10万亿化债政策出台，债市后续怎么看？
（来源：汇添富基金）
刚刚过去的11月的第一周，堪称“超级周”。首先是美国大选结果落定，特朗普胜选；其次则是美联储宣布11月利率决议，降息25BP。
最后在国内，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
作为国内近期的重磅政策，有些投资者也会产生疑惑，将会对目前的债市有哪些影响呢？
我们先来看看研究机构的一些观点：
● 债市方面，利空暂时出尽，短期内额外政策出台偏缓，债市环境较有利，预计收益率震荡小幅下行。（中信建投证券20241110《化债政策落地，债市怎么看？》）
● 一方面，经济新旧动能转换的大背景没有变化，债市的根本逻辑还没有动摇。另一方面，货币政策保持宽松，期限利差保护尚可，横向看债市的赔率并不差。（华泰证券20241111《固收：政策悬念落地后评估债市》）
● 货币政策维持宽松基调，当前时点可以对债市多一分乐观。（信达证券20241111《财政靴子已落地，债市乐观多一点》）
简单来说，政策后的债市依旧可以延续乐观，债市的根本逻辑也没有发生改变，长期来看债市仍然持续向好。
投资也要看“性价比”
大家知道，投资中“风险”和“收益”总是相伴而生，投资者总想让“风险”更低、“收益”更高。
有个经典的指标叫做“夏普比率”，是诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普根据资本资产定价模型（CAPM）提出的风险调整后的业绩测量指标。
数值越大，表明该组合在承担同样单位风险的前提下，获取的超额收益越高。可以理解为，“性价比”也越高。
我们选取几类常见的公募基金类型，根据过去5年其年化夏普比率的数据进行排序，可以看到有一类基金的“性价比”较为突出——纯债基金。
纯债基金专注投资于债券，不投股票、转债等资产，主要凭借所投资债券的票息收入和买卖价差获取收益，具有长期较为平稳的风格特征。
下图可以看到，纯债债基指数自2015年基日以来，长期平稳上行，展现出很好的穿越周期的特性。而且，每一年都取得了正收益。
对于风险偏好较低的投资者来说，更多的需求是长期稳健、平稳向上。而纯债基金在波动较低的前提下追求长期稳中有进，“性价比”较高，是非常不错的选择。
稳益60天投笔闲钱到新年
汇添富稳益60天持有期债券基金，便是纯债基金中的一个优质代表。
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业绩亮眼名将掌舵
汇添富稳益60天持有债券基金（A/C：018794/018795）自2023/9/14成立以来，取得了亮眼的成绩。
产品由固收资深名将徐寅喆和於乐其联合掌舵，共同为产品保驾护航。
徐寅喆现任汇添富现金管理部总经理，具备16年证券基金从业经验，10年投资管理经验，拥有复旦大学管理学硕士学位。她长期管理货币和短久期组合，对现金管理类全品种产品均有丰富的管理经验和全面的管理能力。
於乐其现任稳健收益部基金经理，具备10年证券基金从业经验，3年投资管理经验，拥有澳大利亚麦考瑞大学应用金融硕士。他长期从事宏观经济和债券策略方面的研究，对纯债类资产具备良好的投资管理能力。
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60天持有期兼顾收益与流动性
这只产品设置了60天的最短持有期，是一个较为适宜的持有期限。持有期的设置，能够使得产品规模相对稳定，让基金经理在投资中有更大的发挥空间，力求更优回报。
对投资者而言，60天的持有期限也能让投资者“管住手”，避免受情绪影响而“追涨杀跌”；同时也能兼顾多数的流动性需求。
如果是近期买入，60天持有期后恰逢2025年新年和春节，届时无论是继续投资，还是过节使用消费，都能够成为您闲钱投资的“好搭档”。
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严控风险，适合多类投资者
产品风格稳健，主投AAA信用债，严控信用风险，不仅可以用作资金储备，更适合多类投资需求。
例如，产品可以作为家庭资产配置的底仓产品，当作长期持有的“压舱石”；可以作为货币基金的“升级”替代*，追求比货基更高的收益；也可以作为教育、养老等各类大额开支的储备资金，提早积累，细水长流。
（注：本基金风险等级与货币基金不同，属于较低等风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。）
如何看待近期债基的调整？
前段时间，债市经历了一些调整，有的投资者朋友可能会顾虑现在是否是合适的上车时点。事实上，这大部分都是由于“股债跷跷板”效应所导致的。
不过，我们还是从数据和逻辑层面进一步分析一下。
我们都知道，债券的投资收益主要有两部分：一是交易价格变动带来的资本利得，二是票息收益，这部分是构成债基稳健风格的“主力军”。
随着票息的持续累积，债券在市场调整中遭遇的价格损失也能得到一定修复。下图展示了债券市场与债基表现的对比，我们能够发现：
其一，中债综合净价指数只反映债券价格变化，因此看起来波动较为明显；而纯债债基指数是站在债券投资角度，考虑了票息收入以及收益再投资，呈现出长期稳健向上的走势。
其二，债券市场在调整及下行阶段时，纯债债基指数的表现也会受到一定影响。但拉长时间来看，纯债债基总会收复失地，不断再创新高。
最后我们简单总结一下，在10万亿化债政策出台后，国内债市长期依旧稳健。而汇添富稳益60天持有债券基金（A/C：018794/018795）作为纯债基金的代表之一，严控风险、业绩亮眼，能够成为您闲钱投资的“好搭档”。
风险提示
基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于较低等风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金对每份基金份额设置60天的最短持有期限，基金份额持有人在最短持有期到期日前不能提出赎回申请。汇添富稳益60天持有债券A自2023-09-14成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：0.79/0.19、2.27/0.55，徐寅喆管理的同类产品：汇添富稳利60天短债A（与王骏杰共管）自2021-06-24成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：1.92/1.28、2.75/2.22、3.09/2.47、1.86/1.23，汇添富稳福60天滚动A（与王骏杰共管）自2022-01-25成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：2.97/1.97、2.83/2.53、1.64/1.26，汇添富稳瑞30天滚动持有中短债A（与温开强共管）自2022-07-26成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：0.16/-0.09、2.97/0.33、1.61/0.55。於乐其管理的同类产品：汇添富6月红定期开放债券A（与吴江宏共管）自2016-02-17成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：3.07/-0.62、5.39/-0.87、1.31/1.78、7.58/4.79、12.17/2.62、5/1.5、-4.79/-1.78、0.66/0.71、2.08/2.31，汇添富双颐债券A（与蔡志文共管）自2023-06-29成立以来各年及2024上半年业绩和基准分别为(%)：-3.14/0.71、3.11/3.47，数据来源：基金各年年报（截至2023/12/31）及2024年二季报（截至2024/6/30）。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。