豆类盘面恐有阶段性下行压力 菜系仍以供需宽松为主
来源：银河期货作者：银河期货
研报正文
【美豆】
今日美豆及美豆粕盘面呈现冲高回落态势，阿根廷政策落地以及气象模型显示巴西降雨偏低导致盘面略有反弹，但由于阿根廷出口转为正常以后基本面预期明显转弱，因此盘面冲高回落。
短期巴西市场仍略有卖压，近远月船期贴水普遍下调5美分左右。阿根廷新总统上任后，出台了一些相关政策，但是整体来看，这些政策显的比较鸡肋，一方面比索的大幅贬值导致农户相对惜售，未来的政策中，农户允许使用20%的外汇收入以900兑换为比索，同时以市价兑换剩余80%的部分。
政策影响短期来看，仍然难以评估，一方面，其落地强度稍显不及预期，和此前的“大豆美元”政策并无本质区别，但另一方面来看，确实还是有一定的卖压。因此，我们更倾向于巴西没有出现大问题前，盘面还是会继续交易一段阿根廷国内的卖压。
不过对于深度来看，我们仍然持相对保守的态度，原因主要在两方面，其一是当前阿根廷政策强度还是不够，另一方面是阿根廷国内可售数量并不高，此外，自10月以来，整体来看盘面都没有怎么交易巴西国内的天气问题，可能就是在等待阿根廷政策的落地，所以，盘面不免因此出现高波动的情况。
【豆菜粕】
受昨日美联储议息会议确定偏鸽方向影响，美元兑人民币略有回落，人民币走强。油厂开机率明显增加，同时成交下滑也比较明显，大豆供应问题好转，15价差继续回落，整体盘面缺乏太大的变化逻辑。不过需要关注的是，在当前弱榨利情况下，供应容易出现突变，但近期贸易商以及油厂现货头寸数量仍然较大，可售较多或一定程度限制了豆粕基差的好转。
钢联口径数据显示，截止12月8日当周，111家油厂大豆实际压榨量为168.27万吨，开机率为57%；较预估低15万吨。大豆库存为505.89万吨，较上周增加33.55万吨，增幅7.1%，同比去年增加66.94万吨，增幅15.25%；豆粕库存为76.08万吨，较上周增加2.29万吨，增幅3.1%，同比去年增加46.01万吨，增幅153.01%。
菜粕现货成交继续无好转迹象，现货与01价差回归，15价差同样出现较大幅度回落，受豆粕影响。数据显示，截止12月8日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为10.7万吨，本周开机率28.9%；菜籽库存为40.4万吨，较上周增加4.4万吨；菜粕库存为3.2万吨，环比上周增加0.46万吨。
库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。未来一段时间供需上看，菜系市场仍然以供需偏宽松为主，菜系仍然以跟随豆粕偏弱运行为主。
交易策略
单边：阿根廷政策落地后，我们预计市场可能会交易一段时间情绪上的利空，因此盘面可能会有阶段性下行压力，少量轻仓空。
套利：MRM05价差短线做缩小。
期权：观望。
大豆压榨利润
