和美洲地区。整体来说，全球的原木消费格局与产销格局相似，表现出明显的区域集中性。同时，各主要消费国的需求对全球原木市场有重要影响，特别是在美国、中国和印度等国。

3、国内原木供给情况

中国对针叶原木的需求主要依赖于国际市场，对新西兰和德国等国家的进口比例高。2023年我国进口针叶原木数量2810万立方米，占原木进口总量的74%。其中，中国从新西兰进口的针叶原木量达到了1797万立方米，占到了中国总进口量的64%，显示出新西兰在中国针叶原木进口市场中的重要地位。德国作为第二大进口来源国，其进口量为330万立方米，占中国总进口量的12%。

此外，日本、美国、波兰和加拿大也是中国针叶原木进口的主要国家。其中日本2023年对中国的出口量有显著增长，达到140万立方米，同比增长26.1%。这一增长反映了中国市场对日本针叶原木的日益增加的需求。

针叶原木从国外进口的地区结构发生了变化，反映全球林产品市场动态和政治经济事件的影响。2021年以来，欧洲地区供应减少，主要由于中欧云杉甲虫疫情的影响减弱，导致虫害材的供应大幅减少。俄罗斯在2022年对原木出口实施了禁令，这使得俄罗斯针叶原木几乎完全退出中国市场。在此之前，俄罗斯常年保持在300-500万方的进口量，是新西兰之后的第二大针叶原木供应国。

另外，澳大利亚原木进口的暂停和恢复也反映了贸易政策对市场供应链的直接影响。2021年中澳关系紧张导致中国暂停了对澳大利亚原木的进口，直到2023年5月才解除此禁令。尽管贸易已恢复，但目前从澳大利亚进口的原木量仍然较禁令前有较大的差距。需要注意的是，澳大利亚的辐射松，曾是中国市场的重要组成部分，禁令前年均进口量稳定在410万至439万立方米之间，且澳大利亚原木中80%为辐射松，占中国辐射松总量的约20%。然而，中澳贸易摩擦和禁令的实施改变了这一局面，导致澳大利亚的出口份额大幅减少，新西兰迅速填补了这一空缺，成为市场的主导者。在禁令年，新西兰辐射松的占比高达98.7%，显示出其在市场中的绝对优势。

4、国内原木需求情况

中国在全球原木消费中位居第二，2011年至2019年间，其消费量持续增长，并在2020年略有减少。中国的木材消费主要集中在建筑业、造纸业、家具制造以及薪材和出口等领域，其中建筑业是主要的消费领域。在2011年到2020年的时间段内，随着经济的发展和城市化的推进，中国对木材的需求快速增长。2015年，受全球经济放缓和国内房地产市场调整的影响，商品房销售和固定资产投资的萎靡不振导致木制品需求减少。然而，到2018年，中国的原木消费量有所恢复。这一变化体现了国内木材市场与经济环境之间的紧密联系。

四、价格影响因素

1、供应变化

进口变化 自2008年以来，针叶材的进口量从1857.7万立方米增长到2023年的2810.3万立方米，年均增长率为2.8%。相比之下，阔叶材的进口量占20%-30%，但增长较慢，从2008年的1099.3万立方米降至2023年的9万立方米，年均下降率为-0.68%。

为了应对国家经济发展的需求并保护国内森林资源，中国政府鼓励木材进口，使得木材进口量快速增加。自2014年起，中国连续七年的木材进口总量（包括原木和锯材）超过了国产木材产量。

到了2023年，中国的木材进口总量降至6582万立方米，较上一年减少了6.5%，为十年来最大降幅。具体到类别，锯材进口量为2779万立方米，同比增长4.2%；而原木的进口量为3803万立方米，同比减少了13%。在原木的具体进口结构中，针叶原木的进口量为2810.3万立方米，下降了9.8%；阔叶原木的进口量为992.7万立方米，下降了20.8%。

周期变化 针叶原木的进口波动在过去五年中受到季节性因素的一定影响。因为针叶木材的主要用途与房地产行业紧密相关，该行业的季节性变动对原木需求产生了影响。特别是每年的“金三银四”和“金九银十”房地产高峰期，原木进口量会呈现增长；而在春节期间，由于木材加工企业的减产，原木进口量则会有所下降。

2、需求变化

针叶原木主要加工为建筑用料、模板和胶合板，其主要应用于房地产建筑行业，尤其在建筑的初期结构阶段，如桁架、顶棚和脚手架，通常作为一次性材料使用。因此，针叶原木的需求与房地产开工密切相关。然而，近两年由于房地产市场的低迷，季节性的需求波动有所减弱，导致原木进口量较为平稳；而国内市场中，针叶原木价格季节性变化不大，通常在春季和秋季价格较高。

由于房地产周期的下行以及建筑业中铝合金模板性价比的提高，建筑行业对木材的需求趋于减弱。在中国，木材长期因其运输方便、成本低廉而被广泛使用，特别是在房地产高速发展时期，木材作为一次性建筑材料在成本效益上难以替代。但随着房地产行业增速放缓，开发商开始关注降低建设成本，多次使用的铝合金模板因其成本优势和环保性逐渐取代木材，减少了木材的需求。这种转变预示着中长期内，建筑行业对针叶原木的需求可能会持续减少。

3、市场展望

对于2024年的国内木材市场，需求预计将维持较低水平。由于2022至2023年土地市场成交持续低迷，加上房屋开工到竣工约需三年时间，这一现象将导致2024年房屋施工面积进一步下降。因此，主要用于地产建设的针叶原木及其加工产品如木方和建筑模板的需求预期也将减少。

从库存情况来看，当前国内木材市场正处于去库存阶段，整体库存水平较低。2023年下半年针叶原木的进口量显著减少，主要港口的原木出库速度加快，导致原木价格在年底达到高点，同时港口库存处于年度最低。预计2024年，由于原木库存水平仍然较低，针叶材价格可能会得到阶段性的支撑。

从成本角度分析，国内原木价格主要受成本推动，成品价格与原料价格趋势基本一致。2023年4月起，新西兰辐射松价格开始缓慢下降，尽管如此，总体进口成本仍然高于国内现货价格。由于木材市场目前为卖方市场，尽管需求下降，新西兰的采伐计划也有所减少，国内贸易商为了保持市场份额，依然会在亏损的情况下进行进口，这为国内现货价格提供了一定的成本端支撑。

综合来看，尽管2024年原木价格受到低库存和成本因素的支持，但在整体需求疲软的背景下，缺乏明显的上涨动力。

五、原木期货合约